【摘要】华泰证券：“挤水分”扰动金融数据；景顺长城基金：建议关注港股高股息资产；东吴证券：地产债信用利差扩大。
一、 宏观经济
1.1. 贝莱德：美国通胀压力可能加剧
贝莱德指出，2024全球大选年将对投资产生重要影响。美国大选中，无论拜登还是特朗普胜出，财政赤字都将维持高位，通胀压力可能加剧，美联储需维持高利率。建议超配美国股票，关注关键政策领域。欧央行可能进一步降息，同时，英国提前大选也可能带来降息机会，看好两地政府债券。印度和墨西哥的选举结果则可能影响供应链重组带来的机遇。
1.2. 华泰证券：“挤水分”扰动金融数据
华泰证券易峘表示，5月社融增速较4月小幅回升，主要受政府债净发行同比大幅多增提振，但“挤水分”的扰动仍在，尤其是对M1和社融结构的影响较大。往前看，短期内金融数据的噪音可能仍比较大，但其他受“挤水分”影响较小的分项也显示实体经济自发的融资需求仍偏弱，由此财政和货币政策仍需进一步宽松来支撑经济企稳回升，同时建议关注财政的高频数据，以及价格的边际变化来观察经济动能以及供需平衡的走势。
1.3. 中邮证券：端午假期旅游热度有所降温
中邮证券袁野等称，端午假期旅游热度有所降温，但较五一、清明假期有所降温，假期观影和置业热度明显回落。5月出口同比增速7.6%，超预期回升，出口韧性犹在。但短期出口韧性受低基数效应影响，中长期面临挑战。宏观环境方面，美国经济“硬着陆”风险增大。虽然非农就业表明就业市场强劲，美联储维持利率不变，市场对美联储降息预期延后；但失业率上升，结合海运涨价、OPEC减产，高利率、高通胀及美国结构性矛盾凸显。
二、 权益市场
2.1. 中欧基金：红利策略与产业周期逻辑紧密相关
中欧基金认为，红利策略不仅具有防御性，还与产业周期逻辑紧密相关。在经济复苏和相关政策支持下，红利策略日益获得关注，但策略持续性则取决于国内经济基本面和无风险利率的改善情况。建议关注股息率、资本开支周期等因素，看好公用事业、环保、电力等行业。同时，策略可能面临市场拥挤度、经济环境变化、地缘政治与周期性行业风险。
2.2. 摩根士丹利：看好资源品中长期价格弹性
摩根士丹利沈菁称，全球资源品价格如黄金、铜、石油近期罕见齐涨，主要受供需关系、通胀预期等因素影响，看好资源品中长期价格弹性。尽管金价受地缘政治影响波动，但美元信用削弱担忧和央行购金行为支撑中长期黄金价格。铜价受全球需求增长和供给限制影响，预计中长期仍有上涨空间。原油价格则受地缘政治和OPEC 减产政策影响，未来走势需关注地缘冲突和减产政策变化。
2.3. 景顺长城基金：建议关注港股高股息资产
景顺长城基金张晓南称，本轮港股上涨的根本逻辑与A股相同，政策持续发力使得市场对经济不确定性担忧的下降，驱动中国资产整体估值修复。而近期市场波动，主要是在市场积累一定涨幅后，伴随外部不确定性风险增加而进行的阶段性调整，不影响行情延续。方向上，更建议关注港股高股息资产。
三、 固定收益
3.1. 汇添富基金：债市大幅波动情况会逐步减少
汇添富基金称，公募基金买入长久期利率债占比在央行反复提示风险后明显回落，这也是近期债券市场对各项利空反映逐步钝化的原因之一。从近期交易特征看，长端债券收益率在特定点位的支撑效果较强，收益率上行幅度相对有限。央行防止利率过低但同样不希望市场出现大幅波动，特别国债仍然需要持续发行，预计市场大幅波动的情况会逐步减少。
3.2. 东吴证券：地产债信用利差扩大
东吴证券指出，自2022年，中国房地产市场经历了收紧、稍微放松、放松加码、全面放松四个阶段。政策变化为应对市场下行压力、差异化调控和平衡供需结构。行业内央国企在政策支持下，通过资本市场融资、并购重组等措施保障资金链稳定，而民企则面临挑战，部分出清。地产债市场结构分化，央国企主导，民企债券收益率大幅上行，信用利差扩大。
3.3. 平安证券：债市仍处于有利环境中
平安证券表示，全球风险偏好提升，但债市表现稳健，曲线牛陡，整体受益于“资产荒”。国内财政没有明显缺口，工信部明确生产进度要求，基本面量稳但价难起，货币政策有空间。基本面波动小，市场体感取决于货币、财政发力时间。预计8月前资产荒逐步缓解，8月后广义财政杠杆率下行带动市场重回资产荒，债市仍处于有利环境中。胜率在，赔率释放节奏不确定，所以需要轮动寻找价值洼地。
四、 行业研究
4.1. 前海开源基金：新能源板块或迎来一波修复
前海开源基金崔宸龙认为，新能源板块整体处于低位，后续伴随着需求的持续增长，新的应用场景不断出现，预计新能源板块会迎来一波修复。对于新能源板块价格调整，是受行业大幅扩产带来的负面压力影响，但伴随着全产业链的价格下降，行业扩产进度暂缓，而需求端则持续保持着稳定增长，预计行业在不久的未来，供需关系会逐步恢复正常。
浙商证券认为，2024年下半年医药生物行业将呈现分化趋势，看好竞争格局较好或品牌力强的药品、实现海外突破的医疗器械企业及连锁诊疗服务企业。建议聚焦于高质量突破的赛道，如眼科/体检服务、资源性中药OTC/血液制品、专科化药等，并关注一体化拓展的优质原料药、仿创类CXO、海外突破和国内行业持续规范中的医疗器械企业。同时，也需要关注行业政策不确定性、产品研发失败和贸易摩擦持续等风险。
4.3. 中庚基金：全球AI产业蓬勃发展
中庚基金认为， 当周计算机、电子板块涨幅较大，主要由于全球AI产业蓬勃发展，苹果发布会后市场看好AI功能普及，各环节龙头公司指引相继上修，带动板块指数上涨。
食品饮料跌幅较大，主要由于渠道反馈Q2以来终端需求压力较大，端午旺季不旺，全年动销有不达预期风险。叠加近期龙头酒企产品批发价出现较大幅度波动，市场信心持续不足，食品饮料相较其他消费子板块基本面偏弱，因而板块跌幅较大，后续仍需关注白酒批发价表现和板块个股Q2业绩情况。
