瑞银:黄金还有上涨空间,但白银表现会更好
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外盘期货走势图
华尔街见闻
降息呼声高涨,国际金价在夏季短暂低迷后重拾升势。高喊黄金明年将涨到2700美元的瑞银,当下重申增配黄金。不过瑞银预计,白银的表现或将优于黄金,将有更大的空间跑赢大盘。
近日,国际金价重拾升势再度突破2400美元/盎司关口。在美国通胀全面降温、降息预期攀升之际,瑞银坚定看多黄金。
瑞银7月12日的最新研报指出,投资者“逢低买入”黄金的兴趣依然浓厚,黄金仍有上涨空间,建议增配黄金。不过,比起黄金白银性价比或更高。瑞银表示,对于错过黄金行情的投资者来说,白银提供了追涨的交易机会,认为白银有更大的空间跑赢大盘。
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降息降至 黄金仍有上涨空间
7月11日,美国6月CPI环比四年来首次转负,核心同比增速创逾三年新低,同时市场定价加大押注美联储9月开启降息。当日数据公布后,现货黄金一举突破2400美元/盎司关口。美国通胀降温之下,黄金近日连连攀升,几乎抹去今年夏季5月末以来的跌幅。在瑞银看来,总体而言,在夏季的几个月里,黄金价格比其预期的更加坚挺,波动范围在100美元左右,尽管2400美元被视为黄金“阶段性天花板”,但黄金跌破2300美元的次数寥寥无几。
瑞银认为黄金仓位依然很低,投资者仍有建仓黄金的空间。当下黄金ETF已经开始看到资金流入,同时随着美联储降息的时间越来越近,黄金市场将出现明显转折。瑞银建议在投资组合中加入黄金或者增配黄金。该行预计美联储还将迎来更多降息,并且投资者对黄金持仓套利成本下降的预期更加明确。
对于季节性因素,瑞银预计2024年三季度至2025年一季度这一时期,黄金实物需求将会回升。旺季期间,现货需求将会为黄金市场提供支撑,并为下一阶段金价上行提供良好基础。
此外,尽管中国央行在过去两个月内没有增加黄金储备,但瑞银仍然预计,后续各国官方部门将继续进行黄金购买。
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瑞银还关注到CTA基金的动向。以黄金、原油等商品期货为标的资产的CTA基金自去年11月开始建立黄金多头头寸后,今年全年都在做多黄金。瑞银表示,CTA基金的黄金仓位在今年2月份略有减少,3月份再度增加,直到4月和5月达到最大多头。来到7月,CTA基金对黄金投资资金转为温和流出。
对此,瑞银提醒,金价下行阶段需关注2250美元或2300美元的关键关口,这一价格水平往往会引发CTA基金的抛售止盈。不过在瑞银看来,CTA基金止盈的行动并不是因为金价形势出现逆转,而是金价在震荡区间的交易时间过长,投资者信心有所削弱。瑞银认为,在2250美元或2300美元的价格水平,投资者将重拾“逢低买入”黄金的兴趣,同时随着黄金现货的季节性需求攀升,金价仍有良好支撑。
值得注意的是,这是瑞银再度坚定看多黄金。今年5月,瑞银大宗商品分析师在其研报中预计,今年9月国际金价将攀升至2500美元,年底将达2600美元。同时瑞银预计,到2025年6月金价将上涨至2700美元。
白银更有性价比
黄金还有上涨空间,但瑞银认为白银表现会更好。
最近几周,白银价格表现一直落后于黄金。瑞银观察到,白银上行的关键阻力位在33美元/盎司,当触及这一水平,CTA基金的多头头寸达到最大值,并停止资金流入。随后,CTA基金的抛售止盈,将会让白银回落至27.5美元/28美元。
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不过,瑞银表示,投资者已开始对白银表现出兴趣,因为白银是一种“高贝塔系数的黄金交易”,并被白银令人信服的供需基本面所吸引。鉴于白银走势与黄金呈正相关且波动性较大,看涨黄金的坚定信念正促使投资者转向白银。对于那些可能错过了黄金行情的投资者来说,白银也提供了一个进行追涨交易的机会。
瑞银认为白银有更大的空间跑赢大盘。该行预计未来几个季度白银相对黄金的表现将进一步改善。黄金价格上涨、美联储政策宽松以及优秀的供需情况,将使白银的表现优于黄金。此外,白银供需紧张,重点是工业对白银的强劲需求,尤其是太阳能行业。
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