鹰眼预警：华夏幸福营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月31日，华夏幸福发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为59.12亿元，同比下降44.31%；归母净利润为-48.49亿元，同比下降282.68%；扣非归母净利润为-63.13亿元，同比下降14.93%；基本每股收益-1.25元/股。

公司自2003年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为160.75亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华夏幸福2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为59.12亿元，同比下降44.31%；净利润为-49.19亿元，同比下降303.19%；经营活动净现金流为-1.48亿元，同比下降195.47%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为59.1亿元，同比大幅下降44.31%。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降44.31%，低于行业均值-21.9%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为94.32%，-135.34%，-282.68%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降282.68%，低于行业均值-122.92%，偏离行业度超过50%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-38.2亿元，-24.9亿元，-29.4亿元，连续为负数。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-44.31%，税金及附加同比变动36.42%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-6.65%高于行业均值-33.91%，营业收入同比变动-44.31%低于行业均值-21.9%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为738.8%，高于行业均值50.74%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为375.15%、466.06%、738.8%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为13.3亿元、1.6亿元、-1.5亿元，持续下降。

报告期内，公司毛利率为30.45%，同比增长136.97%；净利率为-83.21%，同比下降624.02%；净资产收益率（加权）为-81.97%，同比下降445.01%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为30.45%，同比大幅增长136.97%。

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的12.85%增长至30.45%，行业毛利率由上一期的27.94%下降至27.55%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-3.93%，-11.49%，-83.21%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-83.21%，低于行业均值-6.37%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为30.45%高于行业均值27.55%，存货周转率为0.05次低于行业均值0.43次。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为11.33%、12.85%、30.45%持续增长，存货周转率分别为0.09次、0.08次、0.05次持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为30.45%高于行业均值27.55%，应收账款周转率为0.13次低于行业均值25.74次。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为11.33%、12.85%、30.45%持续增长，应收账款周转率分别为0.26次、0.21次、0.13次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为11.33%、12.85%、30.45%，持续增长，销售净利率分别为-3.93%、-11.49%、-83.21%，持续下降。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为30.45%高于行业均值27.55%，销售净利率为-83.21%低于行业均值-6.37%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-10.29%，-15.04%，-81.97%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-81.97%，低于行业均值-4.45%，行业偏离度超过50%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.5%高于行业均值-0.73%。

报告期内，公司资产负债率为93.64%，同比下降0.27%；流动比率为1.85，速动比率为1.33；总债务为1730.65亿元，其中短期债务为284.18亿元，短期债务占总债务比为16.42%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为93.64%高于行业均值61.13%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为144.2亿元，短期债务为284.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.51，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为144.2亿元，短期债务为284.2亿元，经营活动净现金流为-1.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.04，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0，低于行业均值0.01。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0、0、-0，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为781.65%高于行业均值129.28%。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.13、0.1、0.08，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长20.23%，营业成本同比增长-55.56%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为291.7亿元，较期初变动率为44.69%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为1396.1亿元，公司营运资金需求为1408亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-11.9亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.13，同比下降37.19%；存货周转率为0.05，同比下降40.83%；总资产周转率为0.02，同比下降36.96%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.13低于行业均值25.74，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.26，0.21，0.13，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.05低于行业均值0.43，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.09，0.08，0.05，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.02低于行业均值0.07，行业偏离度超过50%。

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.03，0.03，0.02，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.55、1.35、0.76，持续下降。

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