作者：邸睿芳
编辑：张丽敏
制图：张丽敏
尽管销量稍显落后，但哪吒汽车在IPO的道路上奋力追赶了起来。
6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源递交了港交所的上市申请，背后是中金公司、摩根士丹利、中信证券等一众大牌保荐人。
若申请成功，哪吒汽车将成为继蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车和零跑汽车之后，港股市场上的第五家新势力车企。不过，《汽车之家》发布的2023年新势力品牌销售量排名显示，哪吒汽车以127496的销量位列上述四家之后，位居第五。
更为值得注意的是，与2022年相比，哪吒汽车的销量减少了24577辆，同比下降了20%。销量与营收紧紧相关。招股书显示，从2021年到2023年，哪吒汽车的净亏损在逐年扩大。为此，有观点认为，尽快实现IPO，实是哪吒汽车解决资金问题的不二选择。
中国经济时报·中时财经尝试联系了哪吒汽车就相关问题进行了采访，对方表示目前处于静默期，暂不方便对外发声。
01 出海耽误了国内市场？
哪吒汽车在招股书中展示了其交付量的显著增长，从2021年的64230辆上升至2023年的124189辆，年复合增长率达39.0%。特别是2022年是哪吒汽车的“高光时刻”，凭借超过15万辆的交付量登顶新势力车企销冠。
然而，这一风头未能成功保持。今年以来，哪吒汽车的交付量呈现下滑趋势，1—5月累计交付了4.36万辆新车，同比下滑了13.4%，与其年初喊出的30万辆年交付目标相比，完成度不到15%。这样的表现实在让人错愕，哪吒汽车究竟出了什么问题？
知名经济学者盘和林在接受中国经济时报·中时财经采访时直言不讳：“哪吒汽车没有做出自己的差异化产品，在和其他车企同质化竞争中，品牌印象又不够突出。在竞争对手如小米、华为纷纷进军汽车市场的情况下，使得哪吒汽车的生存空间愈发减小。”
北京中质华兴工程技术研究院有限公司专家顾问张翔向中国经济时报·中时财经指出，哪吒汽车过去主要依赖网约车市场，私家车市场竞争力并不强。其销量增长更多是通过降价策略来实现的。若想重回新势力前列，哪吒汽车需要创新产品，找到能吸引消费者的核心竞争力。
而对于销量和交付量的下滑，哪吒汽车在招股书中给出了自己的解释：主要是由于公司在该期间努力合理化及简化国内生产能力及全球供应构架，以进一步推进国际举措，这一调整暂时影响了汽车生产。
尽管在国内市场表现平平，我们也不能否认哪吒汽车在海外市场的突出表现。其长期坚守的“深耕东盟、抢滩南美，开发中东和非洲”的出海战略，如今已初见成效。据招股书披露，哪吒汽车在2023年出口汽车达到了17019辆，占据了全年总销量的13.7%。
到了今年，其出海势头依然强劲，1—5月间，哪吒汽车的新能源汽车出口量达16458辆，稳坐新势力车企出口量第一的宝座。
谈及哪吒汽车出口成功的原因，张翔表示，哪吒汽车抓住了全球市场需求增长的机遇，行动迅速，抓住了宝贵的市场机会。这一成功案例也应给其他车企带来启示，那就是在新能源汽车领域，必须抓紧时间，因为市场的窗口期正在逐渐缩短。
02 IPO就能“托起”哪吒汽车？
回看经营层面，哪吒汽车的总收入虽然从2022年的130.497亿元增加到2023年的135.547亿元，但3.9%的涨幅稍显保守，特别是与2021年—2022年相比，翻倍增长似乎已成了“过去式”。
不过哪吒汽车在2021年—2023年里的经营现金流，是从-29.9亿元到-54.1亿元，再到-43.5亿元。这“哗哗”流走的真金白银不禁让人感叹哪吒汽车真的是在“砸钱”做生意。
至于毛利率这一关键指标，哪吒汽车在上述三年里也是连续亏损。期内毛利率分别为-34.4%、-22.5%、-14.9%，好的预期是朝着转正的方向在使劲。至于转折点到底什么时候到来，仍须哪吒汽车靠行动来给出确切答案了。
多家媒体报道称，哪吒汽车已有明确策略，不仅将业务触角伸向利润率更为丰厚的中高端市场，更计划将其在中国市场的成功经验复制到更为广阔的海外市场。
面对资金压力，业内普遍认为，尽快进行IPO几乎是哪吒汽车的必然选择。而从其融资能力来看，尚属可观。据招股书披露，自2017年以来，哪吒汽车已完成10轮融资，累计融资总额达228.44亿元。这些投资者中不乏私募股权基金、政府基金及宁德时代、三六零等行业巨头。
根据招股书，此次IPO的融资将主要聚焦于四方面：一是用于海外市场的战略性扩展，以提升哪吒品牌的全球影响力；二是丰富产品组合及提升智能汽车软硬体技术；三是扩大在中国的销售、服务及充电基础设施网络，以及进行数字营销及营运用户社群；四是用作营运资金及其他一般企业用途。
张翔指出，哪吒汽车拿到融资后的首要任务是研发新产品和车型，以增强竞争力、提高销量和品牌知名度。他强调，快速推出新产品对于提高销量、市场占有率和渗透率至关重要。此外，哪吒汽车还应积极寻求国外合作伙伴，如零跑汽车所采取的策略，以进一步提升销量。
然而，资本是逐利的，即便哪吒汽车成功上市，但如果无法给投资者带来可观的回报，那么其股价和市场地位仍将面临挑战。
对此，盘和林的建议是，哪吒汽车在品牌营销上须紧跟当前社交网络的偏好，避免与用户脱节。同时，在国内造车业性价比竞争中，哪吒汽车应推进全产业链发展，寻找并强化自身的产品特性，避免与对手开展同质化竞争。
