鹰眼预警：神州高铁营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，神州高铁发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为5.27亿元，同比下降36.03%；归母净利润为-1.75亿元，同比下降108.79%；扣非归母净利润为-1.84亿元，同比下降113.69%；基本每股收益-0.0643元/股。

公司自1992年5月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.27亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对神州高铁2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5.27亿元，同比下降36.03%；净利润为-1.88亿元，同比下降123.57%；经营活动净现金流为-1.82亿元，同比下降21.07%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为5.3亿元，同比大幅下降36.03%。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降36.03%，低于行业均值-3.54%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为43.39%，0.75%，-108.8%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降108.8%，低于行业均值-5.6%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为34.29%，15.02%，-113.69%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降113.69%，低于行业均值-7.28%，偏离行业度超过50%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-7亿元，-0.5亿元，-1.5亿元，连续为负数。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-36.03%，税金及附加同比变动7.51%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-13.16%高于行业均值-106.36%，营业收入同比变动-36.03%低于行业均值-3.54%。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为400.05%，高于行业均值175.77%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为2.4亿元、-1.5亿元、-1.8亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.97低于行业均值1.27，盈利质量弱于行业水平。

报告期内，公司毛利率为31.43%，同比下降2.41%；净利率为-35.58%，同比下降249.48%；净资产收益率（加权）为-5.3%，同比下降174.61%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为39.62%、32.21%、31.43%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-35.58%，同比大幅下降249.48%。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-35.58%，低于行业均值2.85%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为31.43%高于行业均值29.5%，存货周转率为0.42次低于行业均值1.31次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为31.43%高于行业均值29.5%，应收账款周转率为0.23次低于行业均值0.78次。

• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为31.43%高于行业均值29.5%，但现金周期为733.82天也高于行业均值315.59天。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为31.43%高于行业均值29.5%，销售净利率为-35.58%低于行业均值2.85%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-1.52%，-1.93%，-5.3%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-5.3%，低于行业均值1.46%，行业偏离度超过50%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉占比较高。报告期内，商誉/净资产比值68.6%，高于行业均值7.69%。

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为55.9%、60.5%、68.6%，呈持续增长趋势。

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.06%高于行业均值-0.31%。

报告期内，公司资产负债率为66.88%，同比增长7.46%；流动比率为0.76，速动比率为0.61；总债务为40.08亿元，其中短期债务为35.56亿元，短期债务占总债务比为88.71%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为55.46%，62.23%，66.88%，变动趋势增长。

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.76低于行业均值3.32，流动性有待加强。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.1，0.86，0.76，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为1.88，5.99，7.86，长短债务比变动趋势增长。

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为7.6亿元，短期债务为35.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.21，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为7.6亿元，短期债务为35.6亿元，经营活动净现金流为-1.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.03，低于行业均值0.05。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、-0.02、-0.03，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为115.36%高于行业均值26.31%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为77.05%、101.15%、115.36%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.2亿元，较期初变动率为45.53%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为7.32%、8.23%、8.83%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长45.53%，营业成本同比增长-35.29%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.4亿元，较期初变动率为42.88%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为8.8亿元，营运资本为-15.2亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-24亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.23，同比下降36.66%；存货周转率为0.42，同比下降17.6%；总资产周转率为0.05，同比下降30.75%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.23，同比大幅下降至36.66%。

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.23低于行业均值0.78，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.42低于行业均值1.31，行业偏离度超过50%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.05低于行业均值0.19，行业偏离度超过50%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为11.71%，高于行业均值5.72%。

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