2024 年过半，市场上关于 AI 应用投资的声音一直很多。线性资本投资团队也常常被问到关于 AI 应用投资的观点，以及为 AI 应用投资专门成立的投资项目 Linear Bolt 的进展——Linear Bolt是线性资本为早期阶段、面向全球市场 AI 应用专门设立的投资项目。它秉持线性投资的理念和哲学，专注在技术驱动带来变革的项目，希望帮助创始人找到实现目标的最短路径，不管是行动速度，还是投资方式，Bolt 的承诺是更轻，更快，更灵活。过往 Bolt 文章合集，请点击这里。
最近，线性资本董事总经理、Linear Bolt 项目负责人郑灿接受极客公园「Founder Park」的采访，回答了这些问题。以下是采访原文：
核心观点：
1、用到明天的研发上的东西，跟今天的收入没有关系，基础设施的折旧应该拉长时间来看
2、无论是大企业还是初创企业，如果在用了 AI 之后能挣到钱就表示它有一个变成熟的可能性。
3、老革命也会遇到新问题，有经验的创业者要警惕不让经验成为包袱。
一、每隔半年 AI 项目的成熟度都会有大幅提升
Q1：2024 年 H2，线性资本的投资策略是怎样的？会发生哪些变化吗？
郑灿：线性资本整体对于 AI 赛道保持着积极拥抱的态度，所以我们下半年的投资策略不会有太大的变化。随着 AI 行业的日益成熟，我们可能有机会看到一些已经验证 PMF 的大体量应用。从我们的投资视角而言，还是要根据行业发生的变化，适时调整策略，适度提升投资金额，投资项目的阶段也可以更成熟一些。
我们其实从 2023 年上半年开始就在观察 AI 应用，但当时市场还处于萌芽期，多数创业者还在探索阶段，没有太想清楚，所以在那个阶段我们没有很激进的投资。到 2023 年底、2024 年初，我们发现了一些更为成熟的 AI 应用项目，同时，越来越多具备深厚专业知识的创始人开始深入思考 AI 行业的可能，他们的想法更加成熟。我们认为 AI 领域的变化是非常快的，每隔半年项目的成熟度都会有大幅提升，投资人的策略也会有很大的变化。
Q2：在这一波 AI 的投资中，现在来看的话，线性资本有哪些投资逻辑是对的？有哪些策略不一定完全对？
郑灿：这一波 AI 还在很早期的阶段。如果一定要说有什么不对的话，我认为是在 2022 年和 2023 年上半年，我们太希望看到成熟的创业者和成熟的产品了，在这个期待上投入了很多精力，但后来反思，创业者也需要时间来让思考沉淀，让想法成熟。
Q3：如何看待今年上半年海外的AI并购潮？
郑灿：对于早期投资而言，当然是利好的信号。收购在美国是一个很常见的市场行为，从某种意义上讲，这给创始人和投资人营造了一个相对健康的成长环境。
这也警告了我们还是要摸索 PMF，虽然在找到公司的 PMF 之后，还是有可能会被收购，但这种收购是更有价值的。
Q4：IPO 收紧对投资人的影响有哪些？
郑灿：在美国，公司从创立到上市的平均周期大概是 11 年，中国这一周期可能会更长，所以对于今天专注于早期投资的基金而言，现在讨论上市有点儿刻舟求剑了。
目前的上市环境肯定要发生变化，如果不发生变化，过去七八年里的这批科技企业怎么办？这里面也有很多不错的企业，如果不能上市，这些科技企业可能就面对糟糕的情况，希望未来两三年内会有一些变化。
二、某种意义上，转折点其实已经发生了
Q5：很多基金都在讲投资AI应用，但实际当中出手还是比较谨慎，这其中可能有哪些原因？
郑灿：投资机构现在出手比较谨慎，一方面是因为产业的成熟度还不够，现在产业还在非常早期的阶段，而且大模型出来之后，创业者、开发者还需要花很多时间去学习 AI、了解 AI，把新技术和旧产业结合也需要花很长时间；另一方面是因为 AI 本身也正处于快速变化阶段，这种快速变化的技术本身也会给开发者带来新的学习成本。
从模型发布到 AI 真正能在产业使用，其实是一个非常漫长的过程。整个生态，包括中间件、基础设施等关键环节都在逐渐成熟当中，在跟随应用协同发展，如果没有这些关键部件的支持，应用的建设会更难更慢。大家要明白一点，我用到明天的研发上的东西，其实跟今天的收入没有关系，基础设施的折旧应该拉长时间来看。
无论是大企业还是初创企业，其实在用 AI 之后能挣到钱就表示它有一个变成熟的可能性。在某种意义上，转折点其实已经发生了，比如像 ChatGPT 一样的产品，其实已经获得了收入，ChatGPT2022 年出来，2023 年收入 16 个亿，2024 年收入 30 亿美金，单独看这个产品很可能是盈利的，这显然是一个已经验证过了的 PMF。另外像 ServiceNow 这样成熟的 SaaS 企业因为 AI 收入和利润增加。今天 AI 行业大量的资金投入是为下一代技术、产品所储备。今天的高投入是为了带来之后的新拐点。
Q6：如何看待市场上不同类型的AI创业者？
郑灿：AI 作为新兴领域，其交互模式与传统的交互模式是截然不同的。有经验的创业者本身具有很多优势，比如更强的韧性、更丰富的认知经验、更强的团队管理能力等，但是老革命也会遇到新问题，特别是 AI 领域有极高的不确定性，有经验的创业者也要警惕不让经验成为包袱。现在也有很多年轻创业者，他们虽然在团队管理、市场推广等方面缺乏经验，但他们对新技术的嗅觉更加敏锐。
今天的 AI 还缺很多脚手架、中间件，使得它对于大团队的帮助还不太明显，但是在小团队中的帮助是非常明显的，从某种角度上讲，实际上这也拉近了年轻创业者和有经验的创业者之间的距离，这对年轻创业者而言是一件好事。
在筛选 Bolt 项目时，我们更加注重创业者对市场的深刻理解、实验验证的严谨性以及项目本身的价值潜力等综合因素，我们最看重的是创业者的学习能力和动手能力，动手能力主要包括两方面，一方面是能不能快速的迭代产品，另一方面是在执行上能不能按照创业者自己预计的想法执行，能够在产品和市场之间做快速的尝试和迭代。
三、设立 Bolt 投资项目，专门投资面向早期阶段、全球市场的 AI 应用
Q7：2024 年 H1 线性资本为什么选择做 Bolt 项目？
郑灿：首先，鉴于大模型驱动的 AI 项目尚处于萌芽阶段，与之相关的初创企业同样处于早期阶段，AI 本身仍处于早期，所以线性资本设立了 Bolt 投资项目，专门投资面向早期阶段、全球市场的 AI 应用。
其次，AI 也给创业生态带来了很大的变化，AI 时代的创业团队不需要很大，也能够非常快速的推出产品并通过快速迭代找到自己的 PMF，这种项目早期可能也不需要巨额资金，更需要的可能是一个快速的投资决策，Bolt 本身就是要链接早期、快速的项目，为创始人提供早期的帮助。
再者，当今的 AI 创业者拥有全球化的视野，很多项目从 Day one 就开始全球化了，Bolt 诞生的初衷就是能够更快、更轻、更灵活的去投资这些具备全球潜力的早期项目。
最后，AI 时代的创业者自带全球化思维，也善于利用 AI 把自己变成所谓的超级个体，但是他们可能在投资、市场拓展及国际化等方面经验不足，所以他们可能需要这方面的帮助，Bolt 不仅提供资金支持，还通过丰富的内容输出与活动组织，全方位助力年轻创业者，给他们提供一个快速启动并加速成长的平台。
Q8：Bolt 投资的项目风险会更高吗？
郑灿：我们有过一段长时间的思考和讨论，但最后我们得出一个清晰而坚定的共识：AI 是一个不可能回避且应该积极拥抱的领域。作为 AI 技术变革的亲历者、AI 产品的早期使用者，我们能够深切体会到 AI 是如何提升生产力的，我们可以看得到 AI 在今天带来的价值，也完全能想象未来 AI 在不同行业、不同领域内带来的变化，所以我们必须去拥抱 AI，去找到最好的投资 AI 的姿势。
如果只说单个早期项目的话，肯定是越早期风险越高，这种高风险特性的项目往往也会在估值中得到合理体现。
Q9：投资AI项目的资金在线性的资金总量中的占比是怎样的？
郑灿：我们内部在投资领域上保持着灵活的布局，除了 Bolt 之外，线性的主基金也会投 AI，Bolt 主要聚焦在早期的 AI 应用，正因为是早期阶段，所以在资金总量上占比会比较小。如果 Bolt 基金所投资的项目后续展现出强劲的发展势头，我们也可以以更加合理且优势的价格进行跟投。
Q10：Bolt 项目发布之后收到了怎样的市场反馈和效果？
郑灿：上半年我们筛选和评估了众多项目，最后大概投了 7-8 个 AI 应用，包括了教育、求职、陪伴、内容、消费、智能硬件等方向，Bolt 是面向全球市场的 AI 应用，对于范围没有限制。
