转自：中国经济时报
本报记者 刘慧
科创板在开板5周年之际，交出一份成绩单：截至2024年上半年，共有573家公司上市交易，总市值为5.12万亿元；2023年科创板公司合计实现营业收入约1.4万亿元，实现净利润759.6亿元。其中，中芯国际、海光信息、百济神州-U和金山办公四家公司继续位于千亿市值公司之列。盈利位居前十的主要来自能源、科技及半导体公司。
科创板是支持科技创新、支持硬科技的重要平台。中国证监会日前发布的《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》提出进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。科创板未来怎么改革？接受中国经济时报记者采访的专家表示，应强化科创板硬科技定位，严格控制上市企业质量，细化和优化对科技型企业的评价标准，建立更科学的评估体系，优化并购重组相关政策和流程，为科创板上市公司提供更多的战略合作、并购整合机会。
严控质量
提供更多合作并购机会
国泰君安证券原总经济师谢荣兴对中国经济时报记者表示：“资本市场的资金是有限的，所以要把有限的资金重点投向高科技公司，而硬科技是根本前提。”对于市场改革，他建议，应放缓IPO节奏，每周新股发行不超过一家，择优发行，比如，控股股东及主要股东承诺8年至10年不减持的优先、上市时股份占比35%以内的优先、上市前两个完整会计年度内没有突击入股的优先。减少股市衍生品工具的推出。并购重组是企业做大做强也是防风险的永恒主题，应支持上市公司资产重组并购，成为私募股权基金（PE）退出的主渠道。
中航证券首席经济学家董忠云对中国经济时报记者表示，科创板改革要进一步细化和优化对科技型企业的评价标准，通过建立更科学的评估体系，强化上市企业的科创属性，确保更多具备核心技术和成长潜力的企业能从资本市场获得融资支持。针对尚未盈利但具有高成长性的科技企业，考虑进一步引入更多维度的评价体系，放宽财务指标要求，增加包容性。继续提高估值包容性，优化并购重组政策和流程，支持科创板上市公司收购优质的未盈利科技型企业，加速产业升级和技术创新。通过不断优化基础制度改革，使科创板能更好服务于科技创新和新质生产力发展，促进更多优质未盈利科技型企业上市，进而推动经济结构优化升级和高质量发展。
香港金融发展协会主席魏明德对中国经济时报记者表示，在支持优质未盈利科技型企业上市方面，应强化科创板硬科技定位，严格控制上市企业质量，坚决执行科创属性评价标准，确保上市的未盈利企业具备关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出。进一步完善科技型企业精准识别机制，发挥好市场机制作用，确保硬科技企业在科创板得到优先支持。进一步优化股债融资制度，特别是针对硬科技企业建立更快速、便捷的“绿色通道”。提高科创企业在再融资过程中的审核效率，确保其能够及时获得所需的资金支持。
魏明德还表示，要通过优化政策，为科创板上市公司提供更多的战略合作、并购整合机会，以推动产业的深度整合和未盈利企业快速成长。提供更加灵活和包容的战略合作、并购重组环境，使公司能够自由寻找和整合产业链上下游的优质资源。鼓励更多企业将具有关键核心技术、市场潜力大但尚未盈利的硬科技企业纳入麾下。在股权激励制度方面，提升其精准性和与投资者之间的利益捆绑程度。优化股权激励设计，确保激励措施与科技创新的关键节点和关键人才紧密对接，从而使股权激励更精准地发挥效用。对定价、考核条件及对象进行更为严格的约束，以确保激励的精准性和有效性。研究优化股权激励预留权益的安排，为上市公司提供更灵活、更高效的激励方案。提高市场包容性与灵活性，允许具有核心技术、市场潜力大但尚未盈利的企业在科创板上市。在再融资制度方面，推动再融资储架发行试点在科创板率先落地，允许“一次注册、分次发行”，提高融资效率。
鼓励创新
服务中国式现代化大局
科创板是资本市场的一项重要创新，自2019年6月开板以来始终坚持以服务科技创新和新质生产力发展为核心，不断提升对新产业、新业态、新技术的包容性，为科创企业提供资金和政策支持，推动科技成果转化和产业链优化升级。
如何更好服务中国式现代化大局？董忠云表示，科创板应专注于硬科技定位，支持科技创新企业发展，更好服务于具有高成长性、强创新能力和拥有核心技术的创新型高科技企业。在发行、上市、再融资、并购重组等方面进行一系列制度创新，为科创企业提供更灵活的融资服务。此外，通过加强交易机制、上市公司全链条监管等措施，更好防范市场风险，不断提升市场透明度和质量，为科创企业营造良好的市场生态和发展环境，为科技创新提供持续、强大的金融支持，加速科技成果转化，推动产业升级与结构调整。
香港有哪些经验可供科创板借鉴呢？魏明德表示，香港作为国际金融中心之一，资本市场成熟的估值定价体系、多元化的上市企业结构及完善的信息披露制度可供科创板借鉴。香港的估值定价体系经历多年的市场检验，形成了较为成熟和科学的评估方法。科创板可以进一步完善自身的估值定价体系，引入更多专业的评估机构和投资者，提高市场定价的准确性和效率。同时把提升上市公司质量放在更加突出位置。投资者往往看重投资回报指标，忽视企业管治和长远发展的因素。在国际资本市场，重视企业管治、可持续发展的上市公司更能吸引一批长线机构投资者。
“香港资本市场拥有多元化的上市企业结构，涵盖各个行业和领域，这种多元化的结构使得香港市场更具包容性和活力，吸引了大量优质企业前来上市。科创板可以进一步拓宽上市企业的范围，降低上市门槛，鼓励更多具有创新能力和成长潜力的科技型企业上市。”魏明德表示，香港的信息披露制度以严格、透明和及时著称，为投资者提供了充分的信息保障。科创板可以进一步完善自身的信息披露制度，加大对上市公司监管和处罚力度，提高信息披露的质量和透明度。不断加大投资者教育力度。香港交易所与内地交易所还应深化合作、经验交流，相互学习借鉴在监管、产品创新、市场服务等方面的成功经验和做法，以实现双方市场竞争力和服务质量的共同提升。
