鹰眼预警：人福医药营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月27日，人福医药发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为128.61亿元，同比增长3.86%；归母净利润为11.11亿元，同比下降16.07%；扣非归母净利润为10.89亿元，同比增长1.68%；基本每股收益0.68元/股。

公司自1997年6月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为23.45亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对人福医药2024年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为128.61亿元，同比增长3.86%；净利润为14.56亿元，同比下降13.9%；经营活动净现金流为8.46亿元，同比增长119.75%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为128.6亿元，同比增长3.86%，去年同期增速为17.06%，较上一年有所放缓。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为126.89%，-11.92%，-16.07%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为36.03%，27.28%，1.68%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.86%，净利润同比下降13.9%，营业收入与净利润变动背离。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.581低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为46.78%，同比增长2.59%；净利率为11.32%，同比下降17.1%；净资产收益率（加权）为6.36%，同比下降24.29%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为17.33%，13.65%，11.32%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为43.53%、45.6%、46.78%，持续增长，销售净利率分别为17.33%、13.65%、11.32%，持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为10.99%，8.4%，6.36%，变动趋势持续下降。

报告期内，公司资产负债率为44.54%，同比下降8.42%；流动比率为1.5，速动比率为1.21；总债务为98.01亿元，其中短期债务为80.89亿元，短期债务占总债务比为82.54%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为48亿元，短期债务为80.9亿元，广义货币资金/短期债务为0.59，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为48亿元，短期债务为80.9亿元，经营活动净现金流为8.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为66.8亿元，公司营运资金需求为93.9亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-27.1亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为1.47，同比下降3.22%；存货周转率为1.83，同比下降7.84%；总资产周转率为0.35，同比增长4.08%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.28%、0.42%、0.45%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为1123.08%、658.35%、192.08%，持续下降。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为21.77%、23.75%、25.62%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.08%、9.15%、10.6%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.91、1.79、1.48，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为9.4亿元，同比增长29.24%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长29.24%，营业收入同比增长3.86%，管理费用增速高于营业收入增速。

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