中信证券研究 文|许英博 李景涛 徐涛 黄耀庭
特斯拉是人形机器人行业的领军企业，马斯克多次强调特斯拉是AI&Robotics公司。随着马斯克的薪酬提议提前通过，我们认为马斯克的工作重心有望进一步向特斯拉倾斜，从而加速机器人业务的发展。除此之外，英伟达、OpenAI等科技巨头纷纷在机器人行业加大投入，国内外的人形机器人供应链核心企业积极配合产业趋势，迎接商业化进程。机器人有望进入发展快车道，建议关注科技巨头后续在机器人上的投入和产品进展。同时我们建议关注机器人及核心零部件企业和从人形机器人应用中受益相关的企业。
▍马斯克薪酬方案提前通过，特斯拉机器人业务进展有望加速。
特斯拉2024年股东大会的特殊议程之一是股东对于马斯克的巨额薪酬方案进行投票表决。马斯克在X平台上表示，目前的实时统计票数已达到通过线，马斯克的薪酬方案提前通过。我们认为，薪酬提议被投票通过，马斯克在公司上的投入有望加大。马斯克曾多次在业绩交流会上表示，Tesla是一家AI&Robotics公司，随着马斯克在公司上精力投入的加大，机器人业务的进展有望加速。
▍英伟达再次强调具身智能概念，机器人是联通物理世界和AI的优良载体。
在ComputeX大会上，英伟达CEO黄仁勋提出了Physical AI这一新概念，指的是能理解物理世界规律的AI，可以在人类生活中工作的人工智能，下一波人工智能浪潮是Physical AI。我们认为，Physical AI的概念是对此前黄仁勋提到的Embodied AI（具身智能）做了进一步解释，强调AI与物理世界进行交互。相比智能手机、新能源汽车，机器人具备更高的自由度、具备与物理世界交互的能力，我们认为机器人是Physical AI的优良载体，联通物理世界与AI技术。
▍OpenAI重启机器人团队，特斯拉机器人团队重新开放招聘，海外巨头招兵买马。
2024年5月30日，根据外媒福克斯的报道，OpenAI于近日重启了机器人团队，旨在提供可以被机器人制造商整合到其系统里的技术。同样在2024年5月下旬，特斯拉在裁员风波后重新开放了机器人团队的招聘，包含前端、后端、仿真、基础模型等方向的软件工程师，并新增机器人标注相关岗位。海外AI科技巨头相继在机器人赛道招兵买马，人才的聚集有望推动机器人行业发展进入快车道。
▍人形机器人供应链核心企业积极配合，迎接商业化进程拐点。
在哈默纳克2024Q1业绩交流会上，公司公布了新中期经营计划，预计作为新兴市场的人形机器人的需求增加将带来新的成长机遇。哈默纳克提出2024年人形机器人相关收入目标为34亿日元，同比2023年有30倍以上的增长。此外，根据企查查，6月4日三花智控成立全资子公司三花智能驱动，主营电机制造、电机及其控制系统研发、微特电机及组件制造等。人形机器人供应链上的核心企业积极配合下游客户，共同迎接商业化进程拐点。
▍风险因素：
机器人技术进步速度低于预期；机器人应用场景的发展潜力低于预期；政策实施力度和进度不及预期；行业竞争日益加剧；监管政策趋严风险。
▍投资策略：
近期科技巨头纷纷在机器人行业加大投入，我们认为，在科技巨头的引领下，机器人有望进入发展快车道，建议关注科技巨头后续在机器人上的投入和进展。同时，我们建议关注机器人及核心零部件企业和从人形机器人应用中受益相关的企业。
本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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