转自：上观新闻
风口财经记者 耿伟杰
7月5日，山东键邦新材料股份有限公司（键邦股份，股票代码：603285）成功在上交所主板挂牌上市，发行价格为18.65元/股，截至收盘，首日上涨133.24%。
键邦股份是新“国九条”发布以来山东省首家上市公司，也是2024年内山东省唯一一家上交所主板上市公司。随着键邦股份上市，山东省境内外上市公司数量达424家，今年新增境内外上市公司4家，实现首发融资22亿元。
键邦股份在上交所上市
赛克产品市场占有率居同行业前列
键邦股份成立于2014年6月，是一家专业从事高分子材料环保助剂研发、生产与销售的高新技术企业，在赛克、钛酸酯等产品领域具有领先的市场地位和行业影响力，荣获国家级制造业单项冠军、高新技术企业、山东省瞪羚企业等荣誉称号。
键邦股份本次发行募集资金总额为7.46亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为6.63亿元。招股书显示本次募集资金主要投向“环保助剂新材料及产品生产基地建设项目（一期）”、“年产7000吨二苯甲酰甲烷（DBM）智能制造技改及扩上产项目”、“研发及运营管理中心项目”和“补充流动资金项目”。
键邦股份本次发行募集资金拟投用情况 图片来源：键邦股份首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（下同）
近年来，我国出台了一系列产业政策与规划支持绿色、环保和无毒化工产品的发展，使用钙锌类等环保型助剂产品对毒性大、环境污染严重的助剂产品形成替代。键邦股份的赛克、DBM及SBM等产品系列均属于钙锌类环保稳定剂的重要原辅材料，是铅盐类等传统非环保型稳定剂的主要替代产品。根据中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会的数据统计，2021-2022年，键邦股份赛克产品在国内市场的占有率分别约为89%和83%，钛酸酯产品在国内市场的占有率分别约为41%和42%，表明键邦股份在赛克等产品领域已具有较强的市场竞争力。
经过10年生产经营，键邦股份已与艾伦塔斯集团、百尔罗赫集团、雷根斯集团、埃塞克斯集团等全球知名的PVC塑料、涂料及其助剂领域客户建立了长期稳定的合作关系。
主要财务指标均处于滑坡状态
招股书数据显示，2021-2023年，键邦股份营业收入分别为10.44亿元、7.54亿元和6.74亿元，净利润分别为3.29亿元、2.43亿元和1.90亿元，整体处于下降状态。该公司表示，2022年，受地缘政治局势紧张及全球通胀加剧等因素影响，国内外经济存在下行压力，键邦股份赛克、DBM/SBM、乙酰丙酮盐等产品下游市场需求减少，产品销量随之下降，导致经营业绩出现回落。
键邦股份2021年12月31日至2023年12月31日主要财务数据和财务指标
国内从事塑料、涂料等高分子材料助剂业务的同行业公司中，呈和科技、风光股份相对而言盈利能力较强、品牌影响力较广。公开资料显示，2021-2023年，呈和科技营业收入分别为5.76亿元、6.95亿元、8.00亿元，净利润分别为1.57亿元、1.95亿元、2.26亿元，均呈现稳步增长状态；风光股份营业收入分别为7.54亿元、8.35亿元、7.53亿元，整体营收平稳，净利润分别为1.18亿元、0.95亿元，0.15亿元，2023年同比骤降84.25%。
呈和科技近三年主要会计数据和财务指标 图片来源：呈和科技2023年年度报告摘要
现金流是企业生存的“血液”，是企业发展的“生命线”。2021-2023年，键邦股份经营活动产生的现金流量净额分别为2.67亿元、2.64亿元和2.04亿元，综合毛利率分别为43.06%、43.04%和37.09%。整体来看盈利情况良好，相对稳定，但仍呈现滑坡状态。键邦股份在招股书中提示了“公司经营业绩持续下滑的风险”，表示2023年，随着我国国民经济企稳回升，下游市场需求逐渐复苏，赛克、DBM/SBM、乙酰丙酮盐等产品销量实现同比增长，但受原材料价格下跌及市场行情等因素影响，销售价格有所下降，钛酸酯受锂电行业波动影响销量有所下降，导致了公司经营业绩的下滑。
2021-2023年，呈和科技经营活动产生的现金流量净额分别为2.90亿元、2.96亿元、1.59亿元，2023年同比暴跌46.33%。风光股份经营活动产生的现金流量净额分别为0.72亿元、1.32亿元、0.21亿元，2023年现金流量净额也出现暴跌现象，同比下降达83.82%。与呈和科技、风光股份相比，键邦股份现金流量净额整体处于平稳状态，但三家企业均在2023年出现不同程度的下降，凸显出公司在经营活动中现金流的紧缩情况。由此可见，2023年高分子材料助剂行业的市场需求复苏并不显著，在市场经营中仍面临着较大的挑战。
风光股份近三年主要会计数据和财务指标 图片来源：风光股份2023年年度报告摘要
据招股书显示，2021-2023年，键邦股份应收账款账面价值分别为1.24亿元、0.63亿元和0.77亿元。企业应收账款居高不下将严重影响企业资金的使用效率和经济运行的质量。招股书中提示了“应收款项发生坏账的风险”，表示如果公司客户的生产经营情况或财务状况发生重大不利变化，键邦股份应收款项发生坏账的可能性就会增加，从而对公司生产经营产生不利影响。
2024年一季度，随着国民经济回升向好，键邦股份下游市场需求回暖，公司盈利水平较同期上升。营业收入为1.68亿元，同比增长6.64%；同期公司归母净利润0.44亿元，同比增长5.66%。键邦股份在招股书中表示，预计2024年1-6月营业收入为3.47亿元至3.78亿元，同比增长1.07%至10.10%；归母净利润为0.99亿元至1.09亿元，同比增长0.48%至10.63%；预计市场增长率将从2023年的仅0.3%提升至2.9%。
键邦股份预计2024年1-6月主要经济指标
