鹰眼预警：海天味业应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，海天味业发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为141.56亿元，同比增长9.18%；归母净利润为34.53亿元，同比增长11.52%；扣非归母净利润为33.25亿元，同比增长11.95%；基本每股收益0.62元/股。

公司自2014年1月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为264.18亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海天味业2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为141.56亿元，同比增长9.18%；净利润为34.65亿元，同比增长11.65%；经营活动净现金流为11.27亿元，同比下降56.45%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长9.18%，低于行业均值15.83%。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长11.53%，低于行业均值75.41%，偏离行业度超过50%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-12.38%高于行业均值-1866.77%，营业收入同比变动9.18%低于行业均值15.83%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为0.95%、1.05%、1.38%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.18%，经营活动净现金流同比下降56.45%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.325低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为36.86%，同比增长2.65%；净利率为24.48%，同比增长2.27%；净资产收益率（加权）为11.85%，同比增长3.86%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为36.86%高于行业均值32.89%，应收账款周转率为67.62次低于行业均值103.02次。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0%高于行业均值-0.21%。

报告期内，公司资产负债率为18.88%，同比下降1.33%；流动比率为4.39，速动比率为4.09；总债务为15.52亿元，其中短期债务为15.02亿元，短期债务占总债务比为96.79%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务占比较高。报告期内，短期债务/长期债务比值为30.2高于行业均值20.75，短期债务占总债务超七成。

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至30.2。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.18，低于行业均值0.61。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为3.15%、3.21%、5.44%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为30.4、27.61、16.22，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为51.14%、55.87%、58.24%，总债务/负债总额比值分别为9.51%、13.56%、23.38%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为36.02%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长36.02%，营业成本同比增长7.56%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为9亿元，较期初变动率为96.51%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力高于行业均值，筹资活动净流出。报告期内，长短期债务比为30.2倍高于行业均值8.83倍，筹资活动净现金流为-33.5亿元。

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-24.2亿元，营运资本为211.2亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为235.4亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为67.62，同比下降15.32%；存货周转率为3.98，同比增长0.75%；总资产周转率为0.38，同比下降0.41%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为147.05，79.86，67.62，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0.4%、0.41%、0.56%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.41，0.39，0.38，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.2、2.97、2.91，持续下降。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长247.74%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为8.5亿元，同比增长21.66%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.08%、5.39%、6%，持续增长。

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