7月回顾
徐雪洁
执业登记编码：S0760516010001
王文杰
执业登记编码：S0760523100001
【山证产业研究】数字经济专题研究：迎接绿色低碳时代，全方面推动绿色算力产业发展
报告要点：
我国作为碳排放量大国，在全球气候治理中的作用举足轻重。2020年9月，我国明确提出“碳达峰、碳中和”目标，在以注重创新和技术为发展驱动的关键转型期，绿色低碳发展不仅是应对气候变化全球合作的需要，也是立足我国自身发展需求、实现经济发展方式转变的重要途径。
我国的算力产业蓬勃发展，据工信部数据，截至2023年，全国在用超大型和大型数据中心633个，在用算力中心机架总规模超810万标准机架，基础设施算力规模达到230 EFlops，在数据量爆发式增长的背景下，未来算力需求将进一步增加。作为依靠电力驱动的运行主体，算力基础设施的用电和碳排放量受到越来越多的关注。根据IEA的预测，到2026年，中国数据中心年度耗电量约为3000亿千瓦时，到2030年耗电量将达到4000亿千瓦时，是2020年耗电量的2倍，在不使用可再生能源的假设下，碳排放量将超过2亿吨。
目前，全球大多数国家和地区均对气候变化目标做出承诺，并针对数据中心领域发布节能降碳、绿色发展的政策。国际互联网科技公司大都提出在2030年以前实现碳中和，在实际运营管理中持续优化推进数据中心降碳，且在数据中心降碳技术的研究和探索上走在前列。在可再生能源的使用上，国际互联网公司亦有明确的时间点。
我国中央及各地方层面重视数据中心能耗及绿色发展问题，东西部地区由于算力发展的程度不同，因此在绿色算力的发展政策上也存在差异。结合数据中心全生命周期和产业链来看，以算力上游设备高效化、能源供应清洁化，到中游算力载体节能化和下游算力应用普惠化，最终能够实现算力的绿色转型发展路径。而在微观层面，包括三大运营商、第三方数据中心服务商以及互联网头部公司均积极推进绿色低碳算力产业发展，不仅提出实现碳中和的时间目标，还通过优化能源结构、提高能源使用效率等探索绿色低碳发展路径。
风险提示：算力产业绿色化发展不及预期，技术落地存在不确定性，数据中心可再生能源利用率不达预期，算能协同化发展不及预期等。
刘建宏
执业登记编码：S0760518030002
【山证产业研究】生物医药专题（一）：全球与国内整体发展态势较好，国产创新药快速成长
报告要点
全球生物医药市场与研发持续增长，投融资与并购交易金额回升
全球药品使用量与支出持续增长，新兴市场与生物药起主要带动作用。依据IQVIA数据，全球药品使用量（基于限定日剂量预估的药品出货量建模）将从2018年的29640亿个限定日剂量增长至2028年的37780亿个DDD，十年复合增长率为2.46%，其中亚太地区、中国、印度是持续增长的主要驱动力，预计2024-2028年复合增长率均超过3%。另未来在新药上市所带来的动能、药品专利到期及生物类似药日益崛起的推动下，全球药品支出将以每年5%-8%的速度增长。此外，2023年，全球销售额排名前十的品种销售额都达到了百亿美元，其中生物药数量高达7个，包括5个单抗、1个多肽和1个疫苗。
全球药物研发支出与管线持续增长，欧洲与美国分别为药物研发数量最多的地区和国家。依据Evaluate Pharma数据，全球药物研发支出预计2028年达到3020亿美元，2022-2028年复合增长率为3.6%。另Pharmaprojects统计显示，全球在研药物数量2023年再创新高，已达21292个，欧洲地区药物研发数量最多，占比超50%。从不同国家来看，美国是全球在研药物数量最多的国家，中国排名第二。
投融资金额反弹，并购交易金额快速回升。依据IQVIA数据，较疫情期间高位，生物医药行业投融资（包括首次公开募股、后续融资和风险投资）于2023年出现反弹，投融资活动水平仍超过了2019年。另与2022年相比，2023年签署的所有并购交易的总金额为1980亿美元，增长了37%。与此同时，并购交易的平均交易额从2022年的7.38亿美元增至2023年的12亿美元，增长了64%。
我国高度重视生物医药产业布局，整体发展态势较好
产业政策体系持续加强，整体发展态势较好。《“健康中国2030”规划纲要》等持续不断地生物医药产业发展政策供给，为我国生物医药产业发展构建了“上下协同、左右互动”的产业政策体系。人口老龄化程度持续加深，居民医疗保健支出保持增长及政策的推动下，依据国家统计局数据，2023年我国规模以上医药制造业企业实现营业收入2.52万亿元，利润总额3473亿元，相较2019年分别增长5.43%、11.33%。从企业数量来看，我国规模以上医药制造业企业规模持续增长，2023年已突破9000家。
医保基金总体保持稳定，多方式提高使用效率。2023年，我国基本医疗保险基金总收入3.34万亿元，总支出2.81万亿元，其中统筹基金总收入2.7万亿元，总支出2.2万亿元，当期结余5千亿元，累计结余3.4万亿元，医保基金总体保持稳定，基金支出恢复性增长，统筹基金实现合理结余。自2018年医保局正式成立已来，已连续6年开展医保药品目录动态调整，基本形成了常态化、动态化的调整机制，实现了保障范围与疾病流行和临床用药需求更高程度的匹配；自2016年以来，医保药品目录准入谈判已连续举行8次。谈判药品数量呈现出总体递增的态势，谈判成功率持续保持较高水平，谈判成功的药品价格降幅均超过40%；带量采购已逐步实现常态化、制度化，自2018年11月起，已进行了九批十轮国家药品集采、三批国家高值医用耗材集采，连同地方联盟采购，累计为患者减负5000亿元；全国先后启动DRG（按病组）和DIP（按病种分值）付费支付方式试点，截止2023年底，全国超九成统筹地区已经开展DRG/DIP支付方式改革，改革地区按病组和病种分值付费医保基金支出占统筹地区内住院医保基金超过7成，住院医保基金按项目付费占比下降到四分之一左右。
创新药快速发展，迎来出海热潮。鼓励政策、医保谈判、带量采购等各因素持续推动我国医药创新快速发展。依据CDE数据，2017年以来，创新药IND（临床申请）和NDA（上市申请）受理与批准数量迅速增长，2021年国产创新药获批数量就超过了前四年的总和。依据医药魔方数据，我国创新药市场持续增长，2022年百张床位以上医院销售额为2076亿元，相较2018年增长20.84%，占比逐渐上升，2022年达30.4%，相较2018年提升4.1个百分点。经过多年的快速发展，中国创新药研发技术水平达到了前所未有的新高度，与国际领先水平差距越来越小，已具备挑战国际化的能力，同时在国内竞争较为激烈的环境下，开拓海外广阔市场成为可行路径。国产创新药迎来了出海大爆发，授权合作已成为国内创新药“走出去”常见方式之一，近年来出海交易数量和金额直线上升，依据医药魔方数据，2023年，中国创新药license out共发生了近70笔交易，总金额超350亿美元，交易金额再创历史新高。
风险提示：宏观经济不达预期；政策监管趋严及落实不达预期；产业发展与转型缓慢。
石晋
执业登记编码：S0760514050003
【山证产业研究】山西省第三代半导体产业链：山西省碳化硅晶圆检测设备具有较强竞争优势
主要观点
半导体检测设备国产化提速。目前全球半导体产业正向中国大陆加速转移，中国成为全球最大的集成电路生产和消费国。我国是全球半导体设备最大的市场，但国产化率较低。国内下游晶圆厂商基于自身供应链考量，积极扶持上游本土半导体设备厂商发展，加大对国产设备的采购和支持。量/检测环节是半导体设备领域最有希望实现较高国产化率的环节之一。中国大陆半导体检测与量测设备的市场处于高速发展期。2019-2022年，中国大陆半导体检测与量测设备市场规模分别为16.9、21、29.6和40.2亿元，同比增速为32.5%、24.3%、41%和35.9%，维持较高的双位数增长。
全球碳化硅晶圆缺陷检测市场份额高度集中。碳化硅（SiC）晶圆缺陷检测设备利用先进成像技术来识别和表征晶圆表面的颗粒、划痕、凹坑、裂纹等其他可能影响电子设备性能和可靠性的缺陷，从而减少良率损失并提高SiC晶圆及其制造设备的整体质量。QYResearch 预计，2030年全球SiC晶圆缺陷检测系统市场规模将达到28.1亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为20.1%。从全球市场份额来看，SiC晶圆缺陷检测系统生产商主要包括科磊、Lasertec、昂坤视觉、布鲁克、伟信科技、TASMIT, Inc.(Toray Engineering)、中电科风华等。2022年，全球前十强厂商占有大约99.0%的市场份额。
山西省第三代半导体产业发展稳步推进。山西省大力实施“链长制”，通过延链补链强链推动重点产业发展。目前，山西省第三代半导体产业链链主为中国电子科技集团公司第二研究所、山西烁科晶体、山西高科华杰光电科技有限公司（第二批）；链核企业为山西省中电科新能源技术有限公司、山西高科华兴电子科技有限公司。国家第三代半导体技术创新中心(山西)于2023年11月主体封顶。中电科风华信息装备股份有限公司聚焦半导体产业高端装备国产化，拥有自主知识产权200余项，获得省部级科技进步奖15项。公司拥有多个碳化硅晶圆检测设备产品，满足多尺寸SiC晶圆的生产检测与良率提升的需求，技术水平达到国际先进，具备整机量产能力和工程化应用水平，目前已获得了多家行业头部客户的批量应用和广泛认可。
风险提示：下游需求放缓、国产化速度低于预期、市场竞争激烈。
郭瑞
执业登记编码：S0760514050002
张治
执业登记编码：S0760522030002
【山证经济研究】2024年中期国内经济展望：“稳”依然是主旋律
2024年二季度国内经济特征：量稳，价延续修复
2024年上半年，国内经济量稳价弱的现象持续存在，尤其是价格走势不及预期，根源在于供给扩张快于需求恢复。节奏上，一季度量价背离特征比较明显，二季度这一现象有所收敛。
二季度经济的总体表现是量大致稳定，价格延续修复。维持二季度总需求韧性的主要力量依然是出口和政策支撑项（如基建、高技术制造业投资、设备更新相关投资等），地产投资下滑是主要拖累。价格跌幅收窄的主要原因，一是由全球定价的石油、有色价格继续上涨；二是部分工业品国内供需关系略有改善。
领先指标显示经济尚待企稳
第一，本轮M1同比增速于2022年三季度至2023年一季度触顶，截止目前呈趋势性回落态势。政策节奏偏慢、实体经济活力不足是主要原因。往后看，M1企稳不仅需要融资端平稳，还需要市场主体加快支出进度。
第二，历史经验看，经济动能指数对经济具有领先性，而目前产成品库存增速相对于需求增速仍偏高。
第三，价格改善的拐点是供需关系的改善，产能利用状况决定价格改善的弹性和持续性。目前看，生产增速相较于需求增速偏快的状态没有明显改善；上半年工业产能利用率处于低位，意味着这一轮价格修复力度较为有限。
中期国内经济展望：“稳”依然是主旋律
展望下半年，名义增速大概率持续修复但幅度有限。总需求层面，广义财政支出节奏加快和外需韧性是主要的有利因素；国内加快推动大规模设备更新和消费品以旧换新或带来阶段性支撑；但二季度居民可支配收入增速放缓、物价预期偏弱、消费边际放缓等，显示内生动能可能仍在减速，对稳增长政策提出了更高的要求；7月广谱性降息或对需求有短期推动，但实际利率可能依然处于偏高位置（主要原因是三季度物价降幅收窄大概率放缓），居民及企业融资意愿改善尚需时日。供给层面看，上半年产销率、产能利用率处于低位，工业投资呈中高速增长，稳就业要求决定了这一轮供给端调整较为柔性，对驱动物价回升的作用较为有限。短期看，制造业生产增速相较于需求增速偏快的状态也未明显改善。政策层面看，二十届三中全会强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，政策有进一步加码空间。
风险提示：逆全球化思潮下，欧美对我国贸易政策进一步收紧的风险；政策风险；房地产行业持续调整的风险。
王文杰
执业登记编码：S0760523100001
徐雪洁
执业登记编码：S0760516010001
【山证产业研究】数字经济专题研究：第三方数据中心服务商崛起，绿色智算空间广阔
要点：
第三方数据中心服务商如雨后春笋，呈蓬勃发展态势。云计算、大数据和人工智能等新兴数字技术的快速发展，对于数据云存储、计算能力、智能算力和边缘计算等需求不断上升，专业的第三方数据中心服务商凭借其服务优势迅速崛起。中国算力规模、数据中心市场规模和服务商规模均持续增长，且近年来在AI驱动下，智算中心服务商数量有明显提升。2023年全国算力总规模达到230EFLOPS，居全球第二位，算力总规模近5年年均增速近30%，全国在用超大型和大型数据中心达633个。2022年，数据中心市场规模超过了2200亿元，较2021年增长400亿元。
数据中心未来空间广阔。互联网数据流量的持续增长和智算需求的迅速扩张，为数据中心行业打开了广阔发展空间。尽管中国互联网和移动互联网已经进入深度存量时代，但用户数和接入流量仍在持续增长。截至2024年6月，中国移动互联网用户数和互联网宽带接入用户数分别达15.49亿户和6.54亿户。2023年，中国移动互联网接入流量同比增长15.2%。预计到 2030 年，全球人均月无线蜂窝网络流量将相较于2020年增长40倍，全球千兆以上及万兆家庭宽带网络的渗透率将分别达到55%和 23%，家庭月均网络流量将增长8倍。2023年中国云计算市场规模达到6165亿元，同比增长35.5%，且大幅度高于全球增速，预计到2027年中国云计算市场规模将超过2.1万亿元。到 2030 年，人类将进入 YB 数据时代，全球通用计算算力将达到 3.3ZFLOPS(FP32)，AI 计算算力将超过 105 ZFLOPS(FP16)，增长 500 倍。2021-2026年期间，预计中国智能算力规模年复合增长率达52.3%，同期通用算力规模年复合增长率达到18.5%。
数据中心服务商向高端增值服务和绿色化发展。我国数据中心服务商逐渐形成以批发型服务为主，零售型服务为辅的商业模式，下游客户以大型互联网及云计算厂商为主。服务模式以托管和管理服务为基础，各积极发展各类网络安全、数据应用、运行维护等增值服务，高端增值服务已经逐渐成为数据中心服务商的核心竞争力。数据中心高耗电的特性，对自身发展及全球能源供应系统都带来了巨大挑战。有效控制电力成本，提高能源使用效率，以及利用可再生能源，将对未来数据中心服务商的长期发展至关重要。
风险提示：市场需求不及预期、市场竞争加剧。
郭瑞
执业登记编码：S0760514050002
张治
执业登记编码：S0760522030002
【山证经济研究】2024年7月中央政治局会议解读：突出强调改革和新质生产力
投资要点：
中共中央政治局2024年7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。总体看，在4月中央政治局会议突出强调改革的基础上，此次会议进一步突出强调发展新质生产力，强调以改革促发展，强调正确认识发展中、转型中的问题。另一方面，强调坚定不移完成全面经济目标，稳民生、稳信心。在经济新旧动能转换的关键期，强调宏观政策要持续用力、更加给力，加强逆周期调节。
会议对当前经济现状的判断是“总体平稳、稳中有进”。其中，新动能新优势加快培育，高质量发展扎实推进。
发展环境更趋复杂，强调要坚定发展信心。会议认为，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内则是有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。这些是发展中、转型中的问题，我们既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论。
坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，更加强调新质生产力。会议提出“因地制宜发展新质生产力”“围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革”“深化创新驱动发展”“不断增强新动能新优势”，将新质生产力的要求贯穿于增强微观主体信心，增强经济持续回升向好态势的目标要求中。另一方面，要求“切实保障和改善民生，保持社会稳定”，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。
强调以改革促发展。会议提出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。要坚持和落实“两个毫不动摇”，促进各种所有制经济优势互补、共同发展，完善产权保护、市场准入、破产退出等市场经济基础制度，防止和纠正一些地方利用行政、刑事手段干预经济纠纷。
宏观政策要持续用力、更加给力。会议提出，要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。一是，要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债。二是，要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
更加注重提振消费。会议提出，要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。
有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业，同时注重低效产能退出。会议指出，要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。
风险提示：稳增长政策不及预期；地缘政治风险。
郭瑞
执业登记编码：S0760514050002
张治
执业登记编码：S0760522030002
【山证经济研究】2024年中期国内经济展望：“稳”依然是主旋律
2024年二季度国内经济特征：量稳，价延续修复
2024年上半年，国内经济量稳价弱的现象持续存在，尤其是价格走势不及预期，根源在于供给扩张快于需求恢复。节奏上，一季度量价背离特征比较明显，二季度这一现象有所收敛。
二季度经济的总体表现是量大致稳定，价格延续修复。维持二季度总需求韧性的主要力量依然是出口和政策支撑项（如基建、高技术制造业投资、设备更新相关投资等），地产投资下滑是主要拖累。价格跌幅收窄的主要原因，一是由全球定价的石油、有色价格继续上涨；二是部分工业品国内供需关系略有改善。
领先指标显示经济尚待企稳
第一，本轮M1同比增速于2022年三季度至2023年一季度触顶，截止目前呈趋势性回落态势。政策节奏偏慢、实体经济活力不足是主要原因。往后看，M1企稳不仅需要融资端平稳，还需要市场主体加快支出进度。
第二，历史经验看，经济动能指数对经济具有领先性，而目前产成品库存增速相对于需求增速仍偏高。
第三，价格改善的拐点是供需关系的改善，产能利用状况决定价格改善的弹性和持续性。目前看，生产增速相较于需求增速偏快的状态没有明显改善；上半年工业产能利用率处于低位，意味着这一轮价格修复力度较为有限。
中期国内经济展望：“稳”依然是主旋律
展望下半年，名义增速大概率持续修复但幅度有限。总需求层面，广义财政支出节奏加快和外需韧性是主要的有利因素；国内加快推动大规模设备更新和消费品以旧换新或带来阶段性支撑；但二季度居民可支配收入增速放缓、物价预期偏弱、消费边际放缓等，显示内生动能可能仍在减速，对稳增长政策提出了更高的要求；7月广谱性降息或对需求有短期推动，但实际利率可能依然处于偏高位置（主要原因是三季度物价降幅收窄大概率放缓），居民及企业融资意愿改善尚需时日。供给层面看，上半年产销率、产能利用率处于低位，工业投资呈中高速增长，稳就业要求决定了这一轮供给端调整较为柔性，对驱动物价回升的作用较为有限。短期看，制造业生产增速相较于需求增速偏快的状态也未明显改善。政策层面看，二十届三中全会强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，政策有进一步加码空间。
风险提示：逆全球化思潮下，欧美对我国贸易政策进一步收紧的风险；政策风险；房地产行业持续调整的风险。
郭瑞
执业登记编码：S0760514050002
张治
执业登记编码：S0760522030002
【山证经济研究】二十届三中全会公报解读：以经济体制改革为牵引进一步全面深化改革
投资要点：
中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于2024年7月15日至18日在北京举行，研究了进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待，必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。2024年7月18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报发布，提出了进一步深化改革的指导思想、总目标、原则、聚焦点以及14项系统部署，分析了当前经济形势和任务，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。
进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础。到二〇二九年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务。
高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障。会议提出，以经济体制改革为牵引，以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点和落脚点，更加注重系统集成，更加注重突出重点，更加注重改革实效，推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础、国家治理和社会发展更好相适应，为中国式现代化提供强大动力和制度保障。全会提出，高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障。强调“两个毫不动摇”，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，促进各种所有制经济优势互补、共同发展。要构建全国统一大市场，完善市场经济基础制度。
因地制宜推动高质量发展。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。会议提出，必须以新发展理念引领改革。要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。
教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑。必须深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能。要深化教育综合改革，深化科技体制改革，深化人才发展体制机制改革。
统筹推进财税、金融等重点领域改革。科学的宏观调控、有效的政府治理是发挥社会主义市场经济体制优势的内在要求。必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。要完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，深化财税体制改革，深化金融体制改革，完善实施区域协调发展战略机制。
促进城乡要素平等交换双向流动，促进城乡融合发展。必须统筹新型工业化、新型城镇化和乡村全面振兴，全面提高城乡规划、建设、治理融合水平，促进城乡要素平等交换、双向流动，缩小城乡差别，促进城乡共同繁荣发展。要健全推进新型城镇化体制机制，巩固和完善农村基本经营制度，完善强农惠农富农支持制度，深化土地制度改革。
建设更高水平开放型经济新体制。全会提出，开放是中国式现代化的鲜明标识。必须坚持对外开放基本国策，坚持以开放促改革，依托我国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力，建设更高水平开放型经济新体制。要稳步扩大制度型开放，深化外贸体制改革，深化外商投资和对外投资管理体制改革，优化区域开放布局，完善推进高质量共建“一带一路”机制。
保障和改善民生方面提出五大改革。全会提出，在发展中保障和改善民生是中国式现代化的重大任务。必须坚持尽力而为、量力而行，完善基本公共服务制度体系，加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，解决好人民最关心最直接最现实的利益问题，不断满足人民对美好生活的向往。要完善收入分配制度，完善就业优先政策，健全社会保障体系，深化医药卫生体制改革，健全人口发展支持和服务体系。
聚焦建设美丽中国，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。全会提出，中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化。必须完善生态文明制度体系，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，积极应对气候变化，加快完善落实绿水青山就是金山银山理念的体制机制。要完善生态文明基础体制，健全生态环境治理体系，健全绿色低碳发展机制。
会议对当前经济形势的研判是回升向好，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。要按照党中央关于经济工作的决策部署，落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能，扎实推进绿色低碳发展，切实保障和改善民生，巩固拓展脱贫攻坚成果。要总结评估“十四五”规划落实情况，切实搞好“十五五”规划前期谋划工作。
风险提示：稳增长政策不及预期；地缘政治风险。
郭瑞
执业登记编码：S0760514050002
张治
执业登记编码：S0760522030002
【山证经济研究】2024年6月经济数据点评：供需两弱
投资要点：
2024年上半年，国内经济量稳价弱的现象持续存在，尤其是价格走势不及预期，根源在于供给扩张大于需求恢复。节奏上，一季度量价分离特征比较明显，二季度这一现象有所改善。二季度经济的总体表现是量大致稳定，价格延续修复，不过价格降幅收窄主要依靠全球定价的石油、有色价格上涨，以及国内部分产品供给的调整，并非来源于国内需求的强势。
边际上看，6月经济数据显示供需两弱，工业产销率边际回落。需求端看，内生动能偏弱下，政策对消费、基建的支撑不稳定，而对具有供给性质的制造业投资支撑较稳定。“6·18”促销过后，6月消费表现不及4-5月；基建投资增速稳中有落；地产投资持续调整，商品房销售“以价换量”；制造业投资累计增长9.5%，具有较强的韧性。生产端看，中上游的原材料、工业品生产增速有所放缓；下游消费品工业表现和需求结构性表现基本一致；而中游设备制造业生产有所加快，和相关行业PPI加快回落相印证。6月工业产销率回落至94.5%。二季度产能利用率依然偏低。
综合看，上半年GDP完成情况符合全年目标，不过二季度总需求弱于一季度，产能利用率依然偏低。边际上，6月供需两弱，供给增速快于需求增速的格局没有明显改善，叠加偏供给性质的制造业投资具有较强韧性，未来价格回升的持续性和弹性仍面临不确定性。
风险提示：地缘政治风险；地产政策放松效果不及预期；居民信心持续偏弱。
郭瑞
执业登记编码：S0760514050002
张治
执业登记编码：S0760522030002
【山证经济研究】2024年6月金融数据点评：表现不佳但符合预期
投资要点：
6月社融总体表现不佳但符合预期，有如下特征：一是政策驱动下信贷边际改善，但改善程度有限。在“平滑信贷”和信贷需求“换挡”的背景下，持续性可能不足。新增表外票据、债券、住户贷款等偏弱也显示实体经济活力尚待改善。二是政府债券发行节奏依然偏慢，或受项目端的约束。三是金融“挤水分”现象依然存在，但影响程度减弱。
新增社融基本符合预期。6月社融新增3.30万亿元（前值2.06万亿元，万得一致预期值3.22万亿元）。6月末社融存量同比增长8.1%（前值8.4%，万得一致预期值8.1%）。6月新增社融同比减少9260亿元，环比增加1.23万亿元，改善幅度不及5月。
信贷边际改善但力度有限。6月社融口径新增人民币贷款2.20万亿元，较2016-2019年同期均值增长43.7%（5月为-26.21%），较2020-2023年同期均值下降16.5%（5月为-45.6%）。从上述偏离度看，6月信贷表现要好于5月，但不及2020-2023年同期表现。6月央行部署保障性住房再贷款推进工作、加快推进科技创新再贷款落地，对信贷起到了较好的支撑。
企业贷款表现好于住户贷款。6月企业贷款新增1.63万亿元，同比减少6503亿元，环比增加8900亿元，环比增幅强于季节性。其中企业短期贷款表现好于中长期贷款，贷款好于票据融资。6月住户贷款5709亿元，同比减少3930亿元，环比增加4952亿元，同比及环比表现均不及5月。
表外票据、债券融资显示实体融资意愿依然偏弱。6月企业新增表外票据下降2047亿元，连续3个月下降；企业债券融资2128亿元，环比虽增加但同比表现低于2020年以来同期。
政府债券是社融的主要支撑项之一。6月新增政府债券8487亿元，同比多增3116亿元，环比下降3779亿元，专项债发行进度依然偏慢。
金融“挤水分”现象依然存在，但影响程度减弱。6月M1同比增速为-5.0%（前值-4.2%），降幅有所放缓。6月信贷增速和社融增速分别放缓0.6和0.3个百分点，相较而言，M1降幅仍偏大；6月非银新增存款虽下降1800亿元，但高于季节性（2019-2023年同期降幅在2898亿元至5568亿元之间）；企业活期存款余额降幅较上月扩大1.1个百分点。上述证据显示“挤水分”下存款依然在搬家。
M2增速放缓至6.2%，较上月放缓0.8个百分点。M2增速放缓偏快，可能受政府债券发行以及财政支出偏慢影响。
风险提示：国内经济大幅回落；地缘政治风险。
郭瑞
执业登记编码：S0760514050002
张治
执业登记编码：S0760522030002
【山证经济研究】2024年6月物价点评：低基数和部分产品供应偏紧是主要支撑
投资要点：
6月物价总体平稳，供给端驱动特征明显。（1）价格表现偏稳有低基数的支撑。（2）顺周期项表现偏弱，如核心CPI、服务CPI、生活资料PPI均较弱。（3）专项债发行偏慢，地产投资继续调整，钢材价格环比下降。（4）部分产品供应偏紧是6月物价数据的主要支撑因素。如CPI中的猪肉，PPI中的煤炭、水泥、有色金属、部分消费品制造业等。
CPI低于预期、弱于季节性，PPI符合预期、弱于季节性。6月CPI同比0.2%（前值0.3%），万得一致预期值为0.4%；PPI同比-0.8%（前值-1.4%），万得一致预期值为-0.8%。6月CPI环比-0.2%，在4月、5月连续两个月强于季节性后，再度弱于季节性（2016-2019年同期环比均值为-0.1%，2020-2023年同期环比均值为-0.2%）；PPI环比-0.2%，弱于季节性（2016-2019年同期环比均值为-0.1%，2020-2023年同期环比均值为0%）。
猪肉依然是CPI的主要支撑，能源及核心项均弱于季节性。6月食品价格环比-0.6%，强于季节性。其中，猪肉、水产品、蛋类价格环比表现强于季节性，鲜菜、鲜果表现不佳。受供求关系影响，猪肉价格上涨11.4%。非食品中，受国际油价波动影响，国内汽油价格环比下降2.0%。核心、服务CPI环比分别为-0.1%、0%，均弱于季节性。核心消费品中，除衣着表现基本符合季节性外，家用器具、交通工具均环比下降且弱于季节性，汽车、家用器具、文娱耐用消费品价格降幅在0.8%-1.3%之间。服务项中，家庭服务、房租表现依然偏弱；临近暑假出行增多，旅游分项强于季节性，交通工具租赁费和飞机票价格分别上涨6.4%和2.5%。
PPI主要受低基数以及部分产品供应偏紧的支撑。6月生产资料价格环比转为下跌，且跌幅较大，生活资料连续5个月环比为-0.1%，跌幅持续大于季节性。分行业看，国际油价下行带动国内石油和天然气开采业价格下降2.9%；供应偏紧带动有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.6%，其中铅冶炼、铝冶炼、铜冶炼价格分别上涨4.8%、2.6%、0.8%；“迎峰度夏”来临，煤炭需求季节性增加，煤炭开采和洗选业价格上涨1.1%；房地产投资继续调整，6月专项债发行再度转慢，以及高温多雨天气影响建筑施工，钢材需求趋弱，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.6%；水泥企业调减产量，叠加新国标实施后成本支撑增强，水泥制造价格由上月的环比下降0.8%转为上涨3.3%；锂离子电池制造价格环比下降0.5%，新能源车整车制造价格环比下降0.1%；消费品制造业总体表现偏弱，其中文教工美体育和娱乐用品制造业、农副食品加工业、家具制造业价格环比分别上涨0.6%、0.5%、0.1%，主要是上述行业供需关系改善且库存水平较低。
风险提示：全球制造业回暖和美国补库存力度不及预期；内需大幅回落风险；地缘政治风险。
郭瑞
执业登记编码：S0760514050002
张治
执业登记编码：S0760522030002
【山证经济研究】2024年6月PMI点评：制造业景气度偏弱，非制造业亦放缓
投资要点：
6月制造业景气度依然偏弱，内生动能回落，期待政策加快节奏。当前国内经济主要症结还是政策节奏偏慢，内需偏弱，而制造业PMI综合指数具有韧性，原因在于供应商配送时间、从业人员等滞后指标的支撑。从前瞻指标看，经济动能指数、采购量-原材料指数都继续放缓。往后看，基建实物工作量有望加快落地，出口持续恢复。从量上看，经济大概率依然在放缓中保持韧性；从价上看，供需改善下短期有支撑，中期波折修复。
6月制造业景气度依然偏弱，非制造业扩张速度放缓。6月制造业PMI为49.5%（前值49.5%），依然偏弱，但边际波动基本符合季节性。构成制造业PMI综合指数的5个分项中，供应商配送时间好于上月，从业人员持平于上月，生产、新订单、原材料库存不及上月。6月非制造业商务活动PMI为50.5%（前值51.1%），保持在扩张区间，但近3个月逐月下滑，边际表现弱于季节性，其中建筑业和服务业边际波动均弱于季节性。
生产增速边际放缓力度大于需求的放缓，对短期物价有支撑。6月制造业新订单指数、新出口订单指数、生产指数分别为49.5%、48.3%、50.6%，分别较5月回落0.1%、持平、回落0.2%，新订单-生产指数为1.1%（前值1.2%）。今年3月以来，制造业生产增速较需求增速偏快的趋势总体缓解，对短期物价改善有支撑，不过从MA12来看，生产-新订单指数依然在高位水平，物价同比增速的明显恢复尚需时日。
出厂价和原材料购进价指数均有回落，购进价回落幅度大。6月出厂价格指数为47.9%（前值50.4%），主要原材料购进价格指数是51.7%（前值56.9%），购进价回落幅度大，出厂价一定程度受供需关系改善的支撑。出厂价-购进价由上月的-6.5%收敛至-3.8%，但总体看，中下游企业价差收窄的趋势没有明显改善，利润仍被挤压。
经济动能指数回落，并带动短期和长期动能回落。6月产成品库存指数为48.3%（前值46.5%）。6月新订单-产成品库存指数为1.2%（前值3.1%），连续3个月回落，并带动近3个月和近12个月经济动能开始回落。
企业信心较为稳定，制造业采购放缓。6月制造业生产经营活动预期指数为54.4%（前值是54.3%），不过企业采购量有所回落。6月制造业采购量指数为48.1%（前值49.3%），采购量-原材料库存指数连续3个月下降。从历史经验看，采购量-原材料库存指数领先新订单指数1-2个季度（如图2）。
服务业景气水平有所回落。6月服务业指数为50.2%（前值50.5%）。趋势上，服务业进一步恢复的势头有所放缓。从行业看，航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快；资本市场服务、房地产等行业商务活动指数继续低位运行，景气水平偏低。
建筑业扩张边际继续放缓。近期南方多地出现持续强降雨，建筑业施工受到一定程度影响。6月建筑业PMI为52.3%（前值54.4%），短期趋势也有所回落。从市场预期看，建筑业业务活动预期指数为54.7%，表明多数建筑业企业对未来行业发展保持乐观。
风险提示：国内稳增长力度偏弱、节奏偏慢；地缘政治风险。
石晋
执业登记编码：S0760514050003
【山证经济研究】1-5月山西经济运行：固定资产投资实现双位数增长的市域数量明显增加
报告要点
山西省工业新动能加快发展
1-5月份，全省规模以上工业增加值下降1.1％，降幅较1-4月份收窄1.2个百分点，较全国同期下降7.3个百分点。全省规模以上工业中，消费品工业增加值增长5.9%；装备制造业增加值增长5.5%；高技术制造业增长16.3%。
全省固定投资增速环比略有回落，新兴产业投资增势保持良好
1-5月份，全省固定资产投资增长2.6%（低于前四月的5.1%）。分产业看，第一产业投资增长4.2%，第二产业投资增长12.4%，第三产业投资下降4.0%。全省装备制造业投资增长42.8%，高技术产业投资增长19.0%，新能源发电投资增长30.4%。全省工业投资增长11.9%，增速快于全省投资9.3个百分点，拉动全省投资增长4.5个百分点。
旅游市场持续升温，进出口保持双位数增长
1-5月份，全省社零总额3205.2亿元，增长2.4％；其中，限额以上消费品零售额1170.8亿元，增长1.6％。全省重点监测景区的接待人数3924.7万人次，增长17.8%；门票收入11.0亿元，增长17.3%。全省进出口总额738.2亿元，增长22.7%。其中，出口460.6亿元，增长26.3%；进口277.7亿元，增长17.1%。
固定资产投资增速呈现双位数增长的市域数量明显增加
2024年1-5月，已公布的各市域规模以上工业增加值增速为正的有晋城市（11.3%）、临汾市（8.7%）、忻州市（5%）、运城市（2.4%）和晋中市（2.1%）。固定资产投资增速呈现双位数增长的市域数量较前4月增加2个，其中长治市（15%）、临汾（14.9%）、晋城市（14.7%）和吕梁市（10.6%）。限额以上社会消费品零售总额涨幅前三的是临汾市（87.3亿元、12.1%）、晋城市（81亿元、10.4%）、长治市（86.6亿元、5.4%）。
风险提示：宏观经济不达预期；政策落实不达预期；产业发展与转型缓慢。
李召麒
执业登记编码：S0760521050001
【山证产业研究】氢能产业月报:氢燃料电池车产销环比增长显著
氢能产业上游：
●目前氢气价格整体保持平稳，部分地区高纯氢价格有所下降。其中辽宁、广东高纯氢降幅较为明显。目前，河南高纯氢价格较低，为2元/nm³，内蒙古高纯氢市场价较高，为3.4元/nm³。
●目前制氢方式以煤制氢与天然气制氢占比最高。根据制氢所用原材料近期价格对制氢成本粗略估算下，当前煤制氢与天然气制氢成本较为平稳。根据不同省份天然气价格估算，目前成都天然气制氢成本最高，乌鲁木齐天然气制氢成本最低。
氢能产业下游：
● 2024年6月，燃料电池车累计销量2583 辆，同比+7.13%，累计产量2584 辆，同比+3.53%，产销增速有所增加。
● 根据中国汽车工业协会最新数据，2024年6月，燃料电池货车累计销量1,035 辆，同比+31.85%，燃料电池客车累计销量480 辆，同比+14.01%。燃料电池货车累计产量928 辆，同比-9.11%，燃料电池客车累计产量569 辆，同比+90.30%。
● 重型货车产销分别为130 辆、223 辆，累计同比分别-74.61%、-44.53%，轻型货车产销分别为290 辆、298 辆，累计同比分别-37.90%、-15.58%。
● 燃料电池大型客车累计产销分别为520 辆、445 辆，累计同比分别+113.99%、+25.71%。燃料电池中型客车累计产销分别为49 辆、34 辆，累计同比分别-5.77 %、-46.03 %。
近期氢能产业政策：
● 2024-6-21 《天然气利用管理办法》；
近期氢能产业新闻：
● 9千万公里、36座！广东佛山氢燃料电池公交车推广应用成果展示；
● 美锦能源：氢能交易平台预计今年四季度上线运营；
● 10个地区出台碳达峰试点实施方案；
● 吉林：加快发展绿氢产业 助推吉林省经济高质量发展；
近期地方氢能政策：
● 《成都市推动氢燃料电池商用车产业发展及推广应用行动方案（2024—2026年）〉的通知》 ；
● 太原市人民政府发布关于印发国家碳达峰试点（太原）实施方案；
● 国家碳达峰试点（沈阳）实施方案：谋划建设离网储能制氢试点；
● 陕西西安：到2025年，建成加氢站6座，氢燃料电池汽车推广500辆以上；
● 江苏南京：聚焦燃料电池动力系统、可再生能源制储氢系统装备和燃料电池整车系统等领域 ；
● 山东青岛：加快建设“东方氢岛”，积极推进可再生能源制氢；
风险提示：政策大幅调整、市场竞争加剧、原材料价格变化、技术路线改变。
李召麒
执业登记编码：S0760521050001
【山证产业研究】山西新能源：山西光伏装机容量持续上升
山西月度经济数据：
● 全省发电总量基本持平。2024年5月，山西省总发电量313.80 亿千瓦时，同比-0.82%；其中，火电发电量256.70 亿千瓦时，同比-1.10%；水力发电量2.10 亿千瓦时，同比-16.60%；风力发电量36.00 亿千瓦时，同比-17.60%；太阳能发电量19.02 亿千瓦时，同比+26.20%。
● 可再生能源累计发电量占比基本持平，太阳能累计发电增长较明显。累计值来看，2024年可再生能源累计发电量305.76 亿千瓦时，占总发电量17.26%，较去年同期-0.37pct，全省太阳能累计发电78.2 万千瓦时，同比+13.60%；风能累计发电211.90 亿千瓦时，同比-11.30%。
● 山西光伏产业：2024年5月，山西太阳能发电平均利用小时数为142.00 小时，同比+14.5%，累计值565.00 小时，累计同比-1.91 %。装机容量方面，2024年5月，山西新增太阳能装机容量62.00 万千瓦，同比+82.4%，累计太阳能装机容量2,744.00 万千瓦，累计同比+47.69%，今年累计太阳能装机容量254.00 万千瓦，同比+56.79%。光伏利用率方面，2024年5月，山西光伏发电利用率99.90 %， 今年累计利用率98.10 %。
● 山西风电产业：2024年5月，山西累计风电平均利用小时数为940.00 小时，累计同比-13.60%，山西风电电源建设新增生产能力累计31.00 万千瓦，累计同比-27.91%，山西6000千瓦及以上风电发电设备容量2,530.00 万千瓦，同比+7.16%。根据新能源消纳监测预警中心数据，2024年5月，山西风电利用率99.60 %，今年累计利用率98.70 %。
●山西新能源车产业：2024年5月，山西生产新能源车5540辆，同比-5.7%，累计生产20916辆，累计同比-8.3%。
山西新能源产业新闻
●运城市碳达峰实施方案：推动晋南源网荷储一体化示范基地建设；
●山西29项重点电网工程集中开工；
●山西鼓励独立储能参与二次调频；
山西新能源产业政策
●2024/6/21中共山西省委、山西省人民政府关于全面推进美丽山西建设的实施意见；
●上游新能源原材料价格、下游市场销量情况等内容详见正文；
风险提示：政策大幅调整、原材料价格变化、技术路线改变。
王文杰
执业登记编码：S0760523100001
徐雪洁
执业登记编码：S0760516010001
【山证产业研究】数字经济系列研究之月度观察：人工智能爆发式发展，中国AI企业占全球15%
报告要点：
【热点观察】
人工智能爆发式发展，中国AI企业占全球15%。全球数字经济持续快速发展，其中美国和中国在数字经济领域表现尤为突出，数字经济占GDP的比重显著提升。随着人工智能大模型等应用爆发式发展，智能算力需求激增，算力成为战略资源和科技竞争焦点。全球AI企业数量迅速增长，美国和中国分别占据全球AI企业的34%和15%。与此同时，人工智能在安全和伦理方面也迎来了挑战。2024年世界人工智能大会发表的《人工智能全球治理上海宣言》呼吁全球合作，确保人工智能的安全性、可靠性、可控性和公平性，以赋能人类社会发展。宣言提出了建立机制以促进人工智能在医疗、教育、交通等多个领域的应用，关注人工智能对就业的影响，并推动制定数据保护规则，加强网络安全和监管，构建全球人工智能治理体系，加强社会参与和提升公众素养，以及利用人工智能提升社会福祉。
【数读数字经济】
工信部围绕六大方向，对未来产业发展作出前瞻性部署；上半年，规模以上高技术制造业增加值同比增长8.7%，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长11.9%，实物商品网上零售额同比增长8.8%，高技术产业投资同比增长10.6%。1—5月份，电信业务收入累计完成7387亿元，同比增长3.7%；规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.8%，主要产品中，集成电路产量1703亿块，同比增长32.7%；软件业务收入49317亿元，同比增长11.6%，利润总额5756亿元，同比增长16.3%；互联网和相关服务企业完成互联网业务收入6861亿元，同比增长5%。山西方面，1-5月，通信设备制造业增加值增长23.4%，电子及通信设备制造业增长23.3%。；限额以上网上零售额增长8.0%；互联网和相关服务营业收入增长16.7%；高技术产业投资增长19.0%，其中，高技术制造业投资增长42.7%。
【数字经济政策观察】
● 工信部围绕六大方向，对未来产业发展作出前瞻性部署；
● 工信部等四部门联合印发《国家人工智能产业综合标准化体系建设指南（2024版）》；
● 国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》；
● 北京出台16条“硬核”措施加快培育数字人才；
【数字经济动态观察】
● 【大模型】苹果与OpenAI达成合作；
● 【智能驾驶】“萝卜快跑”持续“出圈”，目标是明年在武汉全面进入盈利期；
● 【数据要素】全球首个数据资产管理国际标准ISO 55013正式发布；
● 【数据要素】吉林省首笔数据资产质押贷款发放；
【山西数字经济动态】
● 山西省人民政府办公厅印发《山西省促进先进算力与人工智能融合发展若干措施》，文件指出的四大措施包括支持算力高质量发展、支持提高算力应用水平、支持人工智能大模型发展、加强能源人才土地供给；
●阳泉率先实现山西交通领域数据资产入表，阳泉数科集团下属全资子公司阳泉领航科技产业有限公司，组建车城网数据产品开发和资产入表专项小组，近日成功完成企业数据资产入表，成为山西地市级首个数据资产入表企业；
●山西省首单数据产品交易在吕梁完成，吕梁数据运营有限公司与上海正德公司达成了商业健康保险核验的数据产品交易，交易金额30万元。这是全省数据交易第一单，标志着吕梁市成为全省首家实现数据交易的城市；
●山西10部门印发数据知识产权登记管理办法，山西省市场监督管理局（省知识产权局）等10部门联合印发《数据知识产权登记管理办法(试行)》，规范山西省数据知识产权登记工作开展，加强数据知识产权登记管理，维护数据处理者合法权益，促进数据要素开放流动和开发利用。
风险提示：政策推进不及预期，数字技术发展进度不及预期，数字技术与实体经济融合进展不及预期等。
刘建宏
执业登记编码：S0760518030002
【山证产业研究】中药材产业月报：进入淡季，中药材价格指数有所回落
中药材进出口数据
累计出口数量降幅持续收窄，累计出口金额实现增长。6月当月，我国中药材出口数量1.04万吨，环比增长0.80%，同比下降-2.50%；出口金额6.06亿元，环比增长13.67%，同比增长1.00%。1-6月，中药材累计出口数量6.27万吨，环比增长19.78%，同比下降5.70%；累计出口金额35.44亿元，环比增长20.61%，同比增长2.90%。
累计进口数量同比增长，累计进口金额同比下降。6月当月，我国中药材进口数量2.06万吨，环比下降5.40%，同比增长17.20%；进口金额2.333亿元，环比下降25.73%，同比下降21.10%。1-6月，中药材累计进口数量9.67万吨，环比增长26.43%，同比增长14.20%；累计进口金额15.99亿元，环比增长17.01%，同比下降6.80%。
中药材价格走势
中药材行情价格指数环比回落。截止2024年7月30日，中药材综合200指数报收于3494.01点，环比上月下降2.03%，与上一年同期相比下降2.13%。指数在2023年8月突破3600点以后，呈现缓慢下行态势，在2024年2月跌至最低点，经历3月震荡行情后，4月企稳回升，7月则进入淡季，有所回落。
6月主要晋药环比涨跌不一。从十大晋药主要品种来看，截止2024年6月28日，黄芪市场价为23.60元/公斤，环比下降0.84%，与上一年同期相比下降6.35%；党参市场价为137.60元/公斤，环比下降0.72%，与上一年同期相比下降11.23%；连翘市场价位98.75元/公斤，环比持平，与上一年同期相比下降52.41%。销售淡季下黄芪、党参行情走动缓慢，较前期有所回落；连翘行情低迷运行。
产业要闻
● 《中药标准管理专门规定》发布；
● 首届现代中药产业链新质生产力大会举办；
● 两部门：拟允许进口牛黄试点用于中成药；
● 国家中医药管理局：加快推进《中医药标准化行动计划》落地实施；
风险提示：政策落实不达预期、产业转型发展缓慢。
刘建宏
执业登记编码：S0760518030002
【山证产业研究】中药材产业月报：中药材价格指数持续回涨，主要晋药价格涨跌不一
中药材进出口数据
累计出口数量降幅有所收窄，累计出口金额实现增长。5月当月，我国中药材出口数量1.03万吨，环比下降6.35%，同比下降1.40%；出口金额5.33亿元，环比下降23.23%，同比下降2.20%。1-5月，中药材累计出口数量5.24万吨，环比增长24.41%，同比下降6.30%；累计出口金额29.38亿元，环比增长22.15%，同比增长3.30%。
累计进口数量同比增长，累计进口金额同比下降。5月当月，我国中药材进口数量2.17万吨，环比增长5.42%，同比增长18.50%；进口金额3.13亿元，环比增长5.77%，同比下降6.00%。1-5月，中药材累计进口数量7.65万吨，环比增长39.51%，同比增长13.90%；累计进口金额13.67亿元，环比增长29.68%，同比下降3.90%。
中药材价格走势
中药材行情价格指数持续回涨。截止2024年6月24日，中药材综合200指数报收于3559.07点，环比上月上涨4.74%，与上一年同期相比下降0.31%。指数在2023年8月突破3600点以后，呈现缓慢下行态势，在2024年2月跌至最低点，经历3月震荡行情后，4月开始企稳回升。
主要晋药环比涨跌不一。从十大晋药主要品种来看，截止2024年6月24日，黄芪市场价为23.60元/公斤，环比下降0.84%，与上一年同期相比下降6.35%；党参市场价为137.60元/公斤，环比上涨1.03%，与上一年同期相比下降11.23%；连翘市场价位98.75元/公斤，环比持平，与上一年同期相比下降53.53%。黄芪目前为销售淡季，价格小幅回落；党参市场整体行情稳定；连翘行情表现疲软。
产业要闻
● 全国政协双周协商座谈会围绕促进中医药传承创新发展协商议政；
● 《中国中药产业发展报告（2024）药材&饮片》发布；
● 我国中医药科技成果登记流程进一步优化；
● 亳州牵手华为打造华佗中医药大模型；
风险提示：政策落实不达预期、产业转型发展缓慢。
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
【免责声明】
