上实租赁负面舆情频发，偿债压力较大。
01
展期
近日，上实融资租赁有限公司（以下简称“上实租赁”）公告称，公司目前经营情况遇到困难，债券偿付压力较大，正在与投资人协商债券展期方案。
召开债券持有人会议公告
公告显示，因上实租赁已触发“21上实01”《债券持有人会议规则》约定，即发行人已经或预计不能按期支付本息，需要债券持有人会议决定或授权采取相应措施，现定于2024年7月26日召开债券持有人会议。
据悉，上实租赁最新债券偿付方案为“21上实01”展期一年，一年后兑付。
上实租赁先行协商通过协议摘牌，无任何增信担保措施，后续对债券本金以及票息分期等额还款，每月还款，最后一期将延期期间所有利息一次性归还结清。
据公开资料，“21上实01”发行规模4亿元，债券期限为3年期，票面利率为7.00%，债券兑付日为2024年8月3日。
《小债看市》统计，目前上实租赁仅存续这一只债券，2023年以来公司负面舆情频发，偿债压力较大。
2023年8月初，因无法按期偿还浦发银行的部分到期贷款1500万元，浦发银行将上实租赁相关贷款调为关注类，并斥诸法律手段维权。
由于贷款到期逾期、票据追索致上实融资租赁多个银行账户被冻结。
天眼查显示，上实租赁自身风险高达1838条，其中因融资租赁合同纠纷起诉和被起诉的案件超过千条。
02
财务恶化
据官网介绍，上实租赁是首批获准在中国（上海）自由贸易试验区注册的、领先的综合性金融服务企业。
上实租赁的主营业务为融资租赁、经营性租赁、委托租赁、联合融资租赁、租赁资产管理和融资租赁咨询。
上实租赁官网
从股权结构看，上海星河数码投资有限公司持有上实租赁28.95%股份、悦诚投资有限公司持股25.73%、上实城开（上海）城市建设开发有限公司持股20%、北京真辰资产管理有限公司持股16.81%、上海真辰实业发展有限公司持股8.51%。
其中，星河数码和上实城开的实控人为上海实业（集团）有限公司，公司1981年7月在香港成立，是上海市政府全资拥有的综合性企业集团。
悦诚投资、真辰资产和真辰实业实控人为上实租赁的创始人林振。
上实租赁主营融资租赁业务，主要分布在综合基础设施、水务、车辆和医疗产业领域。
区域上看，上实租赁应收租金贵州、江浙沪和广西分别占比28.6%、25.6%、10.3%，前三大客户均为资质较弱的企业。
目前，上实租赁尚未披露2023年年报和中报财务数据，公司内部管理问题较多，负面舆情频发。
2022年，上实租赁实现营收5.73亿元，同比下滑30.8%；实现归母净利润1628.33万元，同比下滑76.78%。
归母净利润
截至2022年末，上实租赁总资产有103.57亿元，总负债82.55亿元，净资产为21.01亿元，公司资产负债率为79.71%。
《小债看市》分析债务结构发现，上实租赁主要以非流动负债为主，占总债务的51%。
截至相同报告期，上实租赁非流动负债有42.25亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有37.89亿元。
此外，上实租赁还有流动负债40.31亿元，主要为一年内到期的非流动负债，其短期债务合计有19.93亿元。
相较于短债压力，上实租赁的流动性异常紧张，其账上货币资金仅有8786.56万元，与短债间形成巨大资金缺口，公司存在较大短期偿债压力。
在财务弹性方面，截至2023年3月末，上实租赁银行授信总额有92.7亿元，未使用授信额度为50.64亿元。
银行授信
整体来看，上实租赁刚性债务总规模有54.42亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为66%。
从融资渠道看，上实租赁主要通过银行和债券融资，此外其还通过应收账款和信托等方式融资。
近年来，上实租赁筹资性现金流均为净流出状态，2022年该指标为-19.24亿元，公司存在一定再融资压力。
筹资性现金流
资产质量方面，上实租赁应收融资租赁款不良率为3.94%；关注类占比49.39%，考虑到存量资产投放于城投公司的比例较大，且部分区域非标、票据逾期等负面舆情频发，未来下迁压力较大。
总体来看，上实租赁业绩大幅下滑，对债务和利息的保障下降；流动性紧张，短期偿债压力大；公司资产质量较差，存在一定再融资压力。
03
内乱不断
自2023年底以来，上实租赁内部风波不断。
2023年12月，“上实融资租赁”公众号发布了一则“关于解除石力劳动关系的公告”，宣布解聘原总经理石力，称其“存在多次严重失职行为”。
不过，随后上实租赁管理层的一封邮件称，此公告以及微信公众号未经董事会授权，被非公司人员控制。
上实租赁大股东星河数码公告函表示，根据公司章程第四十九条规定，总经理由董事会聘请，任期三年。
聘用石力女士为上实租赁总经理职务的董事会决议于2022年1月24日作出，按照公司章程之规定，从2022年1月24日起算，石力女士三年的任职期限至今尚未届满。
星河数码表示，若意图更换总经理人选，应当通过董事会审议和决策。
鉴于上实租赁董事会未形成有效决议解聘石力女士总经理职务及/或其与上实租赁的劳动关系，我司认为石力女士的总经理任期尚未届满，理应继续以总经理身份履职，任何相关方均不得阻碍石力女士正常履职，否则应当依法承担相应后果。
星河数码提出，董事长林振受让国资股东股权问题仍未解决，同时敦促林振最迟在2024年1月31日前向其提供受让国资股东股权的具体方案。
值得注意的是，曾在2023年7月上实租赁董事长林振被曝失联。（作者交流微信：littlebond1）
