文｜顾晟曦 王兆宇 赵文荣 刘方
从今年5月10日发布的研究报告的预测结果来看，调出预测准确率较高，沪深300调入和调出预测准确率分别为58%和92%，中证500调入和调出预测准确率分别为70%和92%，上证50调入和调出预测准确率分别为40%和80%。整体来看，近期市场大盘股流动性下降较多，上证50调整组合高冲击个股占比较高。
▍投资聚焦：
1）2024年5月31日，中证指数公司发布了上证和中证系列指数2024年年中样本股的调整方案，本次调整将于6月17日正式生效；
2）本文对调整股票的价格冲击程度进行了估算，并考虑了个股在重点基准指数（上证50、沪深300、中证500）间的交叉调整因素；
3）整体来看，近期市场大盘股流动性下降较多，上证50调整组合高冲击个股占比较高。
▍预测效果分析：调出预测准确率较高。
1）沪深300调入和调出预测准确率分别为58%和92%，中证500调入和调出预测准确率分别为70%和92%，上证50调入和调出预测准确率分别为40%和80%；
2）从历史预测效果来看，沪深300预测准确率一般都高于85%，此次沪深300调整预测失误名单主要集中在调入个股。据此我们推测，沪深300调入个股主观调整可能性较高。
▍冲击效应测算：上证50调整组合高冲击个股占比较高。
1）模型测算显示，上证50指数调入调出个股的冲击系数在1倍以上的有8只；
2）沪深300指数调入调出个股的冲击系数在1倍以上有12只；
3）中证500指数调入调出个股的冲击系数在1倍以上有68只。
▍结论：回避利空个股，把握调整价差机会。
1）本次样本股调整中沪深300、中证500具备一定的事件型机会或风险点：相对看好各指数调入组合中买入冲击较高的个股；相对看空各指数调出组合中卖出冲击系数较高的个股；总体来看，预计调出组合的负向冲击或将大于预计调入组合的正向冲击；
2）如组合中已持有上述相对利空的个股，可考虑在指数调整实施的前5日内适当减仓，并在调整实施后5日左右补仓，以回避短期负向冲击风险；
3）短线交易产品、指数增强产品可通过买入上述相对看多股票来增强收益，交易时段同样为调整实施日前后5个交易日以内。
▍风险因素：
市场与个股流动性急剧变化；调整冲击的量化规律发生变化；资金大幅流入或流出市场；实际调仓行为与成分股调整实施日期的偏差；调整名单预测主要依据量化指标考量，与实际考察标准存在偏差。
本文节选自中信证券研究部已于2024年6月13日发布的《2024年年中指数样本股调整预测效果暨冲击效应分析—上证50调整组合高冲击个股占比较高》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
重要声明：
本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。
