鹰眼预警：京源环保应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月17日，京源环保发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为1.71亿元，同比下降9.38%；归母净利润为-405.66万元，同比下降136.64%；扣非归母净利润为-727.49万元，同比下降267.99%；基本每股收益-0.03元/股。

公司自2020年3月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.02亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对京源环保2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.71亿元，同比下降9.38%；净利润为-401.89万元，同比下降136.25%；经营活动净现金流为-752.56万元，同比增长83.9%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为34.35%，3.8%，-9.38%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-12.96%，-38.97%，-136.64%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-10.68%，-74.3%，-267.99%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-9.38%，销售费用同比变动57.97%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为304.8%、325.66%、349.33%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.38%，经营活动净现金流同比增长83.9%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-752.6万元，持续三年为负数。

报告期内，公司毛利率为32.21%，同比增长10.47%；净利率为-2.35%，同比下降140.01%；净资产收益率（加权）为-0.5%，同比下降139.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为38.89%、29.16%、32.21%，同比变动分别为-9.55%、-25.03%、10.47%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为9.99%，5.88%，-2.35%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.16%增长至32.21%，存货周转率由去年同期0.99次下降至0.6次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.16%增长至32.21%，应收账款周转率由去年同期0.31次下降至0.28次。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期29.16%增长至32.21%，销售净利率由去年同期5.88%下降至-2.35%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.26%，1.28%，-0.5%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为57.5%，同比增长13.36%；流动比率为1.96，速动比率为1.63；总债务为8.32亿元，其中短期债务为3.82亿元，短期债务占总债务比为45.94%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.83%，50.73%，57.5%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.1亿元，短期债务为3.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.56，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.1亿元，短期债务为3.8亿元，经营活动净现金流为-752.6万元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.48、0.42、0.32，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为35.18%、84.09%、103.7%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.41、0.3、0.26，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-8.49%，营业成本同比增长-13.29%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、1.4亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、-0.5亿元、-752.6万元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为5.9亿元，公司营运资金需求为7.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-1.6亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为0.28，同比下降10.16%；存货周转率为0.6，同比下降39.95%；总资产周转率为0.09，同比下降17.32%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.34，0.31，0.28，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.53，0.99，0.6，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.96%、8.97%、10.88%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.15，0.11，0.09，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.77、0.71、0.57，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.9亿元，较期初增长36.45%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为94.9万元，较期初增长81.74%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长57.97%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为4.49%、5.64%、9.84%，持续增长。

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