事件：公司发布《关于拟签署投资协议暨设立全资子公司的公告》，公司拟与云南滇中新区管理委员会签订《投资协议书》，投资项目为“东鹏饮料集团昆明生产基地项目”，计划总投资额10 亿元，建设周期24 个月。
拟在昆明建设新的生产基地，提升公司在西南地区及周边区域的供应能力。基于公司战略规划，公司拟建设昆明生产基地，项目总投资10 亿元，其中固定资产投资8 亿元。该项目建设周期24 个月，项目完成竣工验收后6 个月实现投产，我们预计该基地或有望在2026-2027 年实现投产。2023 年公司在西南区域收入为11.15 亿元，同比增长64.71%，西南地区规模呈现快速扩张之势。从产能布局来看，在西南区域内，2023 年重庆生产基地产能利用率已达到92.84%。公司着眼中长期发展，在昆明建设生产基地，有助于缓解西南地区的产能压力，满足公司销售规模增长的需要，更加及时有效地将产品运送至西南以及西北等地区，减少物流运输成本，同时提升公司的运营效率。
全面实施“1+6 多品类战略”，积极培育第二曲线，新品夏季有望放量。
除东鹏特饮百亿大单品之外，电解质饮料“补水啦”大单品雏形已现，另外还有无糖茶系列品牌“鹏友上茶”，即饮咖啡品牌“东鹏大咖”，跨界新领域的“VIVI 鸡尾酒”，符合市场大包装趋势的“多喝多润”以及椰汁品牌“海岛椰”，形成了具有企业特色的产品矩阵。24Q2 广东地区呈现多雨之势，但我们认为雨季对公司产品动销影响有限，新品整体在市场上具有良好反响，随着全国多地高温天气逐步到来，夏季即饮新品有望放量。
盈利预测：我们认为，当前国内能量饮料竞争格局较优，东鹏特饮大单品全国化成长空间大，同时，第二增长曲线产品不断扩大消费场景及消费人群，补水啦率先成为第二曲线大单品的可能性较大，其余新品正在持续尝试和培育中，有望受益于公司渠道和运营的优势，抢占细分品类市场份额。我们预计公司2024-26 年实现营收144/175/213 亿元，同比增长28%/22%/21%，实现归母净利润26/33/40 亿元，同比增长28%/24%/23%，对应PE 分别为33X/27X/22X，维持“推荐”评级。
风险提示：项目实施进度不及预期风险、食品安全风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、新产品推广不及预期风险
