本文来自方正证券研究所于2024年8月29日发布的报告《个股交易放量期间的买入强度刻画与“激流勇进”因子构建——多因子选股系列研究之十九》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
曹春晓 S1220522030005
在股票交易过程中，成交量的变化反应了投资者交易热情的变化，相较而言，成交量放大往往更容易吸引投资者关注，同时也更容易引发价格大幅波动。本文中我们将以成交放量为出发点，研究不同情况下投资者买入力量强度对股票未来收益表现的影响。
有不少投资者在交易过程中喜欢买入放量上涨的股票，但在前期报告《成交量激增时刻蕴含的alpha信息——多因子选股系列研究之一》中我们验证了放量大涨的股票长期来看未来表现明显弱于市场。对于放量下跌情形，我们认为此时多空双方同样博弈激烈，而在此过程中那些买入力量更强的股票，更能获得资金的认可，其后续表现可能相对较好。
基于以上逻辑，我们对投资者在放量下跌过程中的买入强度进行刻画，并据此构造了“激流勇进”因子。
我们对“激流勇进”因子在月度频率上的选股效果进行测试，结果显示“激流勇进”因子表现较为出色，RankIC均值为8.00%，RankICIR为4.30，多空组合年化收益率为38.94%，信息比率为4.30，选股效果较为出色。
在此前的多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”、“协同效应”、“一视同仁”等13个量价因子。我们将“激流勇进”因子与上述因子正交化后简单等权合成为综合量价因子，其表现相较于单个因子大幅提升。综合量价因子RankIC均值为-12.37%，RankICIR为-5.08，多空组合年化收益率为48.54%，信息比4.39，月度胜率93.08%。
风险提示：本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受环境影响可能存在阶段性失效的风险。
方正金工团队
曹春晓
曹春晓：南京大学金融工程硕士，8年金融工程研究经验。在多因子选股、风格轮动、行业配置、基金研究等领域具有丰富的研究经验，曾获得新财富、水晶球权威评选三次第二、三次第三。
刘 洋：金融学硕士，7年基金评价研究经验，长期从事公募基金产品的研究和评价，连续多年担任公募基金业金牛奖评委。
陈泽鹏：布里斯托大学硕士，1年量化研究经验，在基本面量化、行业轮动、事件驱动策略有相关研究，擅长定量分析。
庞 敏：清华大学、新加坡国立大学金融学硕士毕业，曾就职于工银瑞信交易部，擅长数据挖掘与分析，主要研究方向为公募基金产品的定性研究评价。
