本周行情回顾
社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为-3.08%，在申万一级行业涨跌幅中排名29/31。
各基准指数周涨跌幅情况为：上证指数（0.60%）、沪深300（0.42%）、创业板指（-0.26%）、深证成指（-0.52%）、社会服务（-3.08%）。
分子行业来看，本周社会服务各子行业涨跌幅排名：专业服务（-1.40%）、体育Ⅱ（-2.67%）、旅游及景区（-4.51%）、教育（-5.29%）、酒店餐饮（-6.31%）。
● 本周个股表现
社会服务行业个股涨跌幅前五：锋尚文化（10.81%）、谱尼测试（9.41%）、安车检测（9.29%）、实朴检测（8.34%）、*ST开元（3.13%）；
社会服务行业个股涨跌幅后五：中公教育（-13.30%）、云南旅游（-10.93%）、西安饮食（-8.98%）、ST东时（-8.75%）、外服控股（-7.73%）。
核心观点：
投资主线1：出版行业零售正突围，相关公司业绩有望稳步增长
据基于“国家出版发行信息公共服务平台”的销售数据和商报·奥示“中国出版业市场监测系统”线下ERP数据、线上监测数据的统计：2024年上半年图书零售市场销售数量同比下降3.13%，销售码洋同比下降5.88%。其中，第二季度销售数量同比增长0.85%，较第一季度扭降为升；销售码洋同比下降4.77%，较第一季度降幅收窄1.14个百分点。第二季度的销售态势优于第一季度：销售数量环比增长14.86%，销售码洋环比增长18.45%。6月份销售数量同比增长7.66%，环比增长22.72%；销售码洋同比下降5.03%，环比增长20.08%。
零售渠道多样化，出版行业的创新转型与多维发展。2024年上半年整体图书零售市场码洋规模呈现同比负增长（-6.2%），出版机构借助多渠道销售已成常态，渠道组合管理成重点，新平台不断拓展。①广东人民出版社（南方传媒旗下）：一方面，渠道越来越偏好产品线品种的销售，“万有引力”“乐府文化”“天空的城”等系列产品的销售情况较为理想；另一方面，地域文化特色品种经过市场化打磨后也能得到渠道认可，“岭南文库”系列产品有着极具特色的岭南文化标签，权威性的地方特色产品经过市场化设计和营销后，销售成绩较为客观。②凤凰出版社（凤凰传媒旗下）：作为专业古籍出版社，凤凰出版社零售渠道仍以新华书店等线下实体书店为主，同步发展平台电商和出版社在京东、微信、抖音等平台开设的旗舰店；凤凰出版社2024年上半年实体销售趋于平稳，线上销售增长10%，主要体现在自营渠道的增长。③花城出版社（南方传媒旗下）：由于《我的阿勒泰》电视剧带来的流量，该社今年线上和线下零售渠道销售相较往年均有所提升，根据抖音官方统计，电视剧首播当月，《我的阿勒泰》一书在抖音的销量增长了7倍。我们认为，在各零售渠道增长放缓的大趋势下，聚焦垂类赛道和产品本身并做好多元化渠道布局，有利于出版社的业绩稳步提升。
AI&教育&国际合作，出版业迎来新机遇。①AI赋能出版业： AI的应用强化出版功能，改变出版流程，改进出版工具，AI充分发挥出版在传播知识过程中的枢纽作用。②职教发展助力出版业增长：8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，意见中提到要“激发文化娱乐、旅游、体育、教育和培训、居住服务等改善型消费活力”，这表明政府鼓励在教育和培训领域提供更多样化、个性化的服务，以满足人民群众对高质量教育的需求。随着中国职业教育市场进入快速发展的黄金时期，职业教育及其他课后服务等业务有望成为出版公司新的业绩增长点。③海内外出版业共繁荣：8月9日，中国书刊海外发行及版权合作研讨会在奥克兰举行，本次研讨会由中国国际图书贸易集团有限公司（国图集团）与新西兰普赖姆传媒集团联合举办，将进一步加强中新出版交流，推动两国出版企业加深合作。
投资建议：
2024年，国务院国资委将对中央企业全面实施“一企一策”考核，强调“全面推开上市公司市值管理考核”、“量化评价中央企业控股上市公司市场表现”，有望进一步提升以央国企为主导的出版板块的企业经营效率，有效提升企业估值，叠加国内头部出版公司基本面稳健、业绩上升动力确定性强、现金流充裕、股息率较高、政策支持，出版板块的估值逻辑进一步验证。建议关注：高股息且基本面稳定【中南传媒、凤凰传媒、中文传媒】；在AI领域积极布局【南方传媒】。
投资主线2：机场客流量创新高，暑假旅游热情持续升温
暑期旅游热情持续升温，北京、上海等多地机场客流量创出新高。①北京：暑运期间，北京两大机场单日航班量和旅客吞吐量双双刷新历史纪录。据统计，7月1日至8月12日，首都机场集团下辖的首都机场和大兴机场日均保障旅客33.9万人次，较去年同期增长15.5%，较2019年同期增长18.9%。据统计，2024年7月，北京两大机场共保障旅客1036万人次（其中，首都机场592万人次、大兴机场444万人次），打破2024年2月春运期间962万人次的最高纪录，创下北京航空运输市场单月历史最高纪录。②上海：数据显示，8月11日，上海机场航班量达到2386架次(浦东机场1597架次、虹桥机场789架次)，客流量达到39.7万人次(浦东机场25.4万人次、虹桥机场14.3万人次)，单日航班量和客流量均创历史新高。2024年以来，上海航空运输市场步入加速恢复期。上海机场数据显示，1月至7月，上海浦东、虹桥两机场共完成航班起降46.4万架次、旅客吞吐量7153.2万人次、货邮吞吐量236.4万吨，同比增长21.3%、38.5%、14.3%，恢复至2019年同期的101%、100%、106%。其中，出入境航班起降量13.0万架次、出入境旅客吞吐量1959.8万人次，同比增长82.6%和144.2%，恢复至2019年同期的87%和79%。③广州：作为全国大型国际空港枢纽之一的广州白云机场口岸流量也创新高。据统计，截至8月15日，2024年广州白云机场口岸出入境人员达815万人次，超越了2023年全年查验814.4万人次的纪录，创2020年以来新高。
国内游：体育旅游成绩亮眼，进一步激发旅游消费市场潜力。8月16日，同程旅行联合咕咚app共同发布《2024体育休闲消费报告》，2024年体育户外休闲旅游成消费新趋势。数据显示，2024年巴黎奥运会带火了欧洲观赛游，国内户外骑行、徒步登山等户外运动休闲项目也受到消费者欢迎。同程旅行数据显示，2024年1月至7月，体育旅游的搜索热度同比大幅上涨87%。咕咚app数据显示，2024年上半年，户外运动参与人数同比增长了19%。其中，户外骑行用户更是大幅增长了38.7%。2024年上半年，咕咚用户最喜爱的户外运动类型依次为户外跑步、户外骑行和健走。同程旅行平台上，体育旅游的热门玩法包括观赛游、登山徒步、户外骑行、马拉松和水上运动等。我们认为，体育旅游的新风尚强势提振国内游需求，有望成为年内黑马，利好相关上市公司业绩兑现。
出入境：奥运观赛游促消费，出入境热度有望延续。同程旅行数据显示，在巴黎奥运会期间，前往法国的跟团游预订热度激增225%，显示出国际体育赛事对旅行需求的巨大影响力。香港旅游发展局公布，今年7月访港旅客392万人，同比增加9.3%，当中约半数为过夜客。其中，内地客占314万人，增加5.5%，占整体旅客八成。2024年首7个月，访港旅客2507万人，同比增加52.2%，当中内地客1928万人次，非内地旅客579万人次，分别增加47.3%及71.1%。旅发局表示，今年9月17日中秋节正日晚上，会在湾仔举行中秋节无人机表演；而11月至12月的圣诞假期前后和除夕，亦会办香港缤纷冬日巡礼烟火及无人机表演，以及香港跨年倒数烟花汇演。我们认为，随着过境免签、通关便利等政策叠加释放，境外旅游产品的供给丰富，出入境游消费潜力将进一步释放，有望成为年内旅游市场亮点。
投资建议：
随着国内旅游市场的逐步回暖，各大旅游景区的经营状况也呈现出整体性的复苏态势，清明、五一旅游数据已经验证，暑期游有望在高需求之下实现旅游客流量、客单价的稳健增长。暑期方面，我们看好①国内游方向：有交通改善或项目扩容预期的景区：【九华旅游、峨眉山、长白山、三特索道】；②出境游方向：在航班恢复、免签国家增多、居民出行意愿高涨的背景之下，出境游有望在低基数下有亮眼表现，建议关注出境游产品提供商【众信旅游】。
行业新闻动态
●出版传媒：获政府补助约1927万
出版传媒（601999.SH）8月14发布公告称，2024年1月1日至本公告日，北方联合出版传媒（集团）股份有限公司及所属公司收到辽宁省财政厅等机构下发的政府补助金额合计约1927万元，均为与收益相关的政府补助，占公司2023年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的17.19%。（资料来源：经济观察网）
● 文化和旅游部：加大对“黄牛”倒票等行为的打击力度
近日，有网民在中国政府网留言，反映“热门景点抢票难滋生了‘黄牛’倒票行为”，“恳请有关部门出台一些更方便老百姓出行的服务方式，让门票不再‘抢’，旅游更舒心”。对此，文化和旅游部资源开发司8月16日在中国政府网上答复：网民反映的景区预约问题，文化和旅游部多次作出部署并提出要求，一是所有景区均保留人工窗口，最大限度满足游客参观游览需求；二是在承载量容许情况下，保障临时到访游客和老年人等群体入园需求；三是要求常年预约空余量较大的景区不实行预约；四是实施线上购票预约的，要求完善预约措施，优化预约程序，尽可能减少游客个人信息采集。“为净化预约市场环境，我们推动各地文化和旅游行政部门指导景区加强宣传，联合公安、市场监管、网信等部门加大对‘黄牛’倒票等行为的打击力度。”文化和旅游部资源开发司表示，下一步，将积极听取社会各界意见，进一步推动景区科学调整预约制度，满足各类群体出游需要。（资料来源：新华社）
● 江苏率先！首批入境游便利化票机落地南京四家旅游景区
8月15日，记者从南京市文化和旅游局在大报恩寺遗址公园召开的首批入境游便利化票机投运发布会获悉，携程集团已经与大报恩寺遗址公园、牛首山文化旅游区、栖霞山风景区、阅江楼景区等四家4A级旅游景区达成合作，布设的南京首批入境游便利化票机已正式投入运行。即日起，境外游客可在抵达上述景区后直接通过多语种（中、英、日、韩、泰）票机实现自助购票，景区入口处刷票码入园。后期还可以根据景区的特点和需求，增加票机的语种和服务功能。目前，入境游便利化票机落地南京旅游景区在全省尚属首例。（资料来源：扬子晚报网）
● 北京交通部门严查“黑旅游车” 让游客暑期游玩更有保障
7月，北京市交通运输综合执法总队围绕暑期旅游客流集中的北京重点、热点旅游景区，以及通往景区的枢纽场站、轨道车站、公路等旅游涉及区域开展专项整治，实现路政运政融合、线上线下配合、地上地下联动，全面整治影响旅游市场秩序的各类违法违章行为，保障游客合法权益。7月以来，交通执法部门严打“黑旅游车”非法运营行为，严查旅游客车为“黑旅行社”、为未备案团队游或为未按电子行程单约定提供客运服务，外埠客车异地经营等违规运营行为。北京市交通运输综合执法总队检查旅游客运车辆300余辆，共查处旅游客运行业违法违规行为50余起，其中查扣“黑旅游车”8辆。（资料来源：中国旅游新闻网）
●北京出版集团参与本市课程改革
教育部办公厅日前公布《2024年义务教育国家课程教学用书目录》。由北京教育科学研究院和北京出版集团共同组织编写、北京出版集团北京出版社出版的北京版义务教育教科书，5科53册教材成功入选《2024年义务教育国家课程教学用书目录》。这次入选是北京市课程改革的重要成果，彰显了北京市在深化教育领域综合改革、优化课程结构与内容方面的前瞻性、创新性与实效性。（资料来源：京报网）
风险提示：市场政策推进不及预期风险；国际形势动荡风险；行业监管风险；产品设计不及预期风险。
证券研究报告名称：《出版行业基本面稳健依旧，零售渠道多元助推发展》
对外发布时间：2024年08月18日
研究所拥有全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等。
中航证券社服团队：以基本面研究为核心，立足产业前沿，全球视野对比，深度跟踪AI应用、餐饮、旅游、医美等行业，把脉最新消费趋势，以敏锐嗅觉挖掘价值牛股。
裴伊凡：社服行业负责人，格拉斯哥大学硕士，曾供职于央视财经频道，具备丰富的投研经验。证券执业证书号：S0640516120002
郭念伟：社服行业研究助理，曼彻斯特大学硕士，2023年加入中航证券。证券执业证书号：S0640123040023
