【有色】有色金属快评
来源:国元期货研究
1、铅
近期铅价呈现冲高回落走势。
宏观方面,美国就业数据降温叠加美联储多个票委发言偏鸽,市场对9月降息预期概率已达100%。
供给方面,6月国内矿端产量持稳,进口铅精矿环比下降,国内加工费维持低位,进口加工费持续下调,矿端整体维持紧平衡预期,预计原生铅产量持稳;前期铅价小幅回调后,废电瓶贸易商放量,叠加进口粗铅对原料补充,再生铅冶炼厂原料库存累积,冶炼企业复产规模较大,但考虑到废电瓶价格环比上涨,再生铅成本端仍有支撑,预计短期内精炼铅供应较前期宽松,但增量有限。
需求方面,铅蓄电池企业开工率维持偏高运行叠加铅蓄电池企业成品库存偏低,预计短期内刚需支撑仍存。库存方面,铅价下跌后,下游逢低补库,上期所库存和社会库大幅调减,预计铅锭库存整体维持低位运行。
综合来看,短期内铅锭供应放量,供应较先前宽松,铅价下方仍有空间,但考虑到供应端增量整体有限,需求支撑仍存,叠加库存水平偏低,铅价下跌后下游补库或驱动铅价向上修复,预计铅价短期呈现先抑后扬的震荡走势。
对于8月1日的退税政策,考虑到安徽再生铅冶炼厂近期复产,叠加铅冶炼启停成本偏高,猜测安徽再生铅冶炼企业可能在博弈中领先,其余地区政策施行仍存不确定性,但考虑到安徽作为政策主要影响地区之一,以及安徽再生铅复产规模较大,政策带来的减产可能不及预期,仍需关注8月1日政策实际施行效果。
2、碳酸锂
近期碳酸锂价格呈现震荡偏弱的走势。
宏观方面,美国就业数据降温叠加美联储多个票委发言偏鸽,市场对9月降息预期概率已达100%。
供给方面,锂精矿进口环比下挫,仍处于绝对高位,国内青海头部盐湖企业在上周进行了放货,总量约为2000吨,锂云母及锂辉石产量持稳,原料端供应整体维持宽松,推动锂盐企业产量高位运行,在矿端价格易跌难涨背景下,预计锂盐产量维持高位。
需求方面,当前处于下游消费淡季,下游采买偏向刚需补库,需求支撑偏弱。库存方面,供需偏宽松背景下,整体呈现累库趋势。
综合来看,近期碳酸锂价格受智利地震引发情绪面扰动,阶段性上涨,但考虑到对供应影响有限,预计碳酸锂供需维持宽松格局,叠加库存高位压制盘面,短期碳酸锂价格或震荡偏弱。
3、贵金属
近期贵金属走势偏弱,白银跌幅较大。
宏观方面,目前贵金属市场对降息预期的定价已相当充分,因此更容易因降息预期的削弱而下跌,而降息预期的增强则难以进一步支撑其价格上涨。美国大选局势持续变化,市场普遍认为如果特朗普胜选,将会提高贵金属的避险需求。
但是几个风险点仍需注意,黄金价格高涨,零售市场却持续冷清,下游黄金品牌零售商营收情况堪忧。黄金库存已经连续累库一个月。白银相较于黄金的表现更为疲弱。美国多项经济和就业数据表现不佳,引发市场对美国经济衰退的担忧,有色金属板块整体走弱,而白银由于其较强的工业属性,随着有色板块的整体下行,其走势相较黄金更为疲弱。数据显示,近两个月光伏行业对银的需求持续下降。
总体来看,宏观方面的利好难以推动贵金属上涨,而基本面表现也令人担忧。但不宜过分看空贵金属,预计短期内贵金属仍将向下调整,但中长期上行预期不变。
写作日期:2024年7月23日
作者:范芮
高级分析师
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