电气设备8月表现弱于沪深300指数。截至8月29日收盘，电气设备指数当月下跌6.22%，跑输沪深300指数(-4.78%)1.44个百分点。
制造业PMI指数较上月略有下降。2024年7月，制造业采购经理指数（PMI）为49.40%，较上月略降0.1个百分点，仍处于荣枯线下方。分类指标中，生产指数为50.1%，略高于临界点，制造业生产仍保持小幅扩张；新订单指数为49.3%，低于临界点，市场需求有所回落。全国PPI环比下降0.2%、同比下降0.8%，降幅与上月相同。制造业在7月份面临市场需求不足、传统生产淡季和极端天气等因素的影响，但整体景气度保持基本稳定，大型企业的生产经营活动对制造业的稳定运行提供了支撑。
发用电量保持稳步上升。2024年1-7月，全社会用电量5.60万亿千瓦时，同比增长7.7%，入夏以来，全国多地出现持续性高温天气，最大用电负荷快速攀升。我国累计发电量5.32万亿千瓦时，同比去年增长4.8%。火电占比继续下降，水电和太阳能发电占比略有增加。
电源/电网工程投资保持增长态势，招标数量持续增加。1-7月份全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元，同比增长2.6%。电网工程完成投资2947亿元，同比增长19.2%。7月份国网电子商务平台公布涉及电气设备的招标21次，南方电网为23次。
电气设备出口同比增速维持高位。截至2024年7月，变压器、电线电缆、高压开关、当月出口同比增长分别为28.3%、18.5%、26.9%。
维持“同步大市”的投资评级。7月PMI仍处于收缩区间，制造业面临市场需求不足、传统生产淡季和极端天气等因素的影响，但整体景气度保持基本稳定。需求方面，国外电力基础设施升级改造需求预计长期支撑电气设备出口，国内电网工程投资保持较高增长，整体需求未来向好。电气设备板块估值本月继续回落，处于历史偏低位置，随着行业基本面的逐步改善和市场情绪的回暖，电气设备板块的估值有望得到合理的修复与回升。
风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。
报告正文
1. 行情回顾
电气设备8月表现弱于沪深300指数。截至8月29日收盘，电气设备指数当月下跌6.22%，跑输沪深300指数(-4.78%)1.44个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第17位。
电气设备下的四个子行业均表现为下跌，其中配电设备跌幅最小。涨跌幅由高到低依次为：配电设备(-0.07%)、电力电子及自动化(-5.25%)、输变电设备(-8.14%)、电机(-8.52%)。
8月电气设备个股跌多涨少。截至2024年8月29日，电器设备板块中26只股票上涨，149只股票下跌，1只股票与上月持平。涨幅前五的公司分别为上能电气(25.39%)，迦南智能(11.35%)，海兴电力(9.19%)，好利科技(8.17%)，三星医疗(8.15%)；跌幅前五的公司分别为东微半导(-26.34%)，金盘科技(-23.57%)，祥明智能(-20.33%)，固德威(-19.90%)，中电电机(-18.66%)。
2. 宏观经济概况
2024年1-7月，规模以上工业增加值同比增长5.9%，全国规模以上工业生产总体保持平稳，其中，装备制造业、高技术制造业较快增长。2024年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%。分产业看，第一产业投资5367亿元，同比增长3.3%；第二产业投资98451亿元，增长12.5%；第三产业投资183793亿元，下降0.7%。国内经济总体平稳、稳中有进，高质量发展的进程稳步推进。然而受到外部环境变化的不利影响，国内需求尚有不足，经济持续回升向好局面仍面临诸多困难与挑战。
2024年7月，制造业采购经理指数（PMI）为49.40%，较上月略降0.1个百分点，仍处于荣枯线下方。制造业PMI的分类指标中，生产指数为50.1%，略高于临界点，制造业生产仍保持小幅扩张；新订单指数为49.3%，低于临界点，市场需求有所回落；原材料库存指数为47.8%，虽然仍低于临界点，但较上月上升了0.2个百分点，原材料库存的降幅有所收窄。7月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比下降0.2%、同比下降0.8%，降幅与上月相同。制造业在7月份面临市场需求不足、传统生产淡季和极端天气等因素的影响，但整体景气度保持基本稳定，大型企业的生产经营活动对制造业的稳定运行提供了支撑。
2024年7月，我国进出口总值5164.7亿美元，同比增长7.1%，其中外贸出口强韧、进口有所反弹，外贸顺差维持高位。1-7月，我国累计进出口总值3.50万亿美元，累计同比增长3.5%，其中，出口2.01万亿美元，增长4.0%；进口1.49万亿美元，增长2.8%；贸易顺差5180亿美元，扩大7.9%。
3. 电气设备
3.1. 本月电力运行
社会用电量保持稳步上升。根据国家能源局统计数据，2024年1-7月，全社会用电量5.60万亿千瓦时，同比增长7.7%。分产业看，第一产业用电量764亿千瓦时，同比增长7.5%；第二产业用电量3.63万亿千瓦时，同比增长6.6%；第三产业用电量1.04万亿千瓦时，同比增长11.0%。入夏以来，全国多地出现持续性高温天气，最大用电负荷快速攀升。
电力生产增速稳定。2024年1-7月份，我国累计发电量5.32万亿千瓦时，同比去年增长4.8%。分品种看，火电占比继续减少，水电和太阳能发电占比略有增加。2024年1-7月，火电累计发电量35813.9亿千瓦时，占比67.27%，下降0.49个百分点；水电发电量7188.0亿千瓦时，占比13.5%，上涨1.0个百分点；风电发电量5437.3亿千瓦时，占比10.21%，下降0.49个百分点；核电发电量2518.2千瓦时，下降0.05个百分点；太阳能发电量2281.8亿千瓦时，占比4.29%，与上期持平。
2024年1至7月全国发电设备累计平均利用小时数为1994小时，比去年同期减少91小时。全国累计发电装机容量约31.0亿千瓦，同比增长14.0%。其中，太阳能发电装机容量约7.4亿千瓦，同比增长49.8%；风电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长19.8%。从结构上看，太阳能发电占比小幅增加，火电、水电、核电和风电占比略有下降。其中火电占比45.46%，环比下降0.29%，太阳能发电占比23.71%，环比上升0.46%。
2024年1至6月，全国累计新增220千伏以上线路长度13390千米，累计同比下降20.66%。全国累计新增220千伏及以上变电设备容量12256万千伏安，同比下降2.61%。
电源/电网工程投资保持增长态势。1-7月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元，同比增长2.6%。电网工程完成投资2947亿元，同比增长19.2%。
3.2. 产业链情况
2024年7月，成本端硅钢价格保持低位，铝、银价格出现反弹，变压器制造主要原材料成本有所上升。截至2024年8月29日，冷轧取向硅钢（0.23*910-1000*C:23RK085）价格为15200元/吨，环比下降2.0%；上期所铜主力合约收盘价为74200元/吨，较上月下跌0.4%；上期所铝主力合约收盘价为19710元/吨，环比上涨3.0%；上期所白银主力合约收盘价为7537元/千克,上涨1.0%。
2024年7月，发电设备当月产量为2031.32万千瓦，同比上涨38.2%，环比上涨86.0%；变压器产量1.43亿千伏安，同比增长18.0%；电力电缆产量1202.1万千米，同比增长9.9%；电力电容器产量2817.83万千乏，同比增长20.2%；高压开关设备（11万伏以上）、互感器同比分别上涨9.80%和6.99%。得益于电力需求的增长、电源/电网工程投资额的增加，发电设备产量保持高增速。
出口延续增长态势。2024年7月，变压器当月出口金额为5.60亿美元，同比增长28.3%；电线电缆当月出口金额为22.8亿美元，同比增长18.5%；高压开关及控制装置当月出口金额为3.57亿美元，同比增长26.9%；低压开关及控制装置当月出口金额为28.4亿美元，同比增长4.8%。国外电力基础设施升级改造需求长期支撑电气设备出口，电气设备出口预计持续保持增长。
3.3. 河南地区情况
2024年1至7月，河南省累计发电量1946.2亿千瓦时，在全国各省级行政区排名第12位；累计用电量1691亿千瓦时。
7月份当月，全省发电量344.40亿千瓦时，同比减少4.68%。其中水电14.12亿千瓦时，同比减少53.53%；火电252.99亿千瓦时，同比减少11.29%；风电37.32亿千瓦时，同比增加22.61%；太阳能39.98亿千瓦时，同比增加9.46%。7月份河南省电力缺口为71.77亿千瓦时，处于2019年以来同期中游水平。
截至7月底，全省装机容量14413万千瓦，同比装机增加1385万千瓦。其中水电装机538万千瓦，占比3.7%；火电装机7406万千瓦，占比51.4%；风电装机2250万千瓦，占比15.6%；太阳能装机4114万千瓦，占比28.5%。
3.4. 电网8月招标情况
截至8月29日，8月份国家电网招标项目均为国网旗下电网公司独自进行的招标活动，其中，江苏、辽宁、安徽、四川、甘肃、福建等省份的国网公司进行了设备物资的采购招标，涉及变配电设备以及二次设备。
截至8月29日，南方电网公司所有招标项目中，南方电网进行了主网一次设备招标，其余招标项目主要来自广东电网和云南电网，涉及配网及二次设备。
4. 行业动态
8月1日，重庆电力交易中心：《关于加快推进全国统一电力市场信用体系建设的实施意见(征求意见稿)》。其中提到，强化承诺履行情况监管。有序开展电力市场信用评价。在政府主管部门和电力监管机构的指导监督下，依据全国统一电力市场信用评价体系，鼓励支持电力交易机构、行业协会商会及第三方信用服务机构根据授权率先探索开展售电公司信用评价，形成可复制可推广的先进经验，逐步覆盖发电企业、电力用户和新型经营主体（含储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等）等电力市场经营主体。有关部门应定期对电网企业、电力交易机构、电力调度机构开展相应的信用评价工作。（来源：重庆电力交易中心）
8月1日，宁夏发改委：《宁夏回族自治区电力负荷管理实施细则（征求意见稿）》。其中提到，当存在影响电网供电质量和电网安全稳定运行风险时，可对低压分布式光伏发电项目采取限制出力等措施。系统运行管理方面，常态开展虚拟电厂、传统工业负荷、低压分布式光伏、空调负荷、电动汽车、用户侧储能等各类资源监测管理。（来源：宁夏发改委）
8月6日，国家能源局：《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》。《方案》要求在2024-2027年重点开展九项专项行动，推进新型电力系统建设取得实效。其中提出，统筹数据中心发展需求和新能源资源禀赋，科学整合源荷储资源，开展算力、电力基础设施协同规划布局；探索建设一批液流电池、飞轮、压缩空气储能、重力储能、二氧化碳储能、液态空气储能、钠离子电池、铅炭电池等多种技术路线的储能电站。（来源：国家发展改革委、国家能源局、国家数据局）
8月9日，海南省首个全装配式变电站——椰城变电站正在施工。海南500千伏主网架工程椰城变电站是海南500千伏主网架工程的主要项目之一。据悉，海南500千伏主网架工程投资57亿元，将新建838公里500千伏输电线路，有利于昌江核电二期、海上风电等大规模新能源项目的安全送出和吸纳。（来源：海南日报）
8月11日，中共中央：《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》。其中提出，完善绿色转型价格政策。深化电力价格改革，完善鼓励灵活性电源参与系统调节的价格机制，实行煤电容量电价机制，研究建立健全新型储能价格形成机制，健全阶梯电价制度和分时电价政策，完善高耗能行业阶梯电价制度。（来源：中共中央、国务院）
8月14日，国家能源局：《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）通知》。《通知》指出，要建设一批满足新型主体接入的项目。结合分布式新能源的资源条件、开发布局和投产时序，有针对性加强配电网建设，提高配电网对分布式新能源的接纳、配置和调控能力。重点工作包括创新探索一批分布式智能电网项目。面向大电网末端、新能源富集乡村、高比例新能源供电园区等，探索建设一批分布式智能电网项目。（来源：国家能源局）
8月16日，南方电网公司关于加快绿色发展推进美丽中国建设的实施方案。方案提出，聚焦支撑能源生产消费绿色低碳转型、维护生态环境安全等六个方面，部署推进24项重点任务，全力打造零碳竞争力和绿色低碳发展高地，加快培育和发展新质生产力，促进经济社会发展全面绿色转型，更好服务美丽中国建设。（来源：南方电网）
8月17日，广州市工业和信息化局关于公开征求《关于促进汽车产业加快发展的意见》意见的公告。其中提到，探索“电力充储放一张网”建设、新能源车辆智能有序充电、虚拟电厂、光储充一体化等多模式创新。同时，索完善电网、运营商与用户合作共赢机制，鼓励企业开展光储充一体站等融合新技术的示范应用。（来源：广州市工业和信息化局）
8月21日，国家发展改革委、国家能源局组织编制并印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》。其中提出，到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。鼓励开展老旧变电站和输电线路整体改造，加快更新运行年限较长、不满足运行要求的变压器、高压开关、无功补偿、保护测控等设备，提高电网运行安全能力。重点推动高海拔、高地震烈度、重覆冰、高寒地区、台风频发区、内涝频发区、山火频发地区输变电设备改造更新，提升电网设备防灾抗灾能力。适度超前建设配电网，提升配电网承载力，满足分布式新能源和电动汽车充电基础设施发展。重点推进老旧小区配变容量提升和线路、智能电表改造。发挥中央预算内投资引导带动作用，积极推进农村电网巩固提升工程。推动柔性直流输电、交直流混联电网、低频输电、智能调度等先进技术研发和应用，加快推进电网数字化智能化升级改造，加快新一代集控站建设，提升电网控制和故障诊断能力。
8月22日，广西发改委：尽快实现由电网向电动自行车充电设施运营单位直接供电。广西发布关于规范电动自行车充电收费行为的通知（发改办价格〔2024〕537号），其中提到，供电企业、非电网供电主体要严格执行电动自行车充电有关电价政策，并推动充电设施由电网直接供电，对具备条件的充电设施加快改造，尽快实现由电网向电动自行车充电设施运营单位直接供电。（来源：广西发改委）
本月公司重点公告
5. 投资评级
截至2024年8月29日，电气设备板块的PE(TTM)为26.9倍,较上月小幅下降，仍处于历史较低位置；PB(LF)估值2.28倍,较上月继续回落，处于历史23.2%分位，估值仍处于偏低区间。
7月PMI仍处于收缩区间，制造业面临市场需求不足、传统生产淡季和极端天气等因素的影响，但整体景气度保持基本稳定。需求方面，国外电力基础设施升级改造需求预计长期支撑电气设备出口，国内电网工程投资保持较高增长，整体需求未来向好。电气设备板块估值本月继续回落，处于历史偏低位置，随着行业基本面的逐步改善和市场情绪的回暖，电气设备板块的估值有望得到合理的修复与回升。
6. 风险提示
1） 经济复苏不及预期；
2） 电网投资下滑；
3） 出口不及预期；
4） 产业链价格波动风险。
证券分析师承诺：
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重要声明：
