转自：中国经营网
本报记者 庄灵辉 卢志坤 北京报道
近日，博雷顿科技股份公司（以下简称“博雷顿”）赴港上市再有新进展。证监会要求博雷顿补充说明关于股权变动、股权激励、股份代持等事项，并说明公司近一年新增股东入股原因、入股价格及定价依据，是否涉及利益输送等。
《中国经营报》记者注意到，此次赴港上市前，博雷顿曾谋求A股上市未果。2021—2023年（以下简称“报告期”），公司营收逐年增长，但连续3年亏损，且亏损额逐年扩大，3年累计亏损超5亿元；毛利率也逐年下滑，主要产品售价有所下降。同时，该公司主要客户与主要供应商高度重叠，报告期内该公司向前五大供应商的采购额占比均在60%以上。
毛利率逐年下滑
相关资料显示，博雷顿是一家新能源工程机械制造商，专注于设计、开发、销售新能源动力工程机械。
主要产品中，博雷顿的装载机与宽体自卸车这两大产品销售收入与市场份额等表现尤为亮眼。博雷顿在招股书中引用灼识咨询的资料显示，按2023年的出货量来算，该公司在中国所有新能源装载机及新能源宽体自卸车制造商中分别排名第三、第四，市场份额分别为11.2%、8.3%。
报告期内，博雷顿这两大产品也实现较快增长。其中，新能源装载机销售收入由2021年的0.85亿元增长至2023年的2.81亿元，营收占比也由42.2%增至60.6%；新能源宽体自卸车销售收入则由2021年的0.1亿元增至2023年的1.26亿元，营收占比由5.0%增至27.3%。
不过，博雷顿另一主要产品牵引车销售收入则逐年下滑，营收占比也由2021年的43.8%骤降至2023年的6.1%。报告期内，该产品销售收入分别为0.88亿元、0.78亿元及0.29亿元。
整体来看，报告期内，博雷顿分别实现营收2.01亿元、3.6亿元及4.64亿元，2022年和2023年同比分别增长79.54%和28.78%，营收增速有所放缓。报告期内，该公司毛利率则分别为3.7%、2.3%、2%，呈逐年下滑趋势。
从成本来看，报告期内，博雷顿的原材料及零部件成本较高，分别为1.61亿元、3.07亿元及3.99亿元；该项成本占比均在80%以上，且由2021年的80.1%逐年递增至2023年的86.1%。
伴随着营收的增长，报告期内，博雷顿的费用支出也呈逐年增长态势。其中，销售开支分别为0.25亿元、0.47亿元及0.58亿元，行政开支分别为0.24亿元、0.59亿元及0.88亿元，研发成本则分别为0.33亿元、0.45亿元及0.69亿元。
在产品端，博雷顿主要产品的售价有所下滑。披露信息显示，报告期内，博雷顿的装载机销量由126台增至484台，平均售价则由67.3万元降至58.1万元。博雷顿解释称，公司战略上决定降低装载机售价，以应对激烈的市场竞争、原材料成本波动及调整产品组合。
博雷顿还表示，报告期内，其装载机售价因型号类型各异，介于50万—130万元。由于电芯及其他零部件的市场价格预计会下降，预期目前型号的装载机价格将逐渐下降，但具有更大电池容量的未来型号价格将高于目前的产品。
除装载机外，报告期内，博雷顿的牵引车销量及价格均有降低，其中销量分别为153台、148台及66台，平均售价则分别为57.4万元、53.7万元及43.3万元。
博雷顿表示，其战略性地将主要重点转向装载机及宽体自卸车，并分配大部分销售及研发资源用于该等产品。2022年，博雷顿还推出售价更高的大型宽体自卸车。受益于上述因素，报告期内，博雷顿的自卸车产品销量及售价均实现增长，其中销量分别为11台、59台及88台，平均售价则分别为91.4万元、129.3万元及143.7万元。
三年亏损超5亿元
毛利率逐年下滑同时，博雷顿已持续3年亏损，亏损额逐年扩大，3年累计亏损超5亿元。
披露数据显示，报告期内，博雷顿净亏损分别约为0.97亿元、1.78亿元、2.29亿元。对于亏损原因，博雷顿解释称，主要因为公司业务规模在逐步形成的同时，公司在开发产品、提高研发能力、建立销售系统及发展业务方面进行了大量前期投资。此外，磷酸铁锂动力电池价格波动的短期事件也对往期业绩有所影响。
近几年，雷博顿的经营现金流呈净流出状态。报告期内，博雷顿经营活动现金净流出分别约为2.71亿元、2.9亿元、1.94亿元，3年净流出超7.5亿元。
对此，博雷顿在招股书中也提示风险称，报告期内，公司录得净亏损、净负债及用于经营活动的净现金流出，并预计净亏损及用于经营活动的净现金流出在未来短期内将持续，净流动负债状况也可能使公司面临流动资金不足的风险。
同时，博雷顿在招股书中也坦言其业务计划需要大量资金。“为满足未来的资金需求，公司可能需寻求股权或债务融资，这可能会摊薄股东的股权，并引入对营运或股息派付施加限制的契约。”博雷顿表示，随着业务的扩大，公司预计将产生大量资本支出及营运成本，包括销售成本、销售开支、行政开支、研发成本及财务成本。公司拟继续作出投资且可能需要额外的资金。
在谋求上市前，博雷顿有过多轮融资。经历多轮融资后，博雷顿估值也由1.43亿元增至52.48亿元。
此次赴港上市前，博雷顿还曾接受A股上市辅导，于2023年向证监会上海监管局提交A股上市辅导备案申请的通知，并于2023年4月—2024年1月递交了4份辅导进展报告，最终于2024年4月终止了A股上市流程，转向赴港上市。
股权变动情况被追问
成立之初，博雷顿本由上海博玺电气股份有限公司（以下简称“博玺电气”）持股95%，由独立第三方雷发明持股5%。2018年，经过数次增资及股权转让，并经过A轮融资，博雷顿的控制权转向陈方明。
招股书显示，2018年A轮融资完成后，博玺电气、上海方翱、陈方明等分别持有博雷顿约17.59%、37.96及9.26%的股权。其中，上海方翱为有限合伙企业，实际控制人为陈方明，近年来该企业经历了多轮股权变更。
此后，博雷顿还经历了数轮融资及股权变动。至本次发行前，陈方明合计可行使博雷顿32.18%的投票权，湘潭财信、长江车谷、湖州青云等持股比例也均超过5%，其中不乏湖南、湖北等多地的地方国资身影。
博雷顿上市前的股权变动也引发监管关注。近日证监会发布公示材料，要求博雷顿补充说明关于股权变动、股权激励、股份代持等事项。
其中对于股权变动，证监会要求博雷顿补充说明公司近一年新增股东入股原因、入股价格及定价依据，是否涉及利益输送；上海方翱认购公司注册资本的资金来源等。
2020—2021年，上海易津投资股份有限公司多次转让博雷顿股份，且价格差异明显，证监会要求博雷顿说明相关转让原因、转让价格合理性等。同时，证监会还要求博雷顿说明2021年3月及2021年8月，天津创美达科技发展有限公司与上海云部落易津创业投资中心（有限合伙）股权相互转让的原因。
此外，证监会还要求博雷顿说明公司存在离职情形的股权激励对象处置激励份额的办理情况，是否存在纠纷及潜在纠纷，以及在股份代持解除过程中（包括以股份转让方式解决股份代持问题），是否存在纠纷及潜在纠纷等。
就公司持续亏损应对措施及上市前多次股权变动原因等问题，记者致电致函博雷顿采访。对方表示采访函已收到，但截至发稿，未获有效回复。
