金吾财讯 | 财通证券发研报指，巨子生物(02367)发布618战报，双美妆品牌展现高增长势能：可复美：全渠道全周期GMV同比增长超60%，其中天猫/抖音/京东/唯品会同比增长超50%/65%/100%/200%；可丽金：全渠道全周期GMV同比增长超100%，其中天猫/抖音/京东/唯品会同比增长超70%/300%/200%/170%。
医美管线落地后巨子预计借助渠道、人群复用等方面快速起量：渠道维度：巨子生物截至2023年底覆盖约4000家医美渠道，其中包括1500家公立+2500家私立，对比来看，锦波生物薇旖美截至2023年底覆盖约2000家机构。人群维度：可复美原有优势产品为敷料及功效型护肤品，主打医美术后修复及特殊状态人群，此部分客群与医美人群高度适配，且对于巨子生物及可复美品牌天然具备强认知、高信任度，可直接复用至医美板块。
该行续指，美妆业务持续向好背景下，叠加医美械三产品获批预期，巨子有望实现美妆&医美业务“双重奏”，带动业绩、估值同步提升。我们预计2024-2026年收入分别为49.9/64.3/79.5亿元，归母净利润分别为19.9/25.3/31.2亿元，对应PE20/16/13倍，维持“增持”评级。
