投资要点
2024上半年，公司实现营业收入25.91亿元，同比减少9.93%；归母净利润1.96亿元，同比减少37.11%，主要系受行业客户调整及周期性波动影响，以及公司在北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域研发费用同比增加5565万元，同时公司大幅加大了民品业务拓展投入。
无线通信板块：2024年上半年营业收入7.31亿元，同比下降44.60%；占总营收比例28.23%，同比下降17.66pct；毛利率40.42%，同比减少4.98pct。公司在无线通信领域技术市场多点突破，抢筑市场空间，新产品占比高。其中，下一代主型短波、超短波持续突破新市场新平台领域；天通一号产品实现在机构用户细分市场的首次订货；下一代集群产品首次突破机构用户细分市场并获批量定货；竞标入围机构用户细分市场5G研制项目，实现在“5G+无人”“5G+集群”领域新突破；两款5G-R铁路专用基站产品通过型号核准，公司是铁路5G-R行业标准制定单位之一，为新一代铁路专用移动通信系统建设、商用部署及技术创新注入新动力。
北斗导航板块：2024年上半年营业收入4.14亿元，同比增加3.04亿元；占总营收比例15.96%，同比增加12.16pct；毛利率60.73%，同比增加15.52pct。公司北斗三代产品持续获得新增订单和实现产出交付；以第一名成绩入围河北省北斗导航位置服务有限公司“道路运输车辆主动安全智能监控终端供应商框架协议采购项目”；结合国家正在推进的智能网联汽车“车路云一体化”应用试点，正加大在智能交通技术领域的研发投入，已布局和开展了包括服务于高级别自动驾驶的“北斗+5G+C-V2X”车路一体通信与综合时空基准网络、多源融合感知系统与云控基础计算平台；多型产品成功进入电力、能源等重点用户供应商体系和政府采购推荐名录，获优先供应商资格；参编3项北斗国家标准并获正式发布，为民用北斗三号区域短报文的推广应用提供了标准依据，进一步巩固了行业地位。
与中国移动展开全面合作。2023年11月，中国移动定增入股海格通信，持有401.17万股，占公司总股本0.16%，截至2024年6月30日，移动已持有海格通信34,73.75万股，占公司总股本1.40%，位列公司第四大股东。2024上半年，公司与中国移动深入探讨和开展在“北斗+”行业应用拓展、低空基础设施网络布局、空天地一体化协同发展等领域的业务协同，逐步完善形成了双方联动的产投协同机制，目前正重点推进在模组、芯片等项目的深入合作。
布局卫星互联网、低空经济、无人等领域。在卫星互联网领域，公司信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围；射频、基带芯片成为正式研制单位，研发进展顺利；持续扩大支持“手机直连卫星”功能的手机终端关键零部件在国内众多主流手机厂商的覆盖；实现卫星通信设备及通导产品在国内多家大型车企乘用车上装测试。在低空经济领域，公司已布局和开展包括构建空天地一体化通信网络和时空基准、打造服务低空经济的智能无人系统等业务；重点支撑政府论证规划低空项目方案，推进广州市低空飞行服务站建设；重点参与通信、监视、定位网络的建设，并配合运营商开展5G-A试点与商用。在无人领域，公司无人通信系统从地面平台成功拓展至水面、水下及空中平台，实现在无人集群通信领域突破；成功取得无人机系统型号研制资格，预计将成为公司首个无人机系统型号研制项目。
我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.62/9.49/11.83亿元，EPS分别为0.31/0.38/0.48元/股，对应8月26日收盘价PE为29.0/23.3/18.7倍，维持“增持”评级。
风险提示：军品订单波动或毛利率下降；北斗民用市场发展不及预期；运营商网络优化市场竞争激烈。
