本周重点报告
【平安证券】债券半年度报告*24年下半年宏观利率报告 ——轮动寻找价值洼地
核心摘要
全球风险偏好提振，但债市不弱，曲线牛陡。上半年全球制造业周期回暖，并于年中逐步进入降息周期。美国受到财政支撑，在高利率环境下总需求仅温和回落，通胀呈现黏性。全球大类资产呈现风险偏好修复，美股、大宗商品表现突出，美债利率上行。国内总需求的数量稳定、价格下行，政策有定力，权益、大宗春节后及二季度反弹，债券先涨后震荡，曲线牛陡，整体受益于“资产荒”。各类机构相对积极，监管在二季度开始关注长端风险。
【平安证券】策略深度报告*平安观欧洲系列（二）_欧央行“鹰派降息”，影响几何？
核心摘要
北京时间2024年6月6日晚，欧洲央行6月货币政策会议宣布将三大关键利率下调25BP至3.75%、4.25%和4.50%，此为欧央行2019年以来首次降息，符合市场预期。整体来看，本次降息更多为鹰派降息，欧央行强调不会预先做出后续路径承诺，同时上调2024、2025年整体及核心通胀预期及2024年经济增长预期。欧股方面，短期来看，欧股表现更不仅仅包含欧元区经济表现，其更或受市场乐观定价、欧企海外营收提升等催化，叠加欧央行、加拿大央行开始降息后，金融条件有望持续维持宽松，欧股短期或震荡上行。欧元方面，后续走势的关键在于欧美经济的演变及欧美央行下次降息时点的预期调整，鉴于欧央行先降息+美国基本面韧性仍较强，欧美利差的变化仍将限制欧元上升空间，短期欧元或仍将较弱表现。中期来看，待降息后经济进一步复苏，欧美经济预期差进一步缩小，或对欧元走势产生一定向上支撑。
行业深度报告*医药*ADC药物全景图系列（一）—新技术平台崭露头角，乳腺癌治疗迎来突破
核心摘要
ADC药物研发围绕抗体、连接子、毒素不断优化改进，作为兼具“高效与靶向化疗”的魔法子弹，一方面单药治疗突破后线治疗或靶标低表达困境，另一方面与免疫疗法IO联用潜力挑战前线已上市药物的地位。ADC药物创新在研呈现“后来者居上”、“突破0-1后，强者有望恒强”的态势，前者主要源于后来者始终可就抗体、连接子、毒素三部分优化改进，进一步提高疗效和/或降低毒性，后者主要源于产品实现0-1是对公司ADC研发平台、ADC多环节生产工艺等的正反馈验证，在此基础上有望不断产出。
【平安证券】债券半年度报告*24年下半年可转债策略——估值回升带来配置价值，交易需关注权益节奏
核心摘要
权益交易红利主线，市场整体向风险偏好更高的板块轮动，但信心不足。今年以来截至5月31日，各类资产涨跌幅，REITs（8.32%）＞债券（3.28%）＞可转债（2.68%）＞权益（-3.05%）。24年上半年，市场拥抱确定性，低波动的红利板块表现最好，市场整体向风险偏好更高的板块轮动，但分歧仍然较大，向更高风险偏好的传统周期板块切换并不顺畅。
【平安证券】健友股份（603707.SH）*首次覆盖报告*肝素原料药短期扰动减弱，高端注射剂集群海外快速扩容
核心摘要
南京健友生化制药股份有限公司成立于1987年，拥有全球领先的高端无菌注射剂生产技术，同时也是中国肝素原料药生产的龙头企业之一。公司早期业务以肝素原料药为核心，2017-2022年，伴随公司低分子肝素制剂及无菌注射剂业务的不断开拓，公司营收和利润总体呈现较快增长态势，CAGR分别为27%和28%。2023年，受肝素原料药价格波动导致存货减值、低分子肝素制剂集采、汇率波动等多重因素影响业绩短期承压，公司归母净利润亏损1.89亿元，同比减少117%。受2023Q1肝素原料药价格高基数影响，2024Q1公司营收10.04亿元，同比减少23%，归母净利润1.77亿元，同比减少47%。伴随肝素原料药价格边际逐步好转，制剂集采利空出清，以及海外注射剂业务加速放量，公司收入和利润端有望在2024年恢复较快增长。
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中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）
回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）
中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）
弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）
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