越贵越好卖？
在“店王”SKP里，和卡地亚等顶奢珠宝品牌做邻居的老铺黄金（6181.HK），刚一上市就受到二级市场热捧。
6月28日，老铺黄金正式登陆港股，盘中一度涨超80%，最终收涨72.84%于70港元/股，市值一天增加近50亿港元，已接近上市前最后一轮融资的估值体量。
公开招股前，老铺黄金仅在2023年11月完成了一轮Pre-IPO融资，投后估值达到52.25亿元，PE达12.56倍。
2023年的11月Pre-IPO轮进入老铺黄金的投资者中，黑蚁资本以0.97亿元认购老铺黄金266万股，占总股本的1.86%；豫园股份（600655.SH）旗下的苏州逸没创业投资合伙企业（有限合伙）和复兴汉兴（杭州）股权投资基金合伙企业（有限合伙）合计以1.28亿元认购349万股，占总股本的2.45%。
按Pre-IPO融资成本价36.63元/股（约合39.36港元/股）计，粗略估算黑蚁资本等资方上市首日收益率已超80%。
据信风（ID：TradeWind01）统计，截至6月27日，2024年内共有24家公司IPO登陆港股。其中仅有经纬天地（2477.HK）、泓集集团（2535.HK）和EDA集团控股（2505.HK）的上市首日涨幅超过老铺黄金。
老铺黄金奔赴资本市场的过程颇有些曲折。
早在2020年6月，其曾在华泰证券保荐下向证监会申请在深市主板上市，但在2021年8月上会审议时遭到否决。
随后的2022年2月，老铺黄金转聘中信建投证券担任保荐机构，于2023年6月再度向深市主板递交上市申请。
但短短一个月后便草草撤回，至此老铺黄金两次A股上市均宣告失败，随后港股市场变成为了新的上市目的地。
从其港股首日较为显著的涨幅来看，在A股IPO收紧后，拟 IPO企业从A股转而“投奔”港股，也不失为一种备选方案。
此次赴港IPO，老铺黄金以40.5港元的发行价共发行1945.13万股，募资总额为7.88亿港元，扣除发行费用后，募资净额约7.13亿港元。
老铺黄金的3名基石投资者分别为腾讯、南方基金和源峰基金。其中腾讯通过Tencent Huang River认购3500万美元、南方基金认购1050万美元、源峰基金则通过CPE FUND认购1050万美元，合计5600完美元。
在作为Pre-IPO投资者之一的黑蚁资本创始合伙人何愚的表述中，外界或许得以寻找资本看好老铺黄金的一些线索。
何愚认为，第一，跟其他黄金品牌相比，老铺黄金的毛利率更高，而且有一些新产品系列在向奢侈品的毛利区间发展。第二，老铺的黄金的资本投入回报率是远高于行业且兼具高端和规模化的属性。
老铺黄金定位于高端黄金珠宝品牌，多见于高端百货中心。
据弗若斯特沙利文数据，2023年在中国所有黄金珠宝品牌中，老铺黄金的单店收入排名第一。
2023年，老铺黄金靠着30家自营门店实现营收31.8亿元，同比大幅增长145.75%，单一门店的店均创收超1亿元。
作为对比，与老铺黄金同在港股排队的梦金园单店创收仅约为700万。
不过，今年以来，金价持续走高压制了黄金饰品的消费。
行业龙头周大福（1929.HK）日前发布的2024财年业绩（截至2024年3月31日12个月）显示，其较高端的珠宝镶嵌首饰营收同比下滑13.3%。
周大福将珠宝镶嵌首饰的消费疲软归因于外部宏观经济环境的挑战。
但奢侈珠宝品牌向来有一定的“抗周期”能力。
瑞士历峰集团的2024财年财报显示，由卡地亚、梵克雅宝等组成的珠宝部门珠宝部门销售额仍能增长6%，至142.42亿欧元。历峰集团表示将转向以零售渠道和珠宝业务为核心的战略。
在黄金类饰品销售承压的当下，可能到了考验老铺黄金奢侈品牌成色的时候了。
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