鹰眼预警：合百集团营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，合百集团发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为37亿元，同比增长2.02%；归母净利润为1.9亿元，同比下降24.14%；扣非归母净利润为1.56亿元，同比增长23.02%；基本每股收益0.2432元/股。

公司自1996年8月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为14.17亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合百集团2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为37亿元，同比增长2.02%；净利润为2.34亿元，同比下降21.89%；经营活动净现金流为-1.3亿元，同比下降134.72%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.02%，净利润同比下降21.89%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.3亿元、3亿元、2.3亿元，同比变动分别为-21.29%、124.05%、-21.89%，净利润较为波动。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.02%，经营活动净现金流同比下降134.73%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.3亿元、经营活动净现金流为-1.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.555低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.13、1.25、-0.56，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为27.83%，同比增长0.16%；净利率为6.31%，同比下降23.43%；净资产收益率（加权）为4.04%，同比下降29.62%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为6.31%，同比大幅下降23.43%。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期27.78%增长至27.83%，销售净利率由去年同期8.25%下降至6.31%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.04%，同比大幅下降29.62%。

报告期内，公司资产负债率为53.49%，同比下降8.84%；流动比率为0.97，速动比率为0.51；总债务为12.27亿元，其中短期债务为6.15亿元，短期债务占总债务比为50.09%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.3、1.98、1.67，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长29.81%，营业成本同比增长1.96%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-5.7亿元，筹资活动净现金流为-3.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.3亿元、-4.4亿元、-3.6亿元，需关注资金链风险。

报告期内，公司应收帐款周转率为18.4，同比增长9.62%；存货周转率为1.08，同比增长1.8%；总资产周转率为0.29，同比增长3.63%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.04%、0.06%、0.22%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为4036.21%、2663.66%、868.35%，持续下降。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.73%、1.99%、2.02%，持续增长。

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