新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2024年8月23日，江苏天工科技股份有限公司（以下简称“天工股份”）拟计划发行上市。
天工股份本次公开发行股票数量不超过6000.00万股，拟募集资金为3.60亿元，其中保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，审计机构为毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京市中伦律师事务所。
招股书显示，天工股份的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20231231 | 20221231 | 20211231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 3.50 | 4.78 | 15.08 |
| 速动比率（倍） | 2.72 | 2.54 | 7.94 |
| 资产负债率（合并） | 24.07% | 17.98% | 7.55% |
| 应收账款周转率（次） | 6.10 | 8.24 | 10.71 |
| 存货周转率（次） | 2.94 | 0.94 | 0.87 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 21947.27 | 8485.89 | 3908.04 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 16975.49 | 6998.14 | 2034.32 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 0.01 | 0.12 | 0.03 |
| 每股净现金流量（元/股） | -0.11 | -0.01 | 0.03 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 1.45 | 1.16 | 1.14 |
| 加权平均净资产收益率 | 22.18% | 10.08% | 3.09% |
| 每股收益 (元/股) | 0.29 | 0.12 | 0.04 |
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，天工股份已经触发20条财务风险预警指标。
一、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为2.83亿元、3.83亿元、10.35亿元，同比变动35.65%、170.05%；净利润分别为2034.32万元、7030.69万元、1.75亿元，同比变动245.60%、149.07%；经营活动净现金流分别为1857.07万元、7223.36万元、384.76万元，同比变动288.97%、-94.67%；毛利率分别为12.45%、25.69%、25.52%；净利率分别为7.20%、18.34%、16.92%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为170.05%，上一期增速为35.65%，出现大幅上升。
应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长292.55%，营业收入同比增长170.05%。
应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为8.51%、17.99%、26.15%。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长170.05%，经营活动净现金流同比下降94.67%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为12.45%、25.69%、25.52%，而行业均值分别为20.65%、20.29%、19.07%。
毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为12.45%、25.69%、25.52%，最近两期同比变动分别为106.29%、-0.64%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为12.45%、25.69%、25.52%，最近两期同比变动分别为106.29%、-0.64%。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为25.52%高于行业均值19.07%，存货周转率为2.94次低于行业均值4.1次。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为25.52%高于行业均值19.07%，应收账款周转率为6.1次低于行业均值37.03次。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.68%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.02低于1。
二、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为6.13亿元、6.76亿元、9.35亿元，占总资产之比分别为84.76%、79.89%、81.69%；非流动资产分别为1.10亿元、1.70亿元、2.10亿元，占总资产之比分别为15.24%、20.11%、18.31%；总资产分别为7.24亿元、8.46亿元、11.45亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为7.55%、17.98%、24.07%；流动比率分别为15.08、4.78、3.50。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为23.64%、存货占总资产之比为18.23%，固定资产占总资产之比为13.53%，有息负债占总负债之比为0.00%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为10.71，8.24，6.1，持续下降。
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率6.1低于行业均值37.03。
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.94低于行业均值4.1。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.9亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为5.1亿元，公司产业链话语权或待加强。
在抗风险能力上，需要关注：
流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为3.5，较上期变动-26.82%。
流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为15.08，4.78，3.5。
在经营可持续性上，需要关注：
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为7.2%、18.34%、16.92%，最近两期同比变动分别为154.78%、-7.77%。
较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为92.07%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。
供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为87.74%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。
三、募集资金情况
天工股份本次公开发行股票数量不超过6000.00万股，拟募集资金为3.60亿元，其中36000.00万元用于年产3,000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目。
天工股份主营业务为：以海绵钛为原料的钛加工材的生产、加工、研发与销售。
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