来源：投资家
近期，来自福建泉州晋江的婴儿尿片品牌“婴舒宝”母企舒宝国际集团有限公司（简称“舒宝国际”）赴港IPO上市材料获正式受理，独家保荐人为SUNNY FORTUNE。
舒宝国际本次IPO计划募集资金用于“增设婴童护理和女性 护理用品生产线购买机器”；“ 增设无纺布生产线购买机器 ”；“提升品牌、营销及推广活动”；“仓库升级改造及IT基础设施投资”；“ 一般营运资金”。
品牌纸尿裤IPO
舒宝国际于2023年11月22日在开曼群岛注册成立，总部位于福建省泉州市，创始人是在外贸行业摸爬滚打多年的颜培坤，主营便是我们熟知的婴幼儿纸尿裤品牌——婴舒宝。
颜培坤为舒宝国际董事长、执行董事兼控股股东，目前其本人还担任舒宝国际子公司婴舒宝中国、婴舒宝新材料、滁州婴舒宝和晋江利佰达董事职务。
从股权上来看，舒宝国际是一家典型的家族企业，颜培坤透过直接或间接的方式拥有舒宝国际约90%的股份，高管也大多为亲属。其中，颜培坤的女儿颜嘉玮目前担任集团副总裁兼联席公司秘书。
舒宝国际主要从事无纺布一次性使用卫生用品开发、生产及销售，旨在为日常、各个年龄层、从婴儿至老年整个生命周期的消费者服务。
成立第二年，舒宝国际便聘请张柏芝作为品牌形象代言人，逐渐打响名声。随着互联网电商崛起，舒宝国际立即启动与淘宝、天猫、京东等第三方平台合作，2016年在阿里系的纸尿裤排名中跃居国产品牌前4位。
在微商最火的时候，舒宝国际也组建自己的微商团队，将旗下纸尿裤打造成为“中国十大纸尿裤微商品牌”。
截至2023年12月31日，婴舒宝主要有三大自有品牌。其中，“婴舒宝”主要销售品牌婴童护理用品，拥有6个品类、140多个SKU；“五月私语”主要销售女性护理产品，拥有20多个SKU；“康舒宝”主要销售成人失禁用品，拥有15多个SKU。
超7成收入来自婴童护理用品
舒宝国际三个主要产品类别的盈利能力各不相同，其中婴童护理及成人失禁用品的毛利率通常低于女性护理用品的毛利率，婴童护理用品的销售比例显著影响整体盈利能力。
舒宝国际表示，公司依赖于竞争激烈的婴童护理一次性使用卫生用品市场，2021财年—2023财年，公司收入超过约70%来自合同生产业务及品牌产品业务的婴童护理用品生产及销售。
招股书指出，由于婴童产品贡献大部分收入，公司提供婴童产品所在的市场出生率变动可能对产品需求造成重大影响，继而影响收入、溢利及市场份额。
此外，财报显示，2021财年—2023财年，舒宝国际口罩、面巾纸等其他类产品营收逐年递减。
舒宝国际解释称，其他类产品收入由2021财年的约人民币1960万元降至2022财年的1040万元，降幅约为46.9%，主要是由于口罩销售减少。而2023财年，该类产品收入同比减少约29.8%至730万元，主要是由于宠物护理用品销量下降。
营收高度依赖俄罗斯客户
近年来，舒宝国际积极拓展海外市场，其中俄罗斯电商市场的迅猛增长为其提供了巨大的商机。据数据显示，按2022年出口额计，舒宝国际是向俄罗斯提供婴童护理一次性使用卫生用品的第二大中国供应商。
其中，婴童护理收入占公司总营收的7成以上，来自俄罗斯的收入占比已然超过中国国内，2021年-2023年来自俄罗斯的收入分别为1.05亿元、2.06亿元、3.77亿元，占比分别为40%、50.4%、57.7%；而来自中国的收入占比分别为35.2%、34.4%、31.4%。
自2020年首次签订供应协议至2023年12月，俄罗斯顶级零售商向婴舒宝下达的订单量已连续四次增加，并已将供应协议续期至2030年12月31日。除俄罗斯顶级零售商(俄罗斯最大的儿童商品零售商)之外，婴舒宝还向一家于东京证券交易所上市的领先日本儿童商品连锁品牌提供自有品牌产品。
舒宝国际坦言，由于公司一直且预期会继续依赖俄罗斯顶级零售商，因此与其业务关系的任何不利变动或以其他方式减少其对公司产品的需求均可能对公司业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。
舒宝国际还表示，公司可能必须接受俄罗斯顶级零售商的其他要求或向其让步，例如延长信贷期或额外折扣以维持与该公司的业务关系，这可能对公司的盈利能力产生不利影响。
此外，公司面临着与俄罗斯市场及其自有品牌婴童护理一次性使用卫生用品行业出口相关的各种风险和不确定因素，例如，俄罗斯监管要求及地方行业标准的变化、可能出现的关税及贸易壁垒等。
