文｜陈竹 宋硕 沈睦钧
近期多地上线药品比价平台，我们认为比价不等同于限价。医保局开展“上网店，查药价，比数据，抓治理”专项行动。药价监测治理并非一味寻求低价，而是消除价格歧视，寻求价格平衡。行业龙头引领，药价监测治理有望助力行业健康、可持续发展。维持连锁药店“强于大市”评级。
▍近期多地上线药品比价平台，比价不等同于限价。
2023年12月，“深圳医保”微信公众号升级上线“医保价格通”，涵盖医药价格查询对比、就医购药导航、口腔种植专区、典型案例曝光台等功能，推动医药价格信息公开透明，通过“晒价”“比价”促进“控价”。根据陕西省医保局，近日，陕西多地也上线了定点药店药品比价系统。5月28日，西安上线全市定点零售药店药品比价系统，连通了6000余家医保定点零售药店、覆盖16万余条药品数据。此外，根据辽宁省医保局官方微信小程序，沈阳、大连等地也已上线类似平台。我们认为，各地医保机构推出比价平台并不等于直接限价，根据《价格法》，药店有权自行决定一般药品销售价格。
▍医保局开展“上网店，查药价，比数据，抓治理”专项行动。
根据国家医保局，近期将在药品价格信息监测中引入网络售药平台药品“外卖价”、“小时达”、“即时达”等当日同城即时配送价格（“即送价”）作为锚点，比对其他渠道药品价格（省级集采平台挂网价格、集中带量采购中选价格、定点零售药店药品价格），引导、督促医药企业和定点药店纠正不公平、歧视性高价，主动调整药品价格至合理水平，行成全国药价监测治理一盘棋。我们认为，未来全国各地将陆续上线比价平台，终端药品价格透明、可比，在市场竞争和监管约束的前提下，有助于维护终端药品销售价格合理。
▍药价监测治理并非一味寻求低价，而是消除价格歧视，寻求价格平衡。
我们认为，部分药品线下实体药店售价比线上更贵，原因可能在于两个方面，一是线上平台竞争加剧，采取如返利、满减、优惠券等方式促销；二是由于实体药店运营成本较高，需要付出较高的人员薪资（如线下门店多配有职业药师）和房屋租金、水电费。根据各上市公司业绩交流会，连锁药店龙头一般拥有较为成熟的价格管理系统，线下药品零售价格并不普遍大幅高于线上“即送价”。我们认为，严格监管线上线下药店药价，并不是简单地要线下药品价格和线上完全相等，或是一味寻求低价，而是发挥市场作用，消除信息差带来的价格歧视，让实体药店、网络药店在实现合理盈利的同时，确保消费者享受到药店特有的用药服务。
▍行业龙头引领，药价监测治理有望助力行业健康、可持续发展。
我们认为，尽管药品不是消费品，并不应该存在大量促销、囤货等消费行为，但行业还是普遍存在短期促销、补贴、价格战现象。此外，根据国家医保局公布的案例，部分个体药店、网店低价从患者手中购药，再用比平均市场价格低的价格卖出，扰乱药品价格体系，也影响用药安全。药价监测治理，有助于上游医药制造业、中游药品流通业、下游药品零售业共同合规运行，行业龙头有望起到引领作用，维持合理药价体系；同时龙头接入比价平台还有望受益于平台引入的客流。届时，不正当竞争行为有望减少，行业趋于健康、可持续发展。
▍风险因素：
并购整合不达预期；竞争过度致毛利率下滑；处方外流进展不及预期；个人医保账户改革影响；门店扩张速度慢于预期；比价促药价平衡、合理的效果不及预期。
▍投资策略：维持连锁药店“强于大市”评级。
考虑到行业合规监管增强，以及门诊统筹政策的持续推动，龙头连锁有望凭借内生外延保持稳定增长，药店行业集中度提升趋势明确，维持连锁药店行业“强于大市”评级。
本文节选自中信证券研究部已于2024年6月13日发布的《医疗健康行业连锁药店子行业跟踪点评—多地上线药品比价平台，有助行业健康发展》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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