转自：金融界
本文源自:券商研报精选
投资要点：
1、大盘整体下跌，食品饮料板块承压。本周（2024/6/10-2024/6/14一级行业中食品饮料跌幅2.89%，跑输上证综指（-0.61%）2.28个百分点。各细分行业中肉制品涨幅最大，上涨0.50%，其次涨幅较大的是乳品和调味发酵品Ⅲ，涨幅分别为0.39%和0.09%。个股方面，ST交昂（+21.92%）、ST加加（+10.06%）、*ST西发（+5.69%）、巴比食品（+4.98%）、盐津铺子（+4.85%）等领涨，华统股份（-8.93%）维维股份（-7.49%）、泸州老窖（-6.13%）、千味央厨（-5.25%）老白干酒（-5.24%）等领跌。
2、白酒：茅台批价成为流量密码，短期波动被放大，预计市场秩序终将回归正常。本周（2024/6/10-2024/6/14）白酒板块下跌3.84%主要还是由于茅台批价下跌带来的市场恐慌。我们认为茅台批价下跌是由于电商618活动加大补贴，叠加经济环境的不景气，带来的边际供需失衡所致。随着618活动接近尾声，茅台批价从15日起开始小幅反弹，预计后续将企稳并逐步回升。我们认为在近期的茅台批价波动中，各种自媒体起到了推波助澜和放大恐慌的作用，“茅台批价下跌”成为流量密码，负面观点更容易吸引眼球，从而导致市场情绪的进一步恐慌。在流量碎片化时代，非常考验消费品企业的公关危机应对能力。我们认为茅台的供需关系其实容易调节，预计随着批价回暖，热度逐渐退散，市场终将回归正常。目前白酒板块整体估值已位于年内低点，其中茅台股价创年内新低，中长期布局窗口显现。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。
3、大众品：CPI表现平淡，需求企稳回升或仍需时日，关注结构型景气&红利方向。本周（2024/6/10-2024/6/14）国家统计局公布CPI5月CPI同比增长0.3%，环比下降0.1%，其中，5月食品价格同比下降2.0%，影响CPI同比下降约0.37个百分点。牛肉、羊肉和禽肉类价格分别同比下降12.9%、7.5%和2.9%，降幅继续扩大。根据央行公布的5月社融数据，M2同比+7%，M1同比-4.2%，从结构看，居民短期贷款和中长期贷款均明显少增，背后反映地产、消费不足的问题仍突出。我们认为整体消费复苏仍需大的宏观需求企稳，居民消费信心的回升或仍需时日，因此结构性景气&红利方向仍是当前环境的较优选择。大众品推荐几个方向：1）结构型景气：出行增加带
动饮料需求增长，且饮料赛道里偏功能性、健康化的赛道仍显示出很高成长性，推荐关注东鹏饮料、香飘飘等；2）高成长性：零食渠道变革仍在进行中，无论是零食量贩还是抖音渠道预计在2024年全年仍处于高速增长，渠道红利延续，我们预计抓住零食渠道变革的公司呈现淡季不淡的趋势，推荐三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品等3）红利方向：推荐关注伊利股份、双汇发展等。
4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。
白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。
大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母紫燕食品等。
5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。
