21世纪经济报道见习记者 吴佳霖 深圳报道
家乐福大幅闭店，天虹计划退出便利店业务，人人乐挂牌ST，中国线下商超似乎面临着转型和调整的境地。
有的人会把江苏宏信IPO称为中国便利店的逆势者，但其实其从创办到上市走的完全是另一种打法。
和“江苏宏信”这个名字相比，许多本地人更熟悉的名字是“江都宏信龙超市”和“江都商城”。医院门口、小区楼下、菜场附近，相隔几十米便有一两家宏信龙超市，超市里是新鲜的蔬菜瓜果。而前身是江都供销大厦的江都商城一度是扬州最早的商圈之一。
（江苏宏信下属江都商城的前身；受访者供图）
在江苏宏信发布的招股书中，其董事、监事团体15人，包括董事长高峰在内的8人现住地址都是“扬州市江都区”。
“点多面广，遍地开花，有自己的生产基地，仓储中心，东西比较中低化。”一位老江都市民如此描述自己对于宏信龙超市的印象。
提到宏信龙，就不得不提江都。
用供销思路做to B生意的中国“非典型”便利店
江都是一座水土丰沃的粮仓宝库，是南水北调的源头，河湖交织，古有“天下粮仓”的美誉。
背靠十里粮仓的里下河平原，通扬运河横贯东西，京杭运河纵贯南北，供应链的初始端是取之不尽的江北蔬果。宏信商贸的前身江都供销合作社得以一手带农村，一手供城市，小日子过得安逸舒适。
根据行业报告，按销售额计，宏信龙于2023年在扬州超市运营商中排名第二，市场份额为9.1%。按销售额计，宏信龙于2023年在江苏中部地区的超市运营商中排名第五，市场份额为2.3%。
招股书显示，截至2023年，宏信龙在江苏省经营51间超市及109间便利店，其中49间超市和108间便利店位于扬州市，2间超市及1间便利店位于泰州市。
曾获全国供销合作社系统劳动模范的高峰一手创办宏信商贸时，带来了4位曾经任职于江都供销大厦的得力健将。据招股书预估，目前这4位股肱之臣与高峰一起拥有超过50%的股份。
用供销社的思路做本土便利店是可行的。宏信龙以服务当地社区居民、企业和单位为主，提供具有食品、日用品、农产品等。另一方面，稳定的供应链提供了优质的保障，宏信龙直接与当地农民、制造商或批发商合作，减少中间环节，优化供应链的管理。
总体来看，宏信龙公司一年稳赚14亿元，毛利总额逐年增加，净利率有所提升，净利润的绝对值也在增长。
基于区域规模效应，宏信超市逐步从C端零售生意延伸至B端批发生意，甚至其触角还延伸至预制菜赛道。在打通C端+B端业务闭环的基础上，宏信进一步夯实在当地的竞争力。招股书显示，利用采购及供应优质新鲜食品配料的能力，宏信超市亦经营一个中央厨房，生产餐食，并交付至当地企业、学校或政府实体。
据悉，宏信超市截至目前每天可生产10000份午餐餐食及10000份晚餐餐食。2021年至2023年实现收入分别为772.3万元、1788.6万元以及1531.5万元。在总营收中的比重分别为0.5%、1.3%以及1.1%。
此外，宏信超市计划将扩大预制菜的供应链规模。据其招股书中透露，公司计划收购13000万平方地块来建立新的中央厨房和配送中心，资本支出预计为7480万元。
俗话说，宁做鸡头，不做凤尾。江苏宏信本可以做地头蛇，为什么一定要去港股的群龙盘踞之处抢占一席之地呢？
这就不得不提时间来到2023年，江苏宏信面临着的重重危机。
雇员流失，还是财务问题？
江都是一座小城。
2023年统计快报显示，江都区仅有92.87万人。2021至2023年，宏信龙雇员流失率分别为13%、5%、10%。慢生活的节奏和稀疏的人口密度让宏信龙不得不寻找新的破局招商之路，此次冲刺港股IPO就是它给出的答案。
通常情况下，一个企业选择上市的原因主要是为了扩大其业务规模和提升品牌影响力。此外，上市还能提高公司的知名度和竞争力，吸引更多的投资者和合作伙伴。
细观宏信龙公司的营收，不难从中窥见它面临的困局。
（位于江都老城区的宏信龙便利店；受访者供图）
2021年到2023年间其营收没有显著增长，甚至在2022年有所下降（从14.3亿元降至13.29亿元）。尽管净利润率有所提升，但3.7%的净利润率相比于一些行业领先企业（例如基本维持在18%以上的永辉超市）仍有差距。
同时，营收的波动及利润率的变化与宏信龙面对的外部市场条件紧密相关，如江都的产业转型，农业原材料价格波动等。受到生鲜电商等新业态的冲击，宏信超市的零售业务近年来有所下滑，据统计3年间闭店240家。
由于其预制菜业务亮眼的数据表现，让外界形容宏信超市为“披着预制菜外衣的超市”，但实际上，宏信超市的预制菜在扬州地区市场排名中位居第四，市场占有率仅为1.2%。
除了困囿于江都小城的营收和毛利，扬州市区的商业零售市场近年来也经历了品牌更迭和市场洗牌。自2017年永辉超市首次进驻并开设多家门店以来，扬州陆续迎来了罗森、长申超市、M会员商店、盒马鲜生等新品牌的加入，丰富了当地的零售业态，也带来了市场的激烈竞争。近年来，一些超市如BHG、苏果、永辉、沃尔玛、世纪联华等门店终止营业。
