界面新闻记者 | 纪瑶
目前，全球主要市场经济增长有所改善但节奏不一。
相较此前强劲态势，美国经济增长有所放缓，欧元区正重新加速复苏，亚洲部分出口主导国家表现优异。
即将步入下半年，全球市场将如何变幻？景顺资产管理认为，降息节奏是未来最重要影响因素之一。当前，部分经济体已开启宽松步伐，而美联储降息预期却一再推迟，6月的议息会议展现鹰派姿态，这或导致各地区市场表现进一步分化。
聚焦亚洲地区，得益于“春斗”薪资增长，提振消费和经济活动，日本经济增长预计得到进一步改善；随着房地产稳定措施和制造业出口助推，中国经济预计将继续保持活力。
景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭在近期举办的景顺2024年中全球投资展望线上媒体交流会上，从宏观观点、市场观点及市场启示三个方面对下半年全球投资进行了分析。
赵耀庭观察到，全球经济增长处于低于趋势增长的温和状态。由于全球经济增长、通胀及货币政策走向趋势的分化，市场主旋律和投资风向每隔几个月便会轮动。
目前，抗通胀表现呈现出分化，中国等地区长期处于较低通胀，欧美处于高通胀环境，美国和欧洲抗通胀节奏不同。欧洲通胀率下降速度快于其他国家或地区，当前欧洲央行已宣布降息。这一定程度上意味着全球紧缩政策高峰期已过，全球宽松周期开始，金融条件总体放宽有利于包括高收益债券以及股票等风险资产的表现。
美国抗通胀步伐慢于欧洲。美国第一季度的通胀压力高于预期，近月CPI数据显示，通胀减弱。当下欧洲央行已经开始降息，美联储降息是迟早的。今年下半年，最需关注的货币政策数据点是抗通胀的进展。
货币政策方面，赵耀庭预计在年底之前美联储将降息两次，但首次降息时间不太可能早于9月份。最近联邦公开市场委员会（FOMC）会议的点阵图显示，今年可能只有一次降息，少于三月份预期的三次。然而，未来2年半的降息次数预期并未改变，仍为9次。这表明美联储启动降息的时间有所推后，但次数不会显著变化。未来两年半时间内，美联储会大幅下调政策利率。
美国市场更青睐强劲的经济，美联储第一次降息的时间并不重要。市场将不断重新定价抗通胀进程、首次降息时间、经济增长及其分化，这些也都是导致市场主旋律和投资风向每隔两三个月便轮动的主要原因。
赵耀庭还解释了当前美联储鹰派姿态蕴含的风险，以及未来美联储降息对对全球市场的影响。
美联储降息预计会对全球外汇市场产生最大的影响，尤其是对日元，目前，美元和日元间的利差非常大。
美联储降息会对风险资产带来影响，当前美股表现强劲得益于经济基本面整体改善和高利率。而降息之后，美国经济增长将放缓。美国债券市场并不稳定，美联储降息必然会对美国债券市场产生影响。
而目前，美联储展现鹰派姿态是亚洲市场面临的一个风险之一。亚洲市场并不面临经济通胀问题，经济增长乏力时，应该通过降息提振。但亚洲市场需要寻求汇率平衡，避免货币贬值。假如未来一段时间内美联储不降息，以现在的利率抗通胀，那么对于亚洲市场来讲是一个风险。
值得注意的是，鹰派姿态后，美股仍创下新高。赵耀庭认为，未来降息后的紧缩环境下，伴随着美国经济基本面的改善，美股仍有上涨空间，尤其是AI相关产业链。
看好中国及新兴市场。赵耀庭表示，中国市场股票当前估值相对于历史市盈率非常有吸引力。从中国企业盈利的角度来看，盈利预期上调。随着企业盈利重新加速增长，预计未来外国投资者会更加有信心。从明年的盈利增长来看，目前中国股票的估值较低，盈利预期有些过于保守。
此前AH股反弹较快，当下震荡是重新调整，也给予投资者时间以评估未来基本面的驱动因素。未来是否还会继续上涨取决于政府对房地产限购政策是否做出改变，还有未来如何吸纳市场供应等。预计未来一段时间将看到中国进一步的财政和货币刺激政策，力度可能不及去年，仍会推动经济增长。
日本经济未来有较可持续的增长动力。一方面，日本的通胀在过去几十年中保持在较低水平；另一方面，日本股票的估值目前非常具有吸引力。日本央行最近发布声明，宣布维持基准利率不变。但尤其是在日元疲软的情况下，日本央行是否会出手干预值得留意。还需关注日本央行的购债计划及其对债券市场的影响。
印度方面，从投资角度来看，更青睐印度债券。印度股票估值和美股估值一样，均处于高水平。整体而言，印度经济基本面正在改善，GDP增长强劲，加之人口红利等因素，印度将在全球经济增长中扮演重要角色。
