1. 前言
但该文忽略了2005股权分置改革前后自由流通市值的影响，所以从流通市值或自由流通市值换手率的视角进行历史比较更科学。
2. 比较
中国股市总是牛短熊长，2001年6月14日上证指数触及2245.42点后连跌4年，2005年6月6日探低至998点，四年跌逾55%。
2005年6月6日，上证指数自由流通市值换手率为0.86，流通市值换手0.84；深综指自由流通市值换手率为1.12，流通市值换手1.11。两市自由流通市值综合换手率为0.95。
2008年10月28日，上证指数触及1664.93点低点，较2017年10月16日历史最高点6124.04跌去72.8%。
2008年10月28日，上证指数自由流通市值换手率为1.66，流通市值换手1.41；深综指自由流通市值换手率为1.81，流通市值换手1.65。两市自由流通市值综合换手率为1.7。
在4万亿经济刺激计划出台后，上证指数在2009年8月4日触及3478点，涨幅109%。随后下跌了4年多。
2014年7月21日，上证指数自由流通市值换手率为1.46，流通市值换手0.56；深综指自由流通市值换手率为2.2，流通市值换手1.36。两市自由流通市值综合换手率为1.79。
在连续降息等宽松货币政策刺激下，上证指数涨至2015年6月15日的5178点，涨幅152%。随后出现流动性危机大幅下跌，经过2016年初的熔断冲击，股指几近腰斩。
截至昨日收盘，上证指数收于2858，九年多下跌44.8%。
2024年8月12日，上证指数自由流通市值换手率为0.52，流通市值换手0.53；深综指自由流通市值换手率为1.26，流通市值换手1.26。两市自由流通市值综合换手率为0.78。
3. 结论
从自由流通市值换手率的视角来看，上证指数和两市综合自由流通市值换手率比历史上三次指数低点都低。深综指自由流通市值换手率仅比2005年6月6日时高0.14。
从WIND流通市值换手率的视角来看，上证指数流通市值换手率比历史上三次指数低点都低。深综指流通市值换手率仅比2005年6月6日时高0.15。
因此，从流通市值或自由流通市值的换手率的视角来看，目前两市已处于历史极值底部区域。
当然需要注意的是，2005年6月6日，两市自由流通市值仅9017亿元；2008年10月28日，两市自由流通市值仅33289亿元；2014年7月21日，两市自由流通市值94650亿元；2024年8月12日两市自由流通市值高达636151亿元！10年间，流通市值增加了近7倍！
因此，地量底部会持续多久？什么时候会走出底部？结构性行情还是指数行情？还有待进一步观察。
经济基本面是否触底？央行是否救市？也是市场触底回升的重要变量。
4. 说明
数据说明：
（1）流通市值是总市值中剔除掉“未解禁个股”的市值，自由流通市值还要从流通市值中剔除掉“持有股份数超过5%的大股东及其一致行动人”持有的市值，所以总市值>流通市值>自由流通市值。
（2）文中流通市值换手率取自WIND数据库，但2014年7月21日流通市值换手率和自由流通市值换手率差异太大，怀疑WIND数据库有误。
（3）上证指数市值、成交数据包括A股、B股和科创板。
（4）2024年8月12日自由流通市值用的是证监会口径的流通市值。证监会口径的流通市值和WIND数据库流通市值的区别在于前者不包括A+H等两地或三地上市企业海外市值。
作者：自由而无用2009
