原标题：IPO雷达|海上鲜冲刺港股主板IPO：毛利率不足8%，近两年经营活动现金流为负
界面新闻记者 | 郭净净
6月12日，港交所官网披露了宁波海上鲜信息技术股份有限公司（简称“海上鲜”）提交的主板上市申请，公司港股IPO上市材料被正式受理。
招股书显示，海上鲜成立于2015年2月，是一家致力于海洋经济数字化赋能的综合服务企业，为参与者提供海鲜销售业务、海鲜撮合服务、燃油及油品销售业务、海上通信及IT解决方案服务以及供应链管理服务。
HSXApp作为海上鲜的核心数字化及在线线下综合服务工具，涵盖海洋数字化服务产业链的多个领域。该公司目前通过HSXApp经营海鲜销售业务、燃油及油品销售业务以及供应链管理服务。
图片来源：海上鲜2014年6月12日港股招股说明书
该公司的总部位于浙江宁波，业务核心在宁波市环带地区及宁波市的宁波—舟山港，并辐射至包括拥有中国主要沿海城市（例如宁波象山港和奉化港、广西防城港、福建福州港、辽宁丹东港、山东烟台港）在内的多个地区。
于最后可行日期，海上鲜执行董事、董事会主席兼总裁叶宁持有公司18.39%直接股权、5.09%间接股权（透过宁波信息）及4.67%间接股权（透过宁波管理），合共占公司28.15%股权。徐立华持有公司6.86%直接股权，汪海明持有公司4.04%直接股权，二人均持有本公司8.65%间接股权（透过宁波海禾），合共占公司19.55%股权。
根据叶宁、徐立华及汪海明所订立的一致行动人士协议，彼等一直并将继续于公司股东大会及董事会会议上一致行动。因此，于最后可行日期，叶宁、徐立华、汪海明、宁波信息、宁波管理及宁波海禾组成控股股东集团，合计持有公司约47.71%（即彼等各自所持有的约18.39%、6.86%、4.04%、5.09%、4.67%及8.65%的总和）股权。
图片来源：海上鲜2014年6月12日港股招股说明书
招股书显示，自2015年成立以来，海上鲜已完成六轮融资，截至最后可行日期，募集资金总额约4.04亿元。
图片来源：海上鲜2014年6月12日港股招股说明书
整体来看，2021财年、2022财年及2023财年，海上鲜实现总收益分别是11.98亿元、14.27亿元、9.14亿元，期间年内溢利分别是4534.2万元、3412.3万元、3580.3万元；整体毛利率分别约为5.5%、5.2%及7.9%，纯利率分别约为3.8%、2.4%及3.9%。
此外，2022财年及2023财年，海上鲜分别录得来自经营活动的负现金流约1510.2万元及2226.9万元。该公司称，这可能会限制其运营灵活性，并对公司的流动性及财务状况产生不利影响。
图片来源：海上鲜2014年6月12日港股招股说明书
近年来，海上鲜收益主要来源于海鲜销售、燃油及油品销售、海鲜撮合服务、供应链管理服务、海上通信及IT解决方案及租金收入。2023年，该公司83%收入来自海鲜销售业务。
图片来源：海上鲜2014年6月12日港股招股说明书
其中，在海鲜交易业务方面，海上鲜通过HSXApp加快交易流程和提高效率来解决传统海鲜交易模式中的问题。早期该公司通常收取海鲜交易价值的0.3%作为撮合服务费。随着时间的推移，经考虑与管理服务固有的分散的上下游业务有关的高额人员成本，并将资源集中于其他战略领域，该公司通过从撮合模式基本过渡至直销模式，扩大了其于海鲜行业的服务。
界面新闻了解到，数字化冷冻海产贸易市场指通过数字工具赋能的线上渠道下达冷冻海产订单。2022年中国数字化冷冻海产贸易市场规模已达139亿元，2018年至2022年的复合年增长率为29.7%，并预计将快速增长至于2027年的337亿元，复合年增长率为19.4%。由于数字化冷冻海产贸易市场目前处于起步阶段，数字化渗透率偏低。冷冻海产贸易的数字化渗透率预计将由2022年的3.8%提升至2027年的7.8%。
另外，在燃油及油品交易业务方面，海上鲜的保税油业务则采用代理模式，按净额基准确认收益。招股书显示，该公司于2023年开始销售保税油品，其保税油品主要销售予两家客户。该公司表示，由于并无与彼等订立长期协议，公司无法保证我们将能够继续与彼等保持牢固的关系，或公司将能够在未来从彼等获得重要业务。
海上鲜于2023年开始从一家海外燃油供货商处进口保税燃油，公司并未与该供应商订立长期协议。海上鲜称，该供货商燃油及油品供应的任何短缺或延迟或其营销及销售策略的任何变化或公司与该供货商的关系恶化，均可能影响其满足客户对保税船用燃油需求的能力；“如果我们不能在合理时间内以可比条款获得替代供应来源，则燃油供应的任何短缺或延迟均可能对我们的经营业绩产生重大不利影响”。
从长期来看，海上鲜在海洋数字化服务行业实现业务持续增长的战略包括：奉化数字渔港项目投资计划，扩展销售及服务网络及实施战略投资，以加强现有业务。
就此次港股IPO募资，海上鲜拟将资金用于奉化数字渔港项目一期；扩展销售及服务网络，在深圳及成都设立新办事处；寻求收购及投资机会，以增强现有业务及服务；偿还来自一家中国持牌银行的部分借款，该等借款已用于其宁波总部建设及用于营运资金及其他一般企业用途等。
