新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，天汽模发布2024年半年度报告。
报告显示，公司2024年上半年营业收入为12.01亿元，同比增长9.31%；归母净利润为1.03亿元，同比增长98.01%；扣非归母净利润为8523.84万元，同比增长141.31%；基本每股收益0.11元/股。
公司自2010年11月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为3.22亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天汽模2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.01亿元，同比增长9.31%；净利润为9824.2万元，同比增长97.74%；经营活动净现金流为1.74亿元，同比增长451.84%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为12亿元，同比增长9.31%，去年同期增速为49.1%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 7.37亿 | 10.99亿 | 12.01亿 |
| 营业收入增速 | 6.98% | 49.1% | 9.31% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动9.31%，销售费用同比变动32.35%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 营业收入（元） | 7.37亿 | 10.99亿 | 12.01亿 |
| 销售费用（元） | 1644.37万 | 1264.77万 | 1673.97万 |
| 营业收入增速 | 6.98% | 49.1% | 9.31% |
| 销售费用增速 | 3.09% | -23.09% | 32.35% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.74%，同比增长40.84%；净利率为8.18%，同比增长80.9%；净资产收益率（加权）为4.76%，同比增长87.4%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为15.51%、13.3%、18.74%，同比变动分别为-7.09%、-14.22%、40.85%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 15.51% | 13.3% | 18.74% |
| 销售毛利率增速 | -7.09% | -14.22% | 40.85% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期13.3%增长至18.74%，应收账款周转率由去年同期1.82次下降至1.59次。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售毛利率 | 15.51% | 13.3% | 18.74% |
| 应收账款周转率（次） | 1.48 | 1.82 | 1.59 |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为57.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 非常规性收益（元） | 3095.72万 | 4838.4万 | 5667.54万 |
| 净利润（元） | 4306.17万 | 4968.26万 | 9824.2万 |
| 非常规性收益/净利润 | 62.31% | 97.39% | 57.7% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降265.68%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 资产减值损失（元） | -402.8万 | -805.44万 | -2945.31万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.81%，同比下降5.3%；流动比率为1.24，速动比率为0.66；总债务为18.4亿元，其中短期债务为11.1亿元，短期债务占总债务比为60.3%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为9亿元，短期债务为11.1亿元，广义货币资金/短期债务为0.81，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 广义货币资金（元） | 8.58亿 | 11.45亿 | 9.03亿 |
| 短期债务（元） | 11.36亿 | 13.1亿 | 11.1亿 |
| 广义货币资金/短期债务 | 0.76 | 0.87 | 0.81 |
• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为9亿元，短期债务为11.1亿元，经营活动净现金流为1.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） | 8.06亿 | 10.96亿 | 10.78亿 |
| 短期债务+财务费用（元） | 11.4亿 | 13.3亿 | 11.38亿 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.61、0.53、0.49，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 广义货币资金（元） | 8.58亿 | 11.45亿 | 9.03亿 |
| 总债务（元） | 14.16亿 | 21.62亿 | 18.4亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.61 | 0.53 | 0.49 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为49.87%，利息支出占净利润之比为31.32%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 总债务/负债总额 | 42.63% | 52.77% | 49.87% |
| 利息支出/净利润 | 35.61% | 50.87% | 31.32% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为172.26%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1583.23万 |
| 本期其他应收款（元） | 4310.55万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.61%、0.65%、1.23%，持续上涨。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 其他应收款（元） | 2124.92万 | 2572.11万 | 4310.55万 |
| 流动资产（元） | 34.62亿 | 39.66亿 | 34.97亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.61% | 0.65% | 1.23% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.59，同比下降12.28%；存货周转率为0.6，同比增长18.04%；总资产周转率为0.2，同比增长8.71%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为7.85%、9.37%、11.51%，持续增长。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 应收账款（元） | 4.16亿 | 5.79亿 | 6.76亿 |
| 资产总额（元） | 52.96亿 | 61.78亿 | 58.74亿 |
| 应收账款/资产总额 | 7.85% | 9.37% | 11.51% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长32.35%。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 销售费用（元） | 1644.37万 | 1264.77万 | 1673.97万 |
| 销售费用增速 | 3.09% | -23.09% | 32.35% |
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