8月2日，惠誉评级已确认工银金融租赁有限公司(工银金租)及其海外平台ICBCIL Finance Co. Limited和ICIL Aero Treasury Limited的长期发行人违约评级为‘A’，股东支持评级为‘a’。惠誉同时确认工银金租的短期发行人违约评级为‘F1+’以及ICBCIL Finance所发行的高级无抵押债务及中期票据(中票)计划的评级为‘A’。长期发行人违约评级的展望为负面，与母行中国工商银行股份有限公司(工行;A/负面)的展望一致。
关键评级驱动因素
评级受支持因素驱动：工银金租的发行人违约评级及股东支持评级反映出惠誉认为，工银金租的母行工行为其提供支持的可能性非常高。工银金租的评级与其母行的评级一致的原因在于其在支持母行全方位金融服务及拓展海外业务方面所发挥的核心作用。此外，评级亦考量母行具有向工银金租提供流动性和资金支持的法定义务。惠誉认为，工银金租所需的任何支持相对于工行提供支持的能力来说并不显著，截至2023年底，工银金租的资产仅相当于工行总资产的0.6%。
ICBCIL Finance和ICIL Aero Treasury的发行人违约评级和股东支持评级反映出惠誉认为其最终母行工行通过工银金租为其提供支持的可能性非常高。惠誉认为，ICBCIL Finance被视为工银金租整体中的一部分来管理，而ICIL Aero Treasury则被指定为工银航空金融租赁有限公司(工银航空金租)的一体化海外平台，工银航空金租是工银金租的全资子公司且被视为工银金租核心业务的一部分。
高度融合：工银金租是工行的全资子公司。工行任命工银金租管理层和董事会的主要成员，并对其战略和财务计划实施强有力的监督和影响。工银金租的业务发展和风险管理等运营与母行高度融合。截至2023年末，工银金租是中国总管理资产规模排名前三的金融租赁公司之一。工银金租的业务发展受益于与工行共享客户群体和网络所带来的强大协同效应。
海外平台高度整合：ICBCIL Finance和ICIL Aero Treasury作为工银金租高度一体化的海外平台，其所有运营及融资决策均由工银金租决定。ICBCIL Finance未来的境外财务职能将主要用于船舶租赁业务，而ICIL Aero Treasury则将承担工银航空金租的境外财务职能。因此，ICBCIL Finance或ICIL Aero Treasury若发生任何违约都可能给工银金租和工行带来巨大声誉风险。
稳定的行业风险经营环境：惠誉对中国租赁行业的行业风险经营环境(SROE)评分维持于'bbb-'，展望稳定。这得益于该行业在治理和风险管理架构上的持续改进以及风险状况的改善。我们预计当局不会改变已经实施的加强监管审查和行业风险状况的改革。
此外，我们认为，正如主权评级(A+)所反映的，中国稳健的外部融资条件及其庞大且多元化的经济所提供的金融和经济稳定性将高于隐含经营环境评分所对应的水平。
独立信用状况中等：惠誉评估工银金租的独立信用状况弱于其受支持驱动的发行人违约评级，原因是与国际同业相比，其盈利能力一般，杠杆率相对较高且流动性覆盖比率较低。然而，这些因素被其母行提供的日常性融资和资本支持所平衡。由于飞机租赁业务放缓以及监管压力要求减少对不动产和地方政府融资平台的敞口，工银金租的资产在2023年底同比下降了5%。
盈利能力疲弱：由于航空业在新冠疫情期间面临挑战、中国经济增长放缓以及美元利率高企，工银金租的盈利能力自2018至2020年间的1.5%-1.8%削弱至2021至2023年间的0.4%-0.9%。2023年，其税前平均资产回报率小幅上升至0.6%(2022年：0.4%)，因为上升的融资成本部分抵消了降低的信用成本和其因14架飞机被扣留在俄罗斯而获得的保险赔偿带来的收益。
融资状况稳健：工银金租融资渠道和成本受益于市场对母公司提供支持的预期，这也有助于缓解因资产负债期限错配而产生的再融资和流动性 风险。工行提供的融资支持可占租赁子公司总管理负债的40%。
飞机租赁资产可观：工银金租在中国同行中拥有最大规模的飞机租赁资产，约占其总管理租赁资产的40%。截至2024年第一季度末，该公司拥有超过500架飞机，其中大部分为窄体机。公司指出，对俄罗斯的敞口将不会再对其盈利能力产生不利影响，因为损失已全部冲销并通过保险理赔获得了补偿。尽管飞机制造商的供应链挑战放缓了工银金租的飞机资产增长，但全球航空业的持续复苏应会支持其资产质量和租赁收益率。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
工银金租、ICBCIL Finance及 ICIL Aero Treasury的发行人违约评级及股东支持评级皆基于其母行支持，且与母行评级等同，因此，若惠誉对于中国政府及时向母行提供充分支持的意愿的看法发生变化，以致母行的评级发生任何变动，则惠誉将会对工银金租、ICBCIL Finance及 ICIL Aero Treasury的评级进行至少同等幅度的调整。
若有迹象表明工行、工银金租与工银航空金租之间的关联性趋弱，或惠誉认为其从母行获得支持的力度下降，亦可能导致惠誉下调工银金租、ICBCIL Finance及 ICIL Aero Treasury的评级。这可能包括母行大幅减持股份，或母行失去多数股东的地位，且不再对工银金租具有强有力控制;工银金租公司章程内有关母行向其提供资金和流动性支持的法定义务发生变化;或工银金租及工银航空金租在集团内的角色发生重大变化或其业务发展严重偏离母行整体战略或政策职能角色。
若任何重组影响到ICBCIL Finance、工银航空金租以及ICIL Aero Treasury在集团内的角色，或出现其他监管规定限制工银金租及时向前述三家海外实体提供支持的能力，亦可能导致惠誉采取负面评级行动。
若惠誉下调工行的短期发行人违约评级，且/或下调其长期发行人违约评级，则惠誉亦将下调工银金租的短期发行人违约评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若惠誉将母行评级展望调整至稳定，则惠誉可能会将工银金租及其海外平台的长期发行人违约评级展望调整至稳定。
除非惠誉对中国主权及工行评级的看法发生正向变化，否则惠誉不会对工银金租、ICBCIL Finance及 ICIL Aero Treasury采取正面评级行动。
工银金租的短期发行人违约评级已无上调空间，因其已处于最高评级'F1+'。
债务及其他工具评级：关键评级驱动因素
ICBCIL Finance发行的中票计划及票据的评级与其长期发行人违约评级一致。中票计划的评级反映了惠誉预期将授予该中票计划下所发行的高级票据的评级。
债务及其他工具评级：评级敏感性
中票计划及票据的评级与工银金租和工行向ICBCIL Finance提供支持的意愿或能力的任何重大变动(包括其评级的变动)直接相关。
若任何变动严重削弱ICBCIL Finance所发行或担保债券的回收前景，或任何监管变动导致工银金租在执行维好协议和资产购买承诺协议、或向ICBCIL Finance提供支持时遭遇实际困难，亦可能导致惠誉下调其评级。
除非惠誉对中国主权及工行评级的看法发生正向变化，否则惠誉不会对ICBCIL Finance发行的中票计划及票据采取正面评级行动。
