鹰眼预警：山西汾酒经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，山西汾酒发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为227.46亿元，同比增长19.65%；归母净利润为84.1亿元，同比增长24.27%；扣非归母净利润为84.09亿元，同比增长24.41%；基本每股收益6.8936元/股。

公司自1994年1月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为169.32亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山西汾酒2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为227.46亿元，同比增长19.65%；净利润为84.24亿元，同比增长24.03%；经营活动净现金流为79.3亿元，同比增长52.28%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长17.06%，近三个季度增速持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为41.46%，35%，24.27%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为41.42%，35.02%，24.41%，变动趋势持续下降。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.941低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为76.69%，同比增长0.51%；净利率为37.04%，同比增长3.66%；净资产收益率（加权）为26.99%，同比下降4.12%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为28.83%，28.15%，26.99%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为39.63%，同比增长5.08%；流动比率为2.11，速动比率为1.54；总债务为9.15亿元，其中短期债务为9.15亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.08、0.98、0.67，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为15.2亿元，较期初变动率为60.18%。

报告期内，公司应收帐款周转率为110555.34，同比增长226.08%；存货周转率为0.46，同比不变；总资产周转率为0.47，同比下降5.27%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.5，0.5，0.47，总资产周转能力趋弱。

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