鹰眼预警：中天科技应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，中天科技发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为214.16亿元，同比增长6.32%；归母净利润为14.6亿元，同比下降25.31%；扣非归母净利润为13.27亿元，同比下降9.33%；基本每股收益0.43元/股。

公司自2002年10月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为26.72亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中天科技2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为214.16亿元，同比增长6.32%；净利润为14.59亿元，同比下降28.03%；经营活动净现金流为-15.64亿元，同比下降69.59%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长6.32%，低于行业均值9.61%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为628.62%，7.15%，-25.32%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降25.32%，低于行业均值18.03%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降9.33%，低于行业均值22.65%，偏离行业度超过50%。

• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-16.68%、0.51%、6.32%持续增长，净利润同比变动分别为482.65%、9.18%、-28.03%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动6.32%，销售费用同比变动27.22%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动6.32%，税金及附加同比变动-2.03%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.27%，营业收入同比增长6.32%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为71.78%、72%、79.91%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.32%，经营活动净现金流同比下降69.59%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-15.6亿元，持续三年为负数。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-2.6亿元、-9.2亿元、-15.6亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为14.6亿元、经营活动净现金流为-15.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.072低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-1.07低于行业均值1.52，盈利质量弱于行业水平。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.14、-0.45、-1.07，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为16.68%，同比下降3.15%；净利率为6.81%，同比下降32.31%；净资产收益率（加权）为4.3%，同比下降31.64%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.13%、17.22%、16.68%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为16.68%，低于行业均值30.4%。

• 销售毛利率下降，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的17.22%下降至16.68%，行业毛利率由上一期的29.53%增长至30.4%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为6.81%，同比大幅下降32.31%。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为16.68%低于行业均值30.4%，销售净利率为6.81%高于行业均值6.04%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.54%，6.29%，4.3%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.18%高于行业均值-0.39%。

报告期内，公司资产负债率为38.29%，同比增长10.14%；流动比率为2.09，速动比率为1.78；总债务为90.64亿元，其中短期债务为73.1亿元，短期债务占总债务比为80.65%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.08，低于行业均值0.29。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.01、-0.06、-0.08，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长21.83%，营业成本同比增长7.02%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为5.6亿元，较期初变动率为145.95%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为5.3亿元，较期初变动率为60.81%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-16.7亿元，筹资活动净现金流为-4.1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-15.6亿元、-1亿元、-4.1亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为9亿元、9亿元、8.5亿元，公司经营活动净现金流分别-2.6亿元、-9.2亿元、-15.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.4，同比下降12.68%；存货周转率为3.24，同比增长1.78%；总资产周转率为0.39，同比下降4.44%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.42，0.4，0.39，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.33、2.3、2.24，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为16.4亿元，较期初增长55.13%。

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为22.91%、46.14%、55.13%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为5.9亿元，同比增长27.22%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.91%、2.3%、2.75%，持续增长。

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