五矿期货微服务
金 融
股指
前一交易日沪指+0.03%，创指-1.44%，科创50-1.70%，北证50-0.96%，上证50-0.29%，沪深300-0.54%，中证500-0.58%，中证1000-0.35%，中证2000+0.47%，万得微盘+0.94%。两市合计成交5859亿，较上一日-202亿。
宏观消息面：
1、证监会：加强市场风险综合研判和应对，提高交易监管的针对性有效性
2、今日又有10家股份制银行下调存款利率，活期存款普遍降至0.15%。
3、30年期国债期货主力合约收涨0.52%，收盘价创历史新高，30年期国债利率跌破2.4%关口。
资金面：沪深港通-49.85亿；融资额-31.89亿；隔夜Shibor利率+5.80bp至1.6890%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.77bp至3.1014%，十年期国债利率-2.49bp至2.1607%，信用利差-0.28bp至94bp；美国10年期利率-7.00bp至4.20%，中美利差+4.51bp至-204bp；7月MLF利率降低20bp。
市盈率：沪深300:11.64，中证500:20.12，中证1000:30.19，上证50:10.29。
市净率：沪深300:1.26，中证500:1.49，中证1000:1.64，上证50:1.13。
股息率：沪深300:3.08%，中证500:2.12%，中证1000:1.70%，上证50:3.86%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.25%/-0.43%/-0.65%/-0.73%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.63%/-1.19%/-2.55%/-3.59%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.00%/-2.17%/-4.38%/-6.22%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.04%/-0.07%/+0.05%/+0.19%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据整体低于预期，美债利率回落。国内方面，6月PMI继续维持在荣枯线下方，6月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利择机多IH空IM。
国债
行情方面：周一，TL主力合约上涨0.52%，收于110.93；T主力合约上涨0.05%，收于105.950；TF主力合约上涨0.02%，收于104.430；TS主力合约上涨0.01%，收于102.164。
消息方面：1、财政部：建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系 增加地方自主财力；2、证监会：以改革促稳定 建立增强资本市场内在稳定性长效机制；3、证监会：加强市场风险综合研判和应对 提高交易监管的针对性有效性；4、央行：6月份债券市场共发行各类债券70916.0亿元 国债发行12816.4亿元。
流动性：央行周一进行3015.7亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因当日有582亿元7天期逆回购到期，实现净投放2433.7亿元。
策略：当下国内主要经济数据表现仍较弱，长期看仍以逢低做多思路为主。短期在价格持续上涨后，需关注获利盘的回吐及央行对债市的态度。
贵 金 属
沪金跌0.17 %，报559.66 元/克，沪银跌0.70 %，报7252.00 元/千克；COMEX金涨0.14 %，报2428.90 美元/盎司，COMEX银涨0.62 %，报28.04 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.17%，美元指数报104.56 ；
市场展望：
北京时间周四凌晨，美联储将举行议息会议，本次议息会议需要重点关注鲍威尔关于宽松货币政策节点的表述，预计本次议息会议鲍威尔表态将会偏鸽派，同时会对降息开始的时间节点进行暗示。继前期前纽约联储主席杜德利及官员布拉德鸽派表态后，周一“新美联储通讯社” Nick Timiraos发表标题为“联储降息已进入视野”的文章，种种迹象显示本次议息会议总体货币政策表态将会偏宽松。
周四将公布的美国 ISM 制造业 PMI 预计仍将呈现偏弱走势，其在今年3月份呈现昙花一现的复苏后持续走弱，从最新的耐用品订单数据我们可以看到，美国 6 月耐用品订单环比值为-6.6%，大幅低于预期的0.3% 以及前值的 0.1%，显示美国制造业总体情况有所走弱。
若美联储对于降息的时点作出明确表态，则预期联储步入宽松货币政策周期的黄金多头交易则会步入尾声。当前黄金策略上建议等待议息会议后再进行方向性的交易，若联储主席鲍威尔表态偏鸽派，则黄金仍具备逢低做多的空间，沪金主力合约参考运行区间548—572元/克。白银库存增加，工业需求预期转弱，策略上建议观望或进行日内短线的空单操作，沪银主力合约参考运行区间6923-7542元/千克。
有 色
铜
美联储议息会议前美元指数偏强运行，国内权益市场走弱和LME库存增加令铜价相对承压，昨日伦铜收跌0.53%至9025美元/吨，沪铜主力合约收至73880元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1350至239100吨，注销仓单比例下滑至8.4%，Cash/3M贴水132.3美元/吨。国内方面，周末社会库存继续去化，昨日上海地区现货贴水缩窄至20元/吨，下游畏跌略显谨慎，按需消费为主，市场成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利100元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至2020元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，海外通胀预期存在进一步下滑的压力，但降息预期依然存在；国内政策支持增多，情绪面边际改善。产业上看海外铜矿供应预期有所下调，海外交易所累库速度放缓，短期多头集中减仓引起的价格下行压力预计减轻，而铜价能否进一步反弹需要关注需求改善的力度。同时关注美联储议息决议和PMI数据对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：73000-74600元/吨；伦铜3M运行区间参考：8950-9150美元/吨。
镍
昨日沪镍主力下午收盘价127260元/吨，当日+0.44%。LME镍三月15时收盘价15860美元/吨，当日-0.16%。
精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报126650-129200元/吨，均价较前日+775元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为75元/吨，较前日-25元/吨，金川镍现货升水报2000-2300元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报104388吨，较前日库存持平。镍铁方面，昨日国内高镍生铁出厂价报990-1005元/镍点，均价较前日+9元/镍点。硫酸镍方面，昨日国内硫酸镍现货价格报28000-28500元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价47美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。目前镍价在高冰镍一体化生产电积镍成本线得到支撑，短期震荡概率较高，关注宏观数据变化。操作上建议谨慎，主力合约价格运行区间参考125000-134000元/吨。
铝
2024年07月30日，沪铝主力合约报收19195元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.03%。SMM现货A00铝报均价19160元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单154502吨，较前一日下降1022吨。LME铝库存940125吨，下降3550吨。2024-7-29：铝锭累库1.2万吨至79.5万吨，铝棒累库0.1万吨至14.7万吨。华东贴60-贴20，华南贴180-贴160，中原贴200-贴160 。华东、中原市场积极出货，按需采购，交投一般;华南市场出货情绪较高，接货情绪低迷成交一般。铝价后续预计将进入震荡区间，国内参考运行区间：19000-19500元/吨；LME-3M参考运行区间：2200-2400美元/吨。
氧化铝
2024年7月29日，截止下午3时，氧化铝化铝指数下跌2.05%至3576元/吨，单边交易总持仓16.6万手，较前一日增加1.1万手，09-11价差先落后升，收盘报92元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差报301元/吨，氧化铝早间现货交易整体表现活跃，主要受益于期货价格下跌激发下游电解铝生产商补货备库的积极性。随着午后盘面继续走低，下游买家在刚需饱和后，逐步转向观望且谨慎，整体交易活动保持平稳。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-247.56元/吨、-287.56元/吨，-247.56元/吨，套利空间保持关闭状态。海外方面，SMM西澳FOB价格报478美元/吨，进口盈亏维持-318元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得18.95万吨，较前一交易日减少0.6万吨，根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得405.1万吨，较上周大幅去库3.7万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿价格与上一交易日持平，维持高位运行。
总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季的影响初显，短期矿端紧缺将延续，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产完成，远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，云南和内蒙古电解铝厂复产接近尾声，后期预计增速将有所放缓，以少量新投和复产为主，但运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑；后续重点关注国产铝土矿复产进度、海外铝土矿发运情况、印尼铝土矿政策变动，短期偏紧的矿端和强劲的需求端仍将为氧化铝价格提供支撑，持续流出的仓单有望缓解流通现货紧缺局面，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能放量或将导致远月合约偏弱运行。国内主力合约AO2409合约参考运行区间：3565-3930元/吨。策略方面，基差持续走阔，近月合约或有向上补基差动能，同时基于当前强现实弱预期格局，建议关注09-11正套，逢高空AO2411合约。
锡
2024年07月30日，沪锡主力合约报收247320元/吨，上涨0.24%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降543吨，现为11512吨。LME库存不变，现为4605吨。长江有色锡1#的平均价为247750元/吨。上游云南40%锡精矿报收230750元/吨。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年8月空冰洗排产总量合计为2672万台，较去年同期生产实绩增长1.1%。分产品来看，8月份家用空调排产1198.9万台，较去年同期生产实绩增长5.3%；冰箱排产750万台，较去年同期生产实绩下降4.3%；洗衣机排产723万台，较去年同期生产实绩增长0.5%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：230000-260000元/吨。LME-3M参考运行区间：27000-31000美元/吨。
铅
周一沪铅指数收至18700元/吨，单边交易总持仓21.15万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2078美元/吨，总持仓14.39万手。内盘基差-170元/吨，价差870元/吨。外盘基差-11.29美元/吨，价差-81.76美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.215，铅锭进口盈亏为1200.74元/吨。SMM1#铅锭均价19350元/吨，再生精铅均价19300元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价11925元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.51万吨，LME铅锭库存录得24.38万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得2.58万吨，去库较多。席位方面：弘业多减，申万空减。总体来看：7月交割提货后，社会交割品相对紧缺，08合约持仓量偏大，08合约空单仍有一定风险。外盘的弱势使得内外比价维持高位，铅锭进口利润长期高企，铅矿粗铅精铅均有较大进口。结合LME盘面陡升的注销仓单及基差数据来看，未来或有5万吨以上精铅从LME买交进口至国内，铅锭供应预期趋松。若进口铅锭重熔贴牌渠道开启，9月及以后合约交割压力亦将大大缓解，预期铅价偏弱运行。
锌
周一沪锌指数收至22765元/吨，单边交易总持仓18.16万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至2675.5美元/吨，总持仓21.98万手。内盘基差-5元/吨，价差平水。外盘基差-52.06美元/吨，价差-56.26美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.174，锌锭进口盈亏为-72.79元/吨。SMM0#锌锭均价22630元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差5元/吨，广东基差30元/吨，沪粤价差-35元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.49万吨，LME锌锭库存录得24.06万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得15.91万吨，去库较多。席位方面：东证减多，中粮空增。总体来看：过去一周有色板块及大宗商品快速下行，短期超跌，市场或对下周美联储议息会议表态提前博弈，短期存在一定反弹空间。价格低位下游补库状况良好，基差价差偏强运行，社会库存正常去库。后续关注下游提货的持续性。结合当前下游较低的开工率，若初端提货持续性有限，中期仍有进一步下行风险。
碳酸锂
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报80,856元，较上一工作日-3.22%，其中MMLC电池级碳酸锂报价81,000-83,000元，均价较上一工作日-2,500元（-2.96%），工业级碳酸锂报价78,000-80,000元，均价较前日-3.66%。LC2411合约收盘价83,400元，较前日收盘价-2.85%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,400元。
基本面过剩现实短期扭转难度较大，市场预期悲观，碳酸锂合约创上市新低。当前供应维持高位，需求侧第三方统计8月排产增长有限，终端国内淡季表现尚可，7月与6月近持平，而欧美市场面临电动汽车销量增长乏力的压力。预计锂价短期偏弱，但进入价格底部区间，部分矿山一体化成本受挑战，同时持仓量在相对高位，留意供给变化和宏观或政策驱动。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间80,000-88,000元/吨。
黑 色
锰硅
周一，锰硅主力（SM501合约）震荡后继续下行，日内收跌2.39%，收盘报6952元/吨。我们在报告中所提示的“整体价格表现明显弱化，走势松散无力，向上反弹缺乏力度的背景下需要警惕价格收敛后向下再度跌破前低（6932元/吨，针对加权指数，下同）后继续下杀至6800元/吨甚至6600元/吨的可能，图形走势角度警惕下跌风险”被验证。
基本面角度，锰硅供给仍处于高位，周产环比有所回落，但减产效果并不显著。相较之下，需求仍表现疲弱，螺纹产量继续下滑且铁水高位停滞。高位的供给配合低位的需求，以及处于历史绝对高位的库存，锰硅整体仍维持宽松的格局。我们前期提到，上一轮锰硅价格上涨的根本逻辑在于锰矿价格，尤其高品锰矿价格抬升所带来的成本端的抬升，其自身基本面角度不存在任何亮点。
我们看到高品锰矿端库存近期再度回到去库势头之中，环比继续明显下降，但高品锰矿本周价格在锰硅弱势价格影响下缺乏向上动力，虽然我们看到低品锰矿价格有所企稳，本周略有回升，但力度较为一般。从整体的高品锰矿供应，我们仍提示关注高品锰矿端的矛盾情况。在澳洲矿仍无法发运的背景下，后续预计仍将持续去化，关注8月中下旬时间节点情况。我们预计行情的关键节点或在8月中下旬，在此之前仍以观望为主。不可否认的，虽然希望的愿景偏美好（后续矿端带来的反弹），但我们看到了整体商品氛围以及黑色系价格的弱势表现，在这样的背景下（若氛围无法得到改善），预计价格难以走出独立的强势行情，结合盘面给到的弱势表达，虽然存在矿端预期（主观），但我们暂时未看到价格显著企稳且能够向上形成上涨攻势的态势，这是相对客观事实的表达。
硅铁
周一，硅铁主力（SF409合约）维持震荡，日内涨0.68%，收盘报6802元/吨。日线级别来看，价格虽摆脱下行趋势线，同时接近突破20日均线，但价格整体波动较不规则，形态相对混乱，上方可关注6950元/吨一线（针对加权指数，下同）压力情况，单边参与性价比低。
硅铁自身基本面层面，当下供求仍相对均衡。需求端，铁水处于阶段性顶部，本周环比有所回升，暂时存在需求支撑。此外，除钢材消费外，金属镁及出口需求表现一般。叠加相对中性的库存，整体来看，硅铁的基本面依旧中规中矩。此外，重要会议并未给出超预期刺激政策，黑色产业链在政策上未获得预期改善动力，价格整体维持弱势背景下将带动硅铁继续维持相对弱势格局，当前位置多空单边操作并不具备性价比，观望为主。
工业硅
周一，工业硅期货主力（SI2409合约）开盘下探后回升，日内收跌0.24%，收盘报10380元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价11650元/吨，升水主力合约1270元/吨；421#市场报价12350元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格10350元/吨，贴水期货主力合约30元/吨。
基本面角度，在需求边际走弱背景下，庞大的供给（1-6月累计产量同比增幅接近33%）堆高了整体库存，不断创下新高，现货端压力持续增大，不断给予价格压力，本周华东地区421#价格大幅回落，通过现货补跌的方式修复基差。当前供给端虽有所回落，但压力仍未见到有效缓解，表现为维持高位的产量以及仍持续上升的库存。需求端表现继续疲软，多晶硅产量本周继续较明显下滑，在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅对于工业硅需求的支撑力度难见好转。有机硅产量虽处于高位，但整体库存同样在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。出口及铝合金需求表现持续偏好，但影响力较多晶硅及有机硅而言偏低。高库存（仍持续累积）背景下，丰水期供给未能得到有效缓解，叠加需求边际继续弱化，基本面持续制约工业硅价格，不排除继续打压价格以制约供给释放甚至带动供给收缩的可能。
我们看到盘面主力合约（SI2409）价格继续向下创出新低，虽有所反弹，但仍将表现偏弱，这与基本面近月的压力相匹配。当前仍处于下跌趋势当中未得到摆脱，盘面客观表达仍偏弱势，关注价格能否对于下行趋势线进行摆脱，若向上摆脱，则关注上方11100元/吨至11300元/吨区间压力情况。
钢材
丁二烯橡胶破位下跌。关注。
RU和NR破位下跌。但走势比其他工业品偏强。
3月前高15710，14800为技术派重要点位。
14800技术支撑跌破。
高温季节来临，建筑业施工需求和运输需求季节性下降。开工率数据弱。导致下游需求难以超预期利多。
橡胶供应旺季来临，如果产量按照往年正常生产，胶价有下调空间，或已基本兑现。
导致未来行情的演绎，预计主要仍然是供应的演变。收储预期仍然是关注点。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。泰国胶水和杯胶的下跌，证明了供应季节性增加的压力仍然存在。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。
需求方面，截至2024年7月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为54.01%，较上周走高1.12个百分点，较去年同期走低8.05个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.82%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高6.78个百分点。全钢轮胎出货存压力，轮胎企业库存偏高。
库存方面，截至7月26日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.58万吨，较上期减少0.33万吨，保税区区内库存为7.51万吨，较上期减少了0.08万吨，青岛社库35.09(-0.41)万吨。上期所天然橡胶库存233635(2753) 吨，仓单 221490 (60)吨。20号胶库存159868(3125)吨，仓单141321(-201)吨。青岛和交易所库存74.85（-0.87）万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14000（0）元。
标胶现货1700（0）美元。顺丁14700（-150）。丁二烯12800（-400）
操作建议：
丁二烯橡胶破位下跌。建议关注。业界预期前期的检修产能复工，导致供应预期增加。
丁二烯橡胶虽然短期强势，预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。
天然橡胶跌幅已较大。下方空间或有限。建议右侧再介入。
关注RU2409合约14200附近是否有支撑。
买20号胶现货空RU的，由于已经达到目标，可部分离场。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约收至780.50 元/吨，涨跌幅+0.19 %（+1.50），持仓变化-6833 手，变化至27.18 万手。铁矿石加权持仓量74.6万手，处于近年较低位置。现货青岛港PB粉778元/湿吨，折盘面基差46.33 元/吨，基差率5.60%。
受台风影响，最新一期铁矿石到港量环比下滑。需求方面，铁水产量短期维持阶段性顶部，支撑铁矿需求。钢厂方面，在价格经历快速下跌后，钢厂盈利率大幅下降，亏损面超过八成。从目前了解的情况看，在成材产量持续收缩的情况下，钢厂在淡季还没有明显的库存压力，废钢日耗近期持续下滑，也为铁水提供一定维持空间。钢厂对低价矿采购意愿尚可，询价较多。性价比较高的低品矿也部分减轻钢厂的亏损压力。综合来看钢厂短期尚能维持高炉生产，大规模停产检修的概率较低，则原料端铁矿价格仍有支撑。后续需关注钢厂利润及高炉检修情况。在盘面大幅下跌后，短期继续向下的驱动不足，但也需关注美联储议息会议对市场整体情绪的影响。操作上建议谨慎，主力合约价格区间参考740-840元/吨。
能 源 化 工
橡胶
丁二烯橡胶破位下跌。关注。
RU和NR破位下跌。但走势比其他工业品偏强。
3月前高15710，14800为技术派重要点位。
14800技术支撑跌破。
高温季节来临，建筑业施工需求和运输需求季节性下降。开工率数据弱。导致下游需求难以超预期利多。
橡胶供应旺季来临，如果产量按照往年正常生产，胶价有下调空间，或已基本兑现。
导致未来行情的演绎，预计主要仍然是供应的演变。收储预期仍然是关注点。
多空讲述不同的故事。涨因天气看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。对比铜金属等商品，橡胶价格偏低。
天然橡胶空头认为因为需求弱所以预期跌。空头认为轮胎需求一般，制品需求比较弱。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。泰国胶水和杯胶的下跌，证明了供应季节性增加的压力仍然存在。
2018-2023年间，橡胶RU加权在重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。
行业如何？需求表现承压。橡胶整体去库。
需求方面，截至2024年7月26日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为54.01%，较上周走高1.12个百分点，较去年同期走低8.05个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.82%，较上周走高0.08个百分点，较去年同期走高6.78个百分点。全钢轮胎出货存压力，轮胎企业库存偏高。
库存方面，截至7月26日，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.58万吨，较上期减少0.33万吨，保税区区内库存为7.51万吨，较上期减少了0.08万吨，青岛社库35.09(-0.41)万吨。上期所天然橡胶库存233635(2753) 吨，仓单 221490 (60)吨。20号胶库存159868(3125)吨，仓单141321(-201)吨。青岛和交易所库存74.85（-0.87）万吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价14000（0）元。
标胶现货1700（0）美元。顺丁14700（-150）。丁二烯12800（-400）
操作建议：
丁二烯橡胶破位下跌。建议关注。业界预期前期的检修产能复工，导致供应预期增加。
丁二烯橡胶虽然短期强势，预期后期下行风险大。可考虑买看跌期权，对冲大幅回落的风险。
天然橡胶跌幅已较大。下方空间或有限。建议右侧再介入。
关注RU2409合约14200附近是否有支撑。
买20号胶现货空RU的，由于已经达到目标，可部分离场。
甲醇
7月29号09合约跌28，报2486，现货跌28，基差+11。原料端煤炭仍维持震荡偏弱格局，成本端难有提振，且国际原油高位回落，市场氛围转弱。供应端来看，内地检修增多，企业开工仍在走低，供应压力不大，工厂库存相对健康，价格下跌较为缓慢。港口在到港回升以及下游MTO装置仍未恢复前仍在快速累库。随着港口库存走高，基差维持弱势，市场对于7月港口烯烃装置重启有所预期，但可以看到，MTO利润仍处相对低位，传统下游淡季提升幅度也相对有限，淡季港口累库限制价格上行空间。在MTO装置重启之前预计难改供需偏弱格局。策略方面，下游需求仍未见明显改善，整体市场氛围偏弱，单边建议观望为主。
尿素
7月29号09合约维稳，报1995，现货跌10，基差+125。随着新装置投产叠加存量装置负荷提升，国内尿素日产再度突破18万吨，处于历史高位水平，后续8月仍有新增装置投产，国内供应压力将回到高位水平。需求端复合肥开工回升，成品库存快速走高，秋季肥低氮高磷为主，对尿素消耗相对有限。农业用肥需求正在季节性回落，总体来看需求支撑相对有限。企业库存在供增需弱背景下开始转为累库，库存拐点已至。策略方面，当前基本面虽然整体偏弱，但09仍有一百多的基差，在现货大幅下调修复基差之前预计盘面持续下跌动力不足，随着时间的推移两者也比较收敛，因此单边建议反弹之后或现货明显走弱伴随基差修复之后介入空单。
PVC
上个交易日，V2409合约收盘价5691，持仓量87.74万手，增仓0.71万手，基差略有走强报09-180。截止2024年7月25日，PVC开工73.33%，环比增加2.93%，其中电石法开工75.70%，环比增加1.38%，乙烯法开工66.58%，环比增加7.37%。前期检修装置复产，开工小幅上行。截止2024年7月26日，厂库27.62万吨，环比累库0.02万吨，社库59.81万吨，环比去库0.49万吨，总库存87.43万吨，同比维持高位，预售55.45万吨，环比下降0.18万吨。成本端，电石开工69.6%，环比提升2.25%。出口方面，国内成交环比小幅好转，但依旧偏差。本周中国台湾地区PVC的8月船期预售报价，CIF印度环比7月下调70美元/吨在910美元/吨，CFR中国主港环比7月上调10美元/吨在830美元/吨，CIF东南亚环比7月上调40美元/吨在875美元/吨，其余不变。基本面看，出口持续偏弱，近期检修装置复产，负荷仍有上行空间。但且国内绝对价格同比低位，近期基差小幅走强，09估值已有所回落，建议不要追空，谨慎操作。
苯乙烯
上个交易日，苯乙烯主力合约收盘于8931，涨10,，7下基差维持09+400，截止2024年7月29日，苯乙烯华东港口库存5.57万吨，环比累库1.72万吨，纯苯港口库存3.98万吨，环比去库0.02万吨，同比低位。截止2024年7月25日，苯乙烯负荷67.91%，环比下降0.28%，石油苯负荷81.58%，环比下降0.62%，纯苯负荷已提升至年内高位。进口方面，近期中韩进口窗口打开，8月进口商谈中，美韩价差也有所走阔，听闻有美韩物流商谈。纯苯下游，己内酰胺、苯胺及苯乙烯开工均维持高位，近期下游利润回升，关注7月下旬下游检修落地情况。基本面看，苯乙烯港口基差前期偏强，船货增加使得港口库存小幅累积，而纯苯价格较前期有较大回落，部分船货转港下游，7月累库不及预期。估值来看，近期盘面震荡，纯苯估值回落至合理区间。短期看，下游利润近期小幅好转，但原油回落，估值有下行空间，建议逢高做空远期，谨慎操作。长期看，纯苯格局偏紧，仍适合逢低多配。关注纯苯及苯乙烯港口淡季累库兑现情况。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：现货价格下跌。成本端原油价格震荡上行背景下，PE估值向下空间有限。7月供应端矛盾突出，天津英力士存90万吨投产计划由6月推迟到7月，但春检后检修回归不及预期，上游制造商在低利润环境下，延迟复产，降低生产利用率至历史低点，产能投放也存推迟预期。上游库存去库受阻，对价格支撑松动；需求端下游开工率进入季节性淡季，房地产宏观预期落地后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限结构保持水平，预计7月震荡偏弱，中长期聚乙烯价格将维持偏弱。
基本面看主力合约收盘价8236元/吨，下跌55元/吨，现货8325元/吨，下跌50元/吨，基差89元/吨，走强5元/吨。上游开工76.14%，环比下降0.18 %。周度库存方面，生产企业库存44.68万吨，环比去库2.70 万吨，贸易商库存4.98 万吨，环比累库0.11 万吨。下游平均开工率40.41%，环比下降0.23 %。LL9-1价差24元/吨，环比扩大4元/吨，建议观望。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格高位震荡，PP估值存向下空间有限。7月供应端预期存在福建泉州国侨45万吨PDH制PP投产，低利润背景下检修回归延后、投产延迟可能较大。高检修导致上游库存持续去化；需求端下游开工率进入季节性淡季，家电出口数据回落后，现实端下游开工率持续走低，将其负反馈传递至价格中枢下移。期限结构保持水平结构。预计7月偏震荡，中长期聚丙烯价格偏空。
基本面看主力合约收盘价7602元/吨，下跌5元/吨，现货7705元/吨，无变动0元/吨，基差103元/吨，上涨5元/吨。上游开工73.87%，环比上涨1.13%。周度库存方面，生产企业库存50.62万吨，环比累库2.51万吨，贸易商库存13.76 万吨，环比去库0.57万吨，港口库存7.11 万吨，环比累库0.04 万吨。下游平均开工率48.63%，环比上涨0.17%。关注LL-PP价差634元/吨，环比缩小50元/吨，建议逢高做空。
农 产 品
生猪
昨日国内猪价稳定为主，局部小涨，河南均价涨0.05元至19.13元/公斤，四川均价涨0.3元至18.7元/公斤，广东均价持平于20.9元/公斤，月底养殖端出栏积极性不高，挺价情绪较浓，市场猪源供应或略有减量预期，下游收购阻力较大，今日猪价或延续涨势。现货偏强整理为主，近月冲高后回落显示对短期价格维持高位的信心不足，远月在供应恢复的背景下维持贴水，当前市场缺乏主流矛盾，多空分歧在于对拐点时刻的判断，决定了是上一轮涨价的鱼尾还是新一轮跌价的开始，考虑供应减量的高点尚未完全兑现，以及大猪偏紧的结构性矛盾尚未解决，仍看好短期现货，低多近月仍是主要思路，但正套空间或逐渐不足。
鸡蛋
全国鸡蛋价格多数稳少数涨，主产区均价涨0.01元至4.14元/斤，黑山3.8元/斤，辛集3.62元/斤不变，东莞落0.11元至3.66元/斤，供应正常，市场需求平稳，受高温高湿天气影响，业者参市心态多谨慎，预计今日蛋价价格或多数稳，少数偏强。现货探明阶段性高点，供需平衡位偏低，引发盘面回落，远月受供应增加和成本回落的影响亦有偏弱表现，但现货涨价未结束，以及整体估值较低导致盘面易反复；考虑现货涨价进入后半程，叠加老鸡积累和产能回升导致的中长期供需数据偏空，操作上反弹抛空为主，但低位追空需谨慎。
白糖
周一郑州白糖期货价格震荡，郑糖9月合约收盘价报6147元/吨，较之前一交易日下跌27元/吨，或0.44%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6430-6600元/吨，下调10-30元/吨；云南制糖集团报价区间为6220-6280元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6550-6830元/吨，部分下调10-30元/吨。中秋传统消费旺季逐渐开启，销区低库存终端和贸易商询价次数增多，现货交投氛围略好。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基差283元/吨。
外盘方面，周一原糖期货价格大幅上涨，原糖10月合约收盘报19美分/磅，较上一个交易日上涨0.52美分/磅，或2.81%。Unica上周公布的数据显示，巴西中南部地区7月上半月的产量低于预期。Green Pool分析师在报告中称，短期内，巴西中南部的大部分地区持续干燥天气令人担忧，但由于6月份的单产数据高于预期，证实当时降雨不足的影响微弱，因此维持24/25年度压榨量预估在6.04亿吨不变。
7月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量较上年同期下降11%，受此影响叠加原糖连续下跌后空头回补，原糖大幅反弹。国内方面，受购销连续多日好转带动，盘面价格偏强运行，且9-1价差明显走出正套，重点关注7月以后进口糖到港情况，建议中长期维持逢高做空思路。
棉花
周一郑州棉花期货价格震荡，郑棉9月合约收盘价报14140元/吨，较前一交易日下跌15元/吨，或0.11%。现货方面，新疆库31/41双28或双29含杂较低提货报价在14850-15650元/吨，报价持平。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在15300-16050元/吨，报价持平。目前内地企业纺纱亏损情况持续，而新订单仍十分稀少，为避免越纺越亏和原料采购方面的不确定性，一些中小型企业选择放假等待市场进一步明朗。随着棉价止跌趋稳，纺企采购皮棉积极性也有所下降。
外盘方面，周一美棉期货价格反弹，ICE美棉花12月合约收盘报69.18美分/磅，较前一交易日上涨1.13美分/磅，或1.66%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年7月28日当周，美国棉花优良率为49%，前一周为53%，上年同期为41%；棉花结铃率为54%，上一周为42%，上年同期为44%，五年均值为46%；棉花现蕾率为87%，上一周为81%，上年同期为84%，五年均值为84%。
当前美棉价格跌破70美分重要支撑，跌至近四年低位，导致国内进口成本进一步下行，郑棉价格受此影响创下近期新低。但国内棉花消费和库存数据边际上有一定的好转，叠加滑准税尚未发放，到了9月旺季疲软的消费或许能有改善，但短期内单边价格向上驱动不足，而向下驱动在于美棉能否持续走弱，策略上建议暂时观望。
油脂
【重要资讯】
1、据Mysteel， 截至2024年7月26日（第30周），全国重点地区棕榈油商业库存50.67万吨，环比上周增加2.78万吨；同比去年67.15万吨减少16.48万吨。全国重点地区豆油商业库存109.12万吨，环比上周增加2.50万吨。
2、乌克兰代理农业部长：由于极端高温，早熟作物平均产量预计可能下降5%；大部分地区的晚熟作物产量可能下降多达15%。
周一油脂回落后有所修复，夜盘继续回落，棕榈油稍强，油脂面临原油震荡、马棕增产及大豆丰产预期及美豆油需求回落等压力，日间印尼国内市场义务政策或调整信息提供一定缓冲，需要关注本周具体的政策结论。现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差09+50（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+170（+20）元/吨，华东菜油基差09+40（0）元/吨。
【交易策略】
需求端，生物柴油增加带来的需求较好，巴西方面的豆油预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，但马棕维持同环比增产态势，利好不足，若持续大幅增产容易引发季节性下跌，油脂大方向宽幅震荡，突破震荡区间则需要超预期供应因素的配合。短期，美豆油生柴需求受法院裁定影响可能下降，油脂预期回落，中期关注马棕产量、原油等。
蛋白粕
【重要资讯】
周一豆粕、菜粕双双下跌，夜盘低开震荡，CBOT大豆再度下跌。北美总体天气较好，国内豆、菜粕现货基差低位震荡，国内供需宽松。豆粕周一市场价下调70元/吨左右，东莞市场价报2970元/吨。菜粕周一跌40，广西粉粕2240元/吨，东莞粉粕2330元/吨，今日大豆油厂开机率60.61%，成交7.95万吨，菜籽开机率24%。预计本周大豆开机率61%，压榨量215.96万吨。
天气方面，预报显示未来两周大部分产区降雨较多，西部部分产区降雨偏少，需观察降雨偏少的持续性，大豆带未来两周温度较同期平均水平略高，预计美豆优良率近期仍较稳定。
【交易策略】
新作全球大豆库销比朝着17/18、18/19年度方向发展，市场认为美豆可能跌至历史最大的低于成本的幅度。目前美豆11月合约已低于成本较多，远月基差销售持续低迷，国内粕类内外盘持仓结构均显示空头过于集中状态，空头氛围仍然浓厚。而多头期待的天气问题、大选、巴西出口下滑均暂未看到明确趋势，国内现货也并未看到停机、基差上涨之类的题材，CBOT大豆及国内豆粕市场或处于艰难磨底之时。策略单边暂时观望，配合双卖期权降低成本。
期 权
金融
行情要点
金融期权标的上证50ETF日内行情低开后窄幅盘整，日线上连续七天报收阳线后上周以来持续回落；上证300ETF低开后窄幅盘整，日线上连续一周多报收阳线，站上60天均线，上周以来大幅回落遇前期低点后盘整；创业板ETF低开后窄幅盘整，上周以来大幅下行后窄幅震荡；中证1000指数高开后窄幅震荡，日线上延续空头趋势方向下弱势震荡。截至收盘，上证50ETF跌幅0.37%报收于2.435，上证300ETF跌幅0.58%报收于3.454，创业板ETF跌幅1.41%报收于1.604，中证1000指数跌幅0.35%报收于4685.65。
期权盘面
隐含波动率：上证50ETF期权隐含波动率维持历史较低位置水平小幅波动报收于13.05%（-0.12%），上证300ETF期权隐含波动率较低位置水平小幅波动报收于13.72%（-0.19%），创业板ETF期权隐含波动率历史中位数偏下水平小幅波动报收于19.98%（+0.30%），中证1000股指期权隐含波动率维持在中位数偏上水平报收于22.44%（-0.69%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于1.08，上证300ETF期权成交额PCR报收于1.05，创业板ETF期权成交额PCR报收于1.44，中证1000股指期权成交额PCR报收于1.19。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截至收盘，上证50ETF期权持仓量PCR持续下降报收于0.65，上证300ETF期权持仓量PCR持续下降报收于0.82，创业板ETF期权持仓量PCR宽幅震荡报收于0.75，中证1000股指期权持仓量PCR小幅反弹报收于0.62。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价维持在2.50；上证300ETF的压力点行权价维持在3.60；创业板ETF的压力点行权价维持在1.65，支撑点行权价维持在1.60；中证1000指数的压力点行权价维持在5000，支撑点行权价维持在4600。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF5月中下旬以来高位回落后形成近一个月以来的震荡下行阴跌回落，而后两周盘整震荡，7月上旬以来连续报收阳线强势上行，上周以来持续回落，下有前期低点支撑，整体表现为上方有压力的短期回暖乏力延续空头趋势的市场行情走势形态；
波动上：期权隐含波动率围绕上轨道线窄幅震荡；
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2408M02350@10，S_510050P2408M02400@10和S_510050C2408M02450@10，S_510050P2408M02500@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF经过前期一个半月的空头下跌，空头压力逐渐释放多头力量逐渐积累，7月上旬以来低位反弹逐渐上涨回暖上升，“V"型反转，上周以来大幅回落，遇前期低点后窄幅震荡，整体表现为上方有压力的短期回暖乏力延续空头趋势的行情走势；
波动上：期权隐含波动率围绕上轨道线宽幅震荡；
策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2408M03300@10，S_510300P2408M03400@10和S_510300C2408M03400@10，S_510300C2408M03500@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF沿着空头趋势线方向持续下跌，近三周低位反弹持续上行两周后于上周大幅下跌，而后前期低点之上窄幅盘整，呈现倒V型走势，下有前期低点支撑；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率轨道线收窄小幅震荡；
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2408M01500@10，S_159915P2408M01550@10和S_159915C2408M01600@10，S_159915C2408M01650@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数延续近两个月以来的空头下跌趋势，近两周以来跌幅有所收窄低位盘整震荡，市场行情表现为空头趋势方向下的弱势行情走势形态；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率轨道线收窄盘整。
策略建议：构建认沽期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至较高行权价，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2408-P-4500@10，S_MO2408-P-4550@10和B_MO2408-P-4850@10，B_MO2408-P-4900@10。
农产品
基本面信息
棉花：当前下游纱线订单不足，天气炎热部分中小纺织企业开机信心不足，大型纺织企业生产按部就班，原料采购随着皮棉价格走低，纺织企业不断下调挂单点位，成交情况略好。当前美棉价格跌破70美分重要支撑，跌至近四年低位。
白糖：Unica周四发布的数据显示，7月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量较上年同期下降11%，此前市场预估为4580万吨，因降雨令甘蔗作物田间收割受到影响；糖厂生产294万吨糖，同比下降9.7%，此前市场预估为314万吨。
油脂：美国大豆的市场年度始于9月1日。ITS及AMSPEC数据显示，7月前25日马来西亚棕榈油出口环比增加31%或30万吨左右。需求端，生物柴油增加带来的需求较好，；供给端，马棕维持同环比增产态势，供给端利好不足。
豆粕：北美总体天气较好，国内豆、菜粕现货基差低位震荡，国内供需宽松。天气方面，ECMWF预报显示本周降雨回归，有分散降雨，周三、四以后降雨较少。大豆带未来一周温度较同期平均水平偏低，本周气温偏高，预计美豆优良率仍较稳定。
期权分析及操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2409)6月底高位回落后连续一个月空头下跌，上周大幅下跌后低位宽幅震荡，涨幅0.09%报收于2342。
期权分析：期权隐含波动率高于历史平均数水平宽幅震荡报收于12.40%（+0.13%）；期权持仓量PCR报收于0.46，缓震下行后低位盘整。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2409：S_C2409-P-2300，S_C2409-P-2320和S_C2409-C-2360，S_C2409-C-2380。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2409)5月下旬高位盘整震荡后延续近两个月以来的空头下跌趋势，7月初以来加速下跌，近两周以来低位弱势反弹后于上周盘整，昨日报收阴线大幅下跌，延续空头趋势，跌幅0.68%报收于3078。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.60%（+0.65%），震荡下行跌破下轨道线；期权持仓量PCR低位盘整报收于0.34。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2409，S_M2409-P-3000，S_M2409-P-3050和S_M2409-C-3100，S_M2409-C-3150。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2409)先升后降，6月底快速上升后连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后宽幅区间震荡，整体表现为中期多头趋势上短期宽幅震荡的走势，涨幅0.08%报收于7784。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率震荡上行报收于22.87%（+0.79%）；持仓量PCR低位宽幅震荡报收于0.86。
策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7700@10,S_P2409-P-7800@10和S_P2409-C-8100@10，S_P2409-C-8200@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2409)经过前期持续空头下跌，跌破今年以来的低点，而后超跌反弹回暖上升，上升受阻回落延续弱势偏空头，整体表现为上方有压力的弱势行情走势形态，涨幅0.52%报收于6172。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.08%（-0.11%），缓震上行至上轨道线水平；期权持仓量PCR盘整报收于0.61，表明白糖近期偏弱势。
策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409P5800@10，S_SR2409P5900@10和S_SR2409C6100@10，S_SR2409C6200@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2409)4月份高位盘整震荡后连续两个月震荡下跌，而后维持近一个月以来的低位宽幅矩形区间盘整震荡，上周加速下行后窄幅盘整，跌破前期震荡区间下限，延续空头趋势，涨幅0.14%报收于14135。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于19.29%（+1.18%），快速反弹突破上轨道线后高位震荡；持仓量PCR维持在0.60以下小幅波动报收于0.51。
策略建议：构建看跌期权熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情急速上涨至较高行权价，则逐渐平仓离场，如CF2409：S_CF2409P13600，S_CF2409P13800和B_CF2409P14600，B_CF2409P14800。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
