转自：贝壳财经
券商行业并购整合仍在继续。
6月21日，西部证券股份有限公司（下称“西部证券”）宣布，公司正在筹划以支付现金方式收购国融证券股份有限公司（下称“国融证券”）控股权事项。随后，券商股震荡拉升，西部证券涨超7%，湘财股份、国盛金控、首创证券、太平洋等跟涨。截至6月21日收盘，西部证券报收6.77元/股，涨4.80%，总市值302.59亿元。
贝壳财经就上述收购事项联系西部证券，对方表示：“相关工作仍处于筹划阶段，后续如有进展会及时履行信息披露义务。具体价格比例以最终签订的股份转让协议为准。”
今年以来，已有多家券商宣布并购整合。5月14日，国联证券宣布拟募资20亿收购民生证券100%股权；5月8日-5月10日，浙商证券三天内连发两则计划参与国都证券股份竞拍的公告。
标的券商去年扭亏为盈，“西部+国融”总资产或超千亿
6月21日，西部证券发布公告称，公司基于自身发展需要，正在筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项，具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。
西部证券表示，上述事项不构成公司关联交易及重大资产重组，亦不会对公司正常生产经营活动产生影响。本次交易尚处于筹划阶段，交易方案仍需进一步论证和协商，交易存在不确定性。公司将根据相关事项的进展情况，履行相应的决策程序和信息披露义务。
2018-2021年，西部证券业绩稳步提升，营收从22.37亿元提升至67.51亿元，归属净利润从2.004亿元提升至14.10亿元。近两年，西部证券业绩有所波动，2022年营收、归属净利润分别同比下降21.37%、69.47%至53.08亿元、4.305亿元，2023年又有所恢复。
图片来源：东方财富网截图
2023年年报显示，西部证券实现营收68.94亿元，同比增长近三成；归属净利润11.66亿元，同比增长170.76%。其中，营收占比最高的自营投资板块2023年收入大涨173.71%。
“自营业务继续发挥公司利润稳定器作用。”西部证券称，2023年，公司自营投资板块实现利润总额16.44亿元，同比增长192.00%。中国证券业协会相关数据显示，公司证券投资收益在全行业排名第12位、公允价值变动收益排名第26位。
反观收购标的，国融证券在2022年出现亏损。年报显示，国融证券2022年实现合并营收6.98亿元，同比下降51.63%，合并净亏损2.57亿元。不过，2023年国融证券实现合并营收9.67亿元，同比增长38.42%；合并净利润4185.34万元，同比扭亏为盈。
其中，国融证券2023年债券承销业务收入创历史上第二高业绩，全年主承销各类债券63只，承销规模184.84亿元，同比增长25.17%。从员工人数来看，截至2023年，国融共有1377名员工，经纪业务系统员工830人，占比超6成，投资银行业务279人，占比20.26%。
券业资深人士王剑辉对贝壳财经记者指出，国融证券属于小型券商，但是其经纪业务收入占比较高，营销能力相对较好，此外，国融证券在投行、债券承销方面表现较好。西部证券收购国融证券，两者各业务条线互补空间比较大。
从资产端来看，截至2023年末，西部证券资产总计962.21亿元，国融证券资产总计176.75亿元，若并购整合完成，“西部+国融”总资产或超千亿元。
收购面临股权冻结难题，券商行业并购按下“加速键”
“证券行业同质化竞争依然明显，业务集中度不断提升，中小券商弯道超车的压力和难度不断加大，证券公司开展横向整合并购已成为打造强大金融机构的战略趋势。”西部证券在2023年年报中称。
西部证券虽有收购意图，但国融证券却有问题难解。工商资料显示，国融证券股东北京长安投资集团有限公司（下称“长安投资”）已被列为被执行人。企查查显示，其所持有的国融证券部分股权被冻结。
图片来源：中国执行信息公开网截图
图片来源：企查查截图
国融证券的股权问题要追溯到八年前的IPO融资对赌旧案。
2016年，原日信证券增资扩股、完成改制并更名为“国融证券股份有限公司”。杭州普润星融股权投资合伙企业等5家公司以4.98元/股的价格从侯守法旗下的长安投资手中受让了3.26亿股国融证券股份。控股股东长安投资承诺如果国融证券五年内未上市，则回购股份。
在此期间，国融证券未能成功上市，触发长安投资回购义务。此后，多位中小股东一同将长安投资推上被告席，长安投资面临巨大的资金周转压力。2021年4月，青岛国资旗下青岛国信发展(集团)有限公司曾与长安投资集团达成意向，以68.42亿元总价对国融证券控制权发起收购，但最终未能完成。
王剑辉指出，国融证券近年来经营状况不容乐观，西部证券业绩也呈现波动态势，这次收购会给西部证券带来一些挑战。但若顺利并购整合，双方“1+1>2”的优势将会在中长期经营过程中得到体现。
今年以来，券商行业并购整合按下“加速键”。5月14日，国联证券宣布拟募资20亿收购民生证券100%股权；5月8日-5月10日，浙商证券三天内连发两则计划参与国都证券股份竞拍的公告。
6月19日，证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上表示,支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力,特别是要发挥好资本市场并购重组的主渠道作用,助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同。
早在今年4月，国务院发布新“国九条”并明确提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。
华龙证券分析师杨晓天认为，券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业将持续受到并购重组事件催化。
新京报贝壳财经记者 徐雨婷
编辑 岳彩周
校对 卢茜
