来源：广金期货
核心观点
本周期（7月22日-7月26日），PVC期货价格延续下行趋势，周二大跌1.68%，后期有企稳迹象，截至7月26日收盘，V2409报收5739元/吨，周度跌幅为1.85%，周度成交量318万手，环比下降27万手，持仓量87万手，环比下降5万手。现货方面，市场低价成交阶段性略好转，整体交投一般，截至7月25日，华东地区SG-5型PVC价格5600元/吨，环比上周下降1.23%。
供应方面，随着前期检修的装置重启，PVC行业开工率提升，产量相应增加，叠加新装置释放产量，未来PVC市场供应压力不减。需求方面，下游行业淡季特征延续，制品企业开工率继续下行，8月亚洲PVC预售报价下调，但由于处于需求淡季，印度买家采购意向不高，预计9-10月份高温和台风天气结束后，内外需才能走出低迷状态。成本方面，电石价格小幅回落，但预计深跌的可能性不大，乙烯价格维持平稳，成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面，行受益于前期供应减量，PVC库存继续去化，但幅度较小。总体来看，后期PVC供应将继续提升，产量逐步增加，而当前处于需求淡季，内贸市场低迷，海外市场提振有限，供需双弱下，PVC面临累库压力，预计短期市场在基本面边际走弱的情况下维持弱势整理趋势。
风险点：宏观预期转向，海外市场变动。
一
行情回顾
本周期（7月22日-7月26日），PVC期货价格延续下行趋势，周二大跌1.68%，后期有企稳迹象，截至7月26日收盘，V2409报收5739元/吨，周度跌幅为1.85%，周度成交量318万手，环比下降27万手，持仓量87万手，环比下降5万手。现货方面，市场低价成交阶段性略好转，整体交投一般，截至7月25日，华东地区SG-5型PVC价格5600元/吨，环比上周下降1.23%。
二
供应方面：PVC装置恢复，行业产量回升
开工率方面，截止7月26日，PVC周度行业开工率为73.33%，环比提高2.93个百分点，同比下降0.49个百分点；其中电石法装置负荷为75.70%，环比提高1.38个百分点，同比提高4.37个百分点，乙烯法装置负荷为66.58%，环比提高7.37个百分点，同比下降14.77个百分点。本周青岛海湾、唐山三友、天津渤化、华苏华苏等装置重启，PVC产量增加，截至7月26日,PVC周度产量为42.60万吨,环比提高1.70万吨，增幅4.17%,同比下降0.64万吨，降幅1.47%。下周内蒙宜化、伊东东兴、青岛海湾、唐山三友等企业开工率提升，预计行业产能利用率走高，产量继续增加。
今年1月份浙江镇洋30万吨/年乙烯法PVC新装置进入试生产调试阶段，并于6月份转入正式生产，当前该装置稳定运行，持续产出优等品。今年5月份陕西金泰1期30万吨/年乙烯法PVC装置试产，但目前未量产，后期新装置将持续释放产量，为市场带来供应增量。预计陕西金泰2期30万吨/年将在三季度投产，为行业带来供应增量。
三
需求方面：内外需持续低迷
1、PVC预售量环比持平
本周PVC生产企业预售量环比持平，截至7月26日，PVC生产企业周度预售订单量为55.45万吨，与上周相比变化有限。7-8月份是行业传统淡季，企业采购积极性减弱，部分采购商倾向于低价采买，但普遍规模不大。
2、下游制品工厂开工率持续走弱
截至7月26日，PVC下游工厂综合开工率为51.96%，环比上周下降0.98个百分点。南方地区高温天气影响施工与制品生产，北方地区有部分出口订单支撑工厂开工。分产品来看，型材方面，行业仍在淡季，8月下旬到9月可能有旺季预期，工厂开工率或提升，但当前制品企业仅生产通用型号，部分企业成品库存出现累积；管材方面，存在市政建设的预期带动，但高温天气影响仍存，建设进度较慢。
3、8月份亚洲PVC预售报价下调
台湾地区8月份PVC预售报价CIF印度下调70美元/吨在910美元/吨，CFR中国主港上调10美元/吨在830美元/吨。本轮报价推出后，印度市场成交未出现放量，当地采购商观望情绪浓厚，原因有两个：首先是季节性因素，当前是印度季风天气，处于淡季阶段，旺季将在9-10月份到来，在此之前印度买家补库的意向不高；其次是印度标准局即将执行的BIS政策，虽在本月讨论会上传出政策延期执行的消息，但在政策未正式公布执行之前，印度买家相对表现谨慎。
4、6月份PVC出口量环比下降
6月份PVC出口量为21.65万吨，环比下降2.45%，同比提高37.32%。自4月份以来，PVC出口受高昂的海运费影响而持续走弱，但与去年相比仍处于高位水平，而近期海运费下降，PVC出口有好转的预期，但由于印度需求仍处于淡季，预计出口大幅好转将出现在9-10月份。
四
成本方面：电石价格小幅回落，乙烯价格持稳
1、市场货源充足，电石价格小幅回落
周内电石价格小幅回落，截至7月26日，内蒙古乌海地区电石价格环比上周下降50元/吨至2600元/吨。近期部分电石炉重启，市场整体货源充足，且由于当前西北地区瓜果运输迎来旺季，车辆运输紧张，电石企业出货不畅，库存出现积压。预计下周电石价格易跌难涨，但是在成本支撑下，大幅下行的可能性不大。
2、乙烯价格持稳
周内乙烯价格持稳，截至7月26日，东北亚乙烯价格报收858美元/吨，环比上周持平。亚洲乙烯市场延续稳定走势，由于8月份下游的用户补货基本结束，导致场内询盘气氛一般。日本新增一套装置突发停车，供需基本面同时趋紧，业者心态向好。目前内外盘价差较大，市场意向成交价存小幅上行预期。
五
库存方面:PVC库存小幅去化，但幅度有限
据钢联数据，截至7月26日，国内PVC周度社会库存59.81万吨，环比减少0.81%，同比增加25.40%；其中华东地区库存54.94万吨，环比减少0.38%，同比增加36.35%；华南地区库存4.87万吨，环比减少5.44%，同比减少34.19%。PVC库存小幅走低，因前期供应持续减量，但受限于下游淡季，整体去库幅度不大。
六
价差方面：PVC基差回升，9-1价差走强，乙电价差持稳
PVC期货价格持续走低，下游买家低位点价，华南地区现货趋紧，市场价格表现出一定的抗跌性，带动基差回升，周内PVC基差走强至-100元/吨附近。
本周PVC 9-1价差走强至在-170元/吨附近，近月合约受现货影响，跌幅小于远月。
本周乙电价差为115元/吨，与上周相比基本持平。
七
结论
供应方面，随着前期检修的装置重启，PVC行业开工率提升，产量相应增加，叠加新装置释放产量，未来PVC市场供应压力不减。需求方面，下游行业淡季特征延续，制品企业开工率继续下行，8月亚洲PVC预售报价下调，但由于处于需求淡季，印度买家采购意向不高，预计9-10月份高温和台风天气结束后，内外需才能走出低迷状态。成本方面，电石价格小幅回落，但预计深跌的可能性不大，乙烯价格维持平稳，成本端对PVC起到一定的托底作用。库存方面，行受益于前期供应减量，PVC库存继续去化，但幅度较小。总体来看，后期PVC供应将继续提升，产量逐步增加，而当前处于需求淡季，内贸市场低迷，海外市场提振有限，供需双弱下，PVC面临累库压力，预计短期市场在基本面边际走弱的情况下维持弱势整理趋势。
风险点：宏观预期转向，海外市场变动。
