太安堂终于退市了……
太安堂集团是一家拥有近500年历史的中华老字号企业，旗下上市公司广东太安堂药业股份有限公司（太安退）7月4日晚发布公告称，公司股票将在7月5日被摘牌。
今天，太安退正式摘牌，为14年的A股之旅画上了一个句号。
从皮宝到太安堂
太安退原名广东太安堂药业股份有限公司，创立于1995年，是太安堂集团旗下上市公司。
图片来源：太安堂官网
其最早由潮州人柯树泉创办。柯树泉出自潮州市潮安区浮洋镇井里村。井里村是当地闻名的名医村。
井里村人的行医传统，源自明代嘉靖年间名医柯玉井；1567年，即明代隆庆元年，柯玉井恭接御赐医学宝典《万氏医贯》，深得太医院院使万邦宁真传，创办了太安堂。此后，太安堂柯氏历代传人因“宝典”在手，皆从医，且名医辈出、医林荟萃；故有“岐黄第一村，源起太安堂”之说。柯树泉，生于1948年，乃柯玉井第13代世孙，也是太安堂第13代传人。
这也是太安堂被称为500年老字号的由来。
柯树泉算是“大器晚成”的典型。他此前一直在乡镇上经营诊所，直到47岁才开始创业。
1995年，柯树泉成立了汕头市皮宝卫生制品有限公司，推出了中成药“皮宝霜”，具有杀虫止痒、清热燥湿等功效。产品刚一推出，销量就惊人的好，也让柯树泉挖到了第一桶金。此后，柯树泉不断挖掘传统御方、秘方，陆续推出消炎癣湿药膏、解毒烧伤软膏、克痒敏醑等多项核心产品，形成了30多个品种的中药皮肤药产品体系，成功将“皮宝”打造成了国内中药皮肤药第一品牌。
2007年6月，企业改制并更名为“广东皮宝制药股份有限公司”，又收购了汕头市麒麟制药有限公司，将治疗不孕不育的麒麟丸，和治疗心脑血管疾病的心宝丸收入囊中。从此以后，太安堂除了皮肤用药，还增加了心血管、妇儿科等用药，逐步建立了一整套中成药体系。
到此，太安堂上市前的故事告一段落。
冉冉升起的中药新星
2010年6月，太安堂上市，初名皮宝制药，不久后改名太安堂。
当年，太安堂实现营收3.13亿，其中皮肤病类产品销售额达到2.18亿，凸显了国内中药皮肤药第一品牌的底色。
2011年，太安堂独家之后的几年，在中药领域，太安堂一路攻城略地，通过大手笔收购，获得了心灵丸、丹田降脂丸等多个独家品种。
同年，太安堂的皮肤病类产品营收见顶，达到2.74亿元。而不孕不育类和心脑血管类则迎来爆发式增长。以麒麟丸为代表的不孕不育类药品，连续两年收入增速超过100%。
2012年，不孕不育类和心脑血管类收入均破亿元。太安堂迎来了自己的“大中药”时刻。
此后，太安堂业务不断向上下游扩张，2013年，太安堂在抚松建立人参基地。2014年，太安堂又以3.5亿元收购广东康爱多。至此，太安堂的业务已经初步覆盖了中医药产业的原料生产、药品加工以及线上线下销售。一个“中药帝国”已经初具雏形。营收也顺利突破了10亿大关。
故事至此，出现了新的转折。2014年，投资3亿元成立太安亳州置业有限公司和广州金皮宝置业有限公司，开始打造太安堂医养小镇。由此开始，太安堂的投资性房地产、固定资产和在建工程迎来了快速增长。也为太安堂的没落，埋下了伏笔。
2015年，太安堂的麒麟丸传统制作技艺获“国家非物质文化遗产”称号，其野心已不止于国内，开始了进军美国FDA的漫漫征途。太安堂的营收也近乎翻番，飙涨至23.72亿。
比较有趣的是，从这一年开始，武汉杰士邦卫生用品有限公司进入了太安堂供应商行列。这么看，麒麟丸真是功不可没，为国人生殖健康做出了重要贡献。
2016年，太安堂实现营收30.75亿。2017年太安堂实现营收32.29亿。
至此，太安堂的A股故事就结束了。
一骗而再骗，再骗而三骗
终是自毁长城
读者可能会问，2024年7月5日摘牌退市，怎么故事到了2017年就结束了呢？
因为太安堂被查出2018年至2022年上半年财报造假，2018-2021四年间，累计虚增利润达到4.28亿。
图片来源：根据太安堂财报和行政处罚决定书整理
同时，那几年，正常有2亿多的资金被大股东太安堂集团占用，这些都没有在财报中披露。
一家看似蒸蒸日上的企业，怎么说倒就倒了呢？其中非常重要的原因，就是之前提到的太安堂医养小镇项目。
这个项目，据公开资料显示，计划投资100亿元，实际投资10亿元，包含太安堂麒麟丸非遗博物院、中华麒麟阁，“岐黄第一村”、生产基地、太安堂豪生温泉酒店等等。同时，太安堂联合中国中医科学院博士导师等编纂中医药文化丛书《太安大典》，投资拍摄公司同名电视剧《太安堂玉井传奇》。
从事后看，都可以归类为“乱投资”。
太安堂难道突然就开始亏损了？从扣非净利润看，考虑到虚增利润，太安堂的亏损始于2018年。但笔者并不这么认为。查出这四年的财报造假，是因为2020-2022连续三年，太安堂的审计意见分别为“带强调事项段的无保留意见”“保留意见”“无法表示意见”。
但从2014年财报编制，也能看出一些端倪。那一年，太安堂披露的财报就不再显示品类营收了。那一年，太安堂的“中药帝国”初具雏形；那一年，太安堂布局地产。看似大展宏图，另一方面也是主业模糊的开始。
另一方面，在太安堂的财报中，有一个有意思的变化，2015年-2017年，武汉杰士邦都位列前五大供应商，但到了2018年就没了。考虑到太安堂的拳头产品之一——麒麟丸，那么可以做一个不无道理的推想，也就是在2018年，太安堂的相关产品销量出现了下滑。
此外，太安堂麒麟丸从2015年开始闯关FDA，始终没能取得突破，这也使得太安堂“中药出海”的构想落空。
到这里，太安堂的主板之旅就结束了。但令人不免诧异的是，今年2月，靴子落地，中国证监会广东监管局认定太安堂存在财务造假，并开具了《行政处罚决定书》。太安堂退市几成定局。
然而，直到3月30日，太安堂仍有4.68万户股东。至于现在还有多少股民在太安堂“站岗”，尚不得而知。
但不少股民显然非常乐观，尤其在新三板上市公司深南5出手，大笔增持太安堂，而后接连涨停的情况下，部分股民的态度就更加乐观了。
“还是要回来的”“太安是金子”“准备加仓就行”……
结语
太安堂的14年A股征途，结束得多少有些猝然。某种意义上，甚至无法为其标定一个走上下坡路的时间节点，是2014年无序扩张，2017年的中药材初加工、批零营收下滑，还是2018年的扣非净利润转盈为亏，抑或是2023年5月正式披星戴帽……财务造假的太安堂，让这一切变得难以追溯。
一季季的财报，其实就是上市公司写给股民的“情书”，字里行间的谎言，会让一切承诺和展望黯然失色。
最后，祝和太安堂“共进退”的股民们好运。
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