CFC金属研究
作者 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
本报告完成时间 | 2024年6月30日
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摘要
受到高温、多雨天气影响，成材市场进入淡季，钢价承压，吨钢即期利润下滑，上下游之间的利润博弈加剧，存在一定的负反馈基础。当前铁矿石发运量远端供给维持高位，而铁矿石需求复苏空间较小，加上港口库存高居不下，以及降息预期频频推迟，全球流动性难以支撑铁矿石的高估值，因此铁矿价格下移压力仍然较大。但由于7月份日均铁水产量预计能维持236-240万吨的水平，铁矿需求韧性仍在，价格下探幅度可能有限。
操作策略：
铁矿780-850之间区间操作
不确定性风险：
海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、房地产复苏强度
正文
一、铁矿石价格：维持弱势
本月铁矿石价格多数下跌40-60元不等。
二、铁矿石供给：季末冲量，7月份供给可能环比回落
（1）发运量远端供给：远端供给大幅上涨。近期全球铁矿石发运量远端供应大幅回升至年内新高，连续10周维持在3000万吨以上。根据Mysteel数据，本期全球铁矿石发运总量3338.0万吨，环比减少117.0万吨。6月周均值为3274万吨，环比5月增加113万吨，同比去年6月增加48万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量3234万吨，其中巴西累计同比增量为1041万吨，非主流累计同比增量为2217万吨，澳洲累计同比减少24.7万吨。随着季末冲量结束，7月份供给端可能环比回落。
（2）铁矿石到港量近端供给：到港高位。Mysteel数据显示，本期45港口铁矿石到港量近端供给为2473万吨，周环比增加265.6万吨。从今年累计到港情况看，45港铁矿石到港量累计同比增加4295.6万吨。
三、铁矿石需求：维持高位
本周铁水产量小幅下行，铁矿石日耗小幅增加，铁矿石需求维持高位。本周，Mysteel 调研 247家钢厂高炉开工率83.11%，环比上周增加0.30个百分点，同比去年减少0.98个百分点 ；高炉炼铁产能利用率89.13%，环比减少0.63 个百分点，同比减少2.85个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比减少9.09个百分点，同比减少21.21个百分点；日均铁水产量239.44万吨，环比减少0.50万吨，同比减少7.44万吨。
四、铁矿石库存：港口库存高企，钢厂库存较为合理
（1）港口库存：港口库存高居不下。中国45港铁矿石库存绝对值仍处于近3年同期高位。截止6月28日，全国45个港口进口铁矿库存为14926.32，环比增43.05，较年初累库2934.59万吨，比去年同期库存高2184.32万吨。
（2）钢厂库存：绝对量维持低位，但相对量仍然处于合理区间。据Mysteel统计数据，截止6月28日，247家钢厂进口铁矿石库存总量为9140.13万吨，周环比去库74万吨，高于去年同期，但低于2020-2023年的库存水平，因此绝对量维持低位；从相对量来看，当前样本钢厂的进口矿日耗为293.21万吨，环比减少0.8万吨，库存消费比31.17，环比减少0.17天。近期成材市场进入淡季，铁水产量上行空间有限，且在当前钢厂库存消费比高于去年同期的情况下，钢厂或按需采购。
五、废钢基本面：资源紧张，库存偏低
（1）废钢价格：维持跌势。本月全国废钢市场窄幅调整运行，涨跌互现，废钢整体行情仍处于偏空的状态。
（2）废钢供需 ：上游产废减少，废钢资源整体偏紧。整体来看，终端需求表现平淡，钢厂生产积极性难有提升，废钢作为原料端承压。不过考虑到废钢资源的持续性偏紧，目前不少钢企到货尚不能满足日耗，因此供需两弱格局下预计短期废钢价格或将止跌企稳。
（3）废钢库存：大幅去库，库存维持低位。6月底废钢原料库存仅501万吨（2023年同期538万吨，2022年同期545.4万吨，2021年同期936.2万吨），创近四年来最低水平。资源紧+库存低也是废钢目前主要的利多表现。
六、总结与展望
受到高温、多雨天气影响，成材市场进入淡季，钢价承压，吨钢即期利润下滑，上下游之间的利润博弈加剧，存在一定的负反馈基础。当前铁矿石发运量远端供给维持高位，而铁矿石需求复苏空间较小，加上港口库存高居不下，以及降息预期频频推迟，全球流动性难以支撑铁矿石的高估值，因此铁矿价格下移压力仍然较大。但由于7月份日均铁水产量预计能维持236-240万吨的水平，铁矿需求韧性仍在，价格下探幅度可能有限。
操作策略：铁矿780-850之间区间操作
不确定因素：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、房地产复苏强度
分析师：楚新莉
期货交易咨询从业信息：Z0018419
