宏观要闻回顾
经济数据：5月，美元计价出口同比增长7.6%，进口同比增长1.8%。
要闻：针对重点领域，新一轮金融监管将以“严”字当头，防范化解金融风险的关键点放在了弥补金融风险问责领域制度空白、提升监管执法效能上；国务院常务会议听取关于当前房地产市场形势和下一步构建房地产发展新模式有关工作考虑的汇报；金融监管总局、住建部已于近日联合印发《关于进一步发挥城市房地产融资协调机制作用 满足房地产项目合理融资需求的通知》；十五部门联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》。
资产表现回顾
A股大宗价格下行。本周沪深300指数下跌0.16%，沪深300股指期货下跌0.41%；焦煤期货本周下跌2.08%，铁矿石主力合约本周下跌2.94%；股份制银行理财预期收益率收于2.35%，余额宝7天年化收益率上涨1BP至1.56%；十年国债收益率下行1BP至2.28%，活跃十年国债期货本周上涨0.31%。
资产配置建议
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。5月29日国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，本周发改委等五部门联合印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》《炼油行业节能降碳专项行动计划》《合成氨行业节能降碳专项行动计划》《水泥行业节能降碳专项行动计划》等四个专项行动计划，要求加快节能降碳改造和用能设备更新。从发改委有关负责人介绍看，“目前粗钢、炼油、合成氨、水泥等行业仍分别有约15%、15%、11%、16%的产能能效达不到基准水平”。结合3月13日国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，我们认为上述行业一方面设备更新需求较大，另一方面在产业节能降碳改造过程中，供给端产能可能短期受影响，推动相关工业品价格上行。
风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。
一周概览
风险资产价格下调
要闻回顾和数据解读（新闻来源：万得）
宏观上下游高频数据跟踪
大类资产表现
A股：避险需求上升
债券：短端利率下行更显著
大宗商品：关注部分行业受节能降碳政策影响的情况
货币类：货币基金收益率中枢在2%下方波动
外汇：人民币汇率弱波动
港股：关注海外资金流动对人民币相关资产价格的影响
下周大类资产配置建议
一周概览
风险资产价格下调
A股大宗价格下行。本周沪深300指数下跌0.16%，沪深300股指期货下跌0.41%；焦煤期货本周下跌2.08%，铁矿石主力合约本周下跌2.94%；股份制银行理财预期收益率收于2.35%，余额宝7天年化收益率上涨1BP至1.56%；十年国债收益率下行1BP至2.28%，活跃十年国债期货本周上涨0.31%。
5月进出口数据整体好于预期。本周A股指数普跌，估值整体下行，小盘股估值下行幅度更大。本周央行在公开市场小幅净回笼6040亿元，资金面整体维持宽松，拆借资金利率整体水平趋同，周五R007利率收于1.83%，GC007利率收于1.83%。本周十年国债收益率收于2.28%，较上周五下降1BP。5月制造业PMI指数虽然环比走弱，但5月进出口同比增速走势与PMI新出口订单指数走势出现较明显分歧，出口同比增速好于预期，进口同比增速略低于预期，我们认为出口同比增速走高，除了低基数的影响之外，5月中旬美国对华部分产品进一步加征关税，一定程度上也导致了5月抢出口的情况，不排除未来一段时间内，在低基数和抢出口的双重影响下，出口增速存在持续高于预期的可能。
美元指数走强，全球非美元风险资产价格出现调整。股市方面，本周A股指数普跌，跌幅较小的指数是沪深300（-0.16%），领跌的指数是万得全A（-2.09%）；港股方面恒生指数上涨1.59%，恒生国企指数上涨1.84%，AH溢价指数下行1.53%收于138.79；美股方面，标普500指数本周上涨1.32%，纳斯达克上涨2.38%。债市方面，本周国内债市普涨，中债总财富指数本周上涨0.26%，中债国债指数上涨0.25%，金融债指数上涨0.23%，信用债指数上涨0.14%；十年美债利率下行8 BP，周五收于4.43%。万得货币基金指数本周上涨0.03%，余额宝7天年化收益率上行1 BP，周五收于1.56%。期货市场方面，NYMEX原油期货下跌2.09%，收于75.38美元/桶；COMEX黄金下跌1.48%，收于2311.1美元/盎司；SHFE螺纹钢下跌1.62%， LME铜下跌2.9%， LME铝下跌2.88%；CBOT大豆下跌2.28%。美元指数上涨0.29%收于104.94。VIX指数下行至12.22。本周欧央行降息25BP，美国5月就业数据好于预期，薪酬环比增幅超预期，市场预期美联储降息压力持续减小。
要闻回顾和数据解读（新闻来源：万得）
据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%。其中，出口9.95万亿元，增长6.1%；进口7.55万亿元，增长6.4%。5月当月，进出口3.71万亿元，同比增长8.6%，增速比4月提高0.6个百分点。据商务部，1-4月，我国服务进出口总额24319.6亿元，同比增长16.8%，服务贸易逆差4625.8亿元。旅行服务进出口6600.3亿元，增长48.6%，为服务贸易第一大领域。
国务院常务会议听取关于当前房地产市场形势和下一步构建房地产发展新模式有关工作考虑的汇报。会议指出，要着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。
国务院国资委印发《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》提出，将ESG工作纳入社会责任工作统筹管理，推动控股上市公司加强高水平ESG信息披露，不断提高ESG治理能力和绩效水平，增强在资本市场的价值认同。运用对标管理、典型引领、专项考核、综合评价等方式，逐步建立健全国有企业功能价值评价体系。
金融监管总局、住建部已于近日联合印发《关于进一步发挥城市房地产融资协调机制作用 满足房地产项目合理融资需求的通知》，为优化完善城市协调机制提出了多项可操作、可落地的工作举措，致力于加强项目推送效率和质量，更加精准支持房地产项目合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。
十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》提出，到2028年，新能源公交车辆推广应用持续推进；重点区域老旧机车基本淘汰，实现新能源机车规模化替代应用；邮件快件智能安检设备广泛推广使用，寄递领域安检能力大幅提升；北斗终端应用进一步提升。
十五部门联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》，提出四方面22条重点工作任务，目标是到2027年，碳足迹管理体系初步建立，制定出台100个左右重点产品碳足迹核算规则标准。五部门印发《水泥行业节能降碳专项行动计划》，目标到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。五部门印发《合成氨行业节能降碳专项行动计划》，目标到2025年底，合成氨行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。五部门发布《炼油行业节能降碳专项行动计划》提出，到2025年底，全国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。五部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》提出，到2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比2023年降低1%以上，吨钢综合能耗比2023年降低2%以上。
沪深北交易所就《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》征求意见。《细则》明确，单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上或者单日最高申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上，将被认定为高频交易。对高频交易作出差异化监管安排，包括实行差异化收费标准等；细化瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等四类重点监控的程序化异常交易行为类型。
上海发布第三批次商品住房用地出让公告，共计出让4幅地块，出让总面积约15.29公顷，起始总价84.21亿元。上海市规划和自然资源局有关负责人表示，从本轮批次的土地出让开始，取消上海市商品住房用地溢价率10%的上限要求，成交地价由市场化竞价确定。
工信部等四部门发布消息，首批确定由9个汽车生产企业和9个使用主体组成的联合体，包括比亚迪、一汽、长安、广汽、蔚来等车企，在北京、上海、广州等7个城市展开智能网联汽车准入和上路通行试点，试点产品涵盖乘用车、客车以及货车三大类。
针对重点领域，新一轮金融监管将以“严”字当头，防范化解金融风险的关键点放在了弥补金融风险问责领域制度空白、提升监管执法效能上。后续中小金融机构、保交楼等风险领域处置将持续推进。与此同时，制度“补短板”也将提速，年内《中国银保监会行政处罚办法》等7部部门规章将迎来修订，同时还将制定《政策性金融机构行政许可事项实施办法》等6部部门规章。
长三角首次联合发布一体化发展实事项目清单，涵盖省际交通出行、医保跨省结算提质扩面、养老服务一体化等，具体包括新增建成铁路里程660公里、新建公共充电桩7万个以上、将12项治疗性辅助生殖技术项目纳入医保支付范围等。
宏观上下游高频数据跟踪
上游周期品方面，本周各品种钢材开工率环比上周持平或下降，螺纹钢、线材开工率分别变动-0.32和0.00个百分点；建材社会库存延续下滑，较前一周变动-7.47万吨。6月5日当周，各地区石油沥青装置开工率表现以上升为主，仅华东地区开工率均较前一周有所下降。
海外机构持仓方面，本周SPDR黄金ETF持仓总价值变动-1.19%。原油库存方面，5月31日当周，美国API原油库存上升，周环比增加405.2万桶。
商品房成交回暖趋势延续。6月2日当周，30大城市商品房成交面积回暖，单周成交面积环比变动27.09万平方米。30大中城市商品房成交面积环比连续四周上行，仍需关注5月中旬稳地产政策发布后，地产销售相关数据是否出现持续向好。
汽车方面，5月31日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为11.00%和6.00%。维持看好在 “以旧换新”等政策支持下，年内汽车销量或有较好表现。
大类资产表现
A股：避险需求上升
权重股和公共事业表现相对较好。本周市场指数下跌为主，上涨的指数仅有中证100（0.31%），领跌的指数包括中证1000（-3.76%）、万得全A（-2.09%）、中证500（-1.88%）。行业方面也是下跌为主，上涨的行业有电力及公用事业（2.26%）和交通运输（1.61%），领跌的行业有综合（-11.21%）、轻工制造（-5.53%）、传媒（-4.7%）。本周市场避险情绪上升。
A股一周要闻（新闻来源：万得）
电子半导体 | 世界半导体贸易统计组织（WSTS）发布最新预测，预计2024年全球半导体市场将达到6110亿美元，较上年增长16%。2025年半导体市场将增长12.5%，达到6870亿美元。
医药 | 国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，从深入推广三明医改经验、进一步完善医疗卫生服务体系、推动公立医院高质量发展、促进完善多层次医疗保障体系等七方面部署22条具体任务。
游戏 | 国家新闻出版署公布年内第三批进口游戏版号，共包含15款游戏。
机器人 | 北京亦庄将出台人形机器人三年行动计划，进一步打造国内领先的机器人技术创新策源地、高端制造集聚地、集成应用新高地和产业生态示范地。
智能汽车 | 工信部等四部门宣布，首批确定由9个汽车生产企业和9个使用主体组成的联合体，包括比亚迪、一汽、长安、广汽、蔚来等车企，在北京、上海、广州等7个城市展开智能网联汽车准入和上路通行试点，试点产品涵盖乘用车、客车以及货车三大类。
新能源 | 国家能源局部署做好新能源消纳工作，要求加快推进新能源配套电网项目建设，明确为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”。打破省间壁垒，不得限制跨省新能源交易。
航空 | 国际航空运输协会（IATA）提高2024年全球航空业利润预测，预计今年航空业将实现总计305亿美元的利润，高于2023年的274亿美元。
旅游 | 世界旅游及旅行业理事会和牛津经济研究院报告指出，今年就近国内出行的中国游客对内地经济贡献预计将达到创纪录的6.79万亿元人民币，将首次超过疫情前水平。
新能源车 | 5月车市全面回温，比亚迪5月销量达到33.18万辆，同比增长近四成，已经逼近去年12月的历史最高销量34.1万辆。小米汽车5月已交付8646辆Xiaomi SU7系列汽车。赛力斯新能源汽车5月销量为3.41万辆，同比增长298.62%。吉利汽车5月销量达到16.07万辆，同比增长38%，连续3个月实现同环比双增长。
电力 | 国家能源局党组近日发文称，要实施能源领域重大科技专项和国家重点研发计划重点专项，积极推进可再生能源、储能、氢能、智能电网等关键技术攻关和工程示范；完善电力中长期交易机制，有序扩大电力现货市场规模。
债券：短端利率下行更显著
信用利差持续下行，期限利差持续上行，短端利率下行幅度更显著。十年期国债收益率周五收于2.28%，本周下行1BP，十年国开债收益率周五收于2.37%，较上周五下行2BP。本周期限利差上行3BP至0.68%，信用利差下行2BP至0.29%。
货币拆借市场流动性处于较宽松水平。从利率水平看，周五R007和GC007均收于1.83%，处于近一年以来相对较低水平；从利率波动性看，4月以来拆借利率持续位于2%下方，波动较此前明显减小；从利率分层情况来看，交易所市场和银行间市场利率基本趋同。我们认为年内货币政策或都将延续维持偏宽松的市场流动性，但短期内需要关注半年末拆借市场是否会出现季节性波动。
债券一周要闻（新闻来源：万得）
央行披露，5月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款750亿元。期末抵押补充贷款余额为29519亿元。
6月伊始，广西、广东等地中小银行便下调活期存款或定期存款利率。此番调整后，3%以上的三年期、五年期定存利率已较为罕见，但相较于国有行、股份行，中小银行的存款利率仍具有一定优势。
据中指研究院监测，5月房地产企业债券融资总额为216.6亿元，同比下降52.9%，环比下降59.9%。行业债券融资平均利率为2.72%，同比下降0.70个百分点，环比下降0.34个百分点。
大宗商品：关注部分行业受节能降碳政策影响的情况
本周周期品价格以下跌为主。本周商品期货指数下跌1.04%。从各类商品期货指数来看，上涨的有谷物（1.04%）、贵金属（0.53%）、非金属建材（0.24%），下跌的有化工（-0.73%）、有色金属（-1.56%）、油脂油料（-1.84%）、煤焦钢矿（-3.23%）、能源（-3.57%）。各期货品种中，本周涨幅较大的大宗商品有沪胶（4.26%）、郑糖（2.17%）、玉米（1.07%），跌幅靠前的则有硅铁（-10%）、锰硅（-8.92%）、沪镍（-5.95%）。本周五部门发布了就粗钢、炼油、合成氨、水泥四个行业的节能降碳专项行动计划，后续需要关注相关产品价格的波动情况。
大宗商品一周要闻（新闻来源：万得）
欧佩克+正式同意将“自愿减产措施”延长至2024年底，将“集体性减产措施”延长至2025年结束。不过主要成员国将在2024年10月份考虑开始缩减自愿减产规模。欧佩克+声明显示，欧佩克+将在2025年实现3972.5万桶/日的产量。欧佩克+同意将阿联酋2025年的产量配额从现在的290万桶/日提高到351.9万桶/日。沙特能源部长表示，可以在必要时暂停、或逆转（石油减产）进程。
沙特能源大臣表示，OPEC+联盟并未改变其追求更大市场份额的策略，同时始终将市场稳定作为首要任务。沙特计划在2027年将石油产量恢复到每日1200万桶至1300万桶的水平。
美国能源部：以77.69美元/桶的平均价格购买了300万桶石油用于回补战略石油储备。
海关总署：前5个月，我国进口铁矿砂5.14亿吨，同比增加7%，进口均价每吨860.7元，上涨8.1%；原油2.29亿吨，减少0.4%，每吨4310.9元，上涨6.8%；煤2.05亿吨，增加12.6%，每吨721.9元，下跌18.1%。
国家发改委召开专题会议，加快推进国内铁矿石、铜、铝等矿山项目开发建设，协调解决项目建设面临的“堵点”“难点”，持续提升我矿产资源保障提升能力。
中钢协发布数据显示，5月下旬，全国日产粗钢286.97万吨、环比下降1.04%，日产生铁238.38万吨、环比下降2.06%，日产钢材396.71万吨、环比增长0.11%。
据中国糖业协会，截至5月底，2023/24年制糖期食糖生产已全部结束。全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。
联合国粮农组织：5月全球食品价格指数为120.4点，环比（较4月修正后数据）上升0.9%，同比下降3.4%，较2022年3月峰值降24.9%。
货币类：货币基金收益率中枢在2%下方波动
货币基金收益率表现偏弱。本周余额宝7天年化收益率上行1BP，周五收于1.56%；人民币6个月理财产品预期年化收益率收于2.35%。本周万得货币基金指数上涨0.03%，货币基金7天年化收益率中位数周五收于1.81%。
外汇：人民币汇率弱波动
人民币兑美元中间价本周上行18BP，至7.1106。本周人民币对兰特(1.33%）升值，对美元(-0.03%）、加元(-0.11%）、林吉特(-0.16%）、英镑(-0.5%）、欧元(-0.57%）、澳元(-0.6%）、韩元(-0.78%）、日元(-0.82%）、卢布(-1.01%）、瑞郎(-1.53%）贬值。美元小幅走强，人民币随之小幅走弱。
外汇市场一周要闻（新闻来源：万得）
外汇局最新数据显示，5月，我国外汇储备规模为32320亿美元，较4月末上升312亿美元。另外，中国5月末黄金储备7280万盎司，与4月末持平，此前央行连续18个月增持黄金储备。
中国人民银行宣布，由国际清算银行（香港）创新中心、泰国央行、阿联酋央行、央行数字货币研究所和香港金管局联合建设的多边央行数字货币桥项目进入最小可行化产品（MVP）阶段。上述司法管辖区内的货币桥参与机构可结合实际按照相应程序有序开展真实交易。
港股：关注海外资金流动对人民币相关资产价格的影响
港股本周反弹或受资金南下和国际资本流动双重影响。行业方面本周领涨的有公用事业（3.59%）、资讯科技业（3.18%）、工业（2.97%），跌幅靠前的有电讯业（-0.36%）、必需性消费（-0.35%）、能源业（-0.06%）。本周南下资金总量250.06亿元，同时北上资金总量53.05亿元。
港股及海外一周要闻（新闻来源：万得）
加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，符合市场预期，成为七国集团（G7）中第一个启动宽松周期的央行。加拿大央行行长麦克勒姆表示，有持续证据表明核心通胀正在缓解，如果通胀继续放缓，有理由期待进一步降息。
欧洲央行正式开启降息周期。欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。欧洲央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧洲央行同时上调2024年GDP和通胀预期，GDP增长预期从之前的0.6%上调至0.9%，通胀预期由2.3%上调至2.5%。欧洲央行行长拉加德表示，不能说正在进入降息阶段，通胀仍然居高不下，预计将在明年下半年才能降至目标水平。
丹麦央行追随欧洲央行的决定，将基准利率下调25个基点至3.35%，为近三年来的首次降息。
日本央行行长植田和男重申，长期收益率原则上应由市场参与者决定，日本央行将通过债券操作灵活应对收益率的急剧上升。如果物价趋势上升，将调整政策宽松程度。
日本财务大臣铃木俊一：截至5月底日本外汇储备下降部分反映了外汇干预（环比减少474亿美元，为连续两个月出现减少），没有考虑外汇干预的资金限制。韩国外汇储备额连续两个月缩水。韩国央行表示，截至5月底，韩国外汇储备额为4128.3亿美元。印度央行行长：截至5月31日，印度外汇储备达到6515亿美元的历史新高。印尼央行已干预市场，稳定印尼盾汇率。印尼央行表示，印尼盾走弱是因为国内美元需求依然很高。
美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，为两年多来首次升至该水平，预期持平于3.9%。平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%。非农报告发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次。
美国上周初请失业金人数增加8000人至22.9万人，小幅高于市场预期的22万人，为四周最高水平。前一周续请续请失业金人数为179.2万人，略超预期的179万。美国5月挑战者企业裁员人数6.38万人，同比降20.3%，环比降1.5%。
美国4月JOLTS职位空缺805.9万人，创2021年2月以来的最低水平，远不及预期的835.5万人，前值从848.8万人下修至836万人。职位空缺与失业人数之比降至1.24，创下2021年6月以来的最低水平。
美国4月工厂订单环比升0.7%，预期升0.6%，前值升0.8%。4月耐用品订单终值环比升0.6%，预期和初值升0.7%，前值升2.6%。
美国4月贸易逆差扩大至746亿美元，为2022年10月以来最大水平，但低于市场预期的761亿美元。进口额增长2.4%，达到2022年年中以来的最高水平，出口额小幅增长0.8%。
美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。不过，美国5月Markit制造业PMI终值51.3，较初值50.9有所上调，这与ISM制造业PMI形成一定反差。
美国5月ISM非制造业PMI升至53.8，大幅好于预期的50.8，创九个月新高；单月上涨4.4个点，升幅为去年年初以来最大。商业活动指数飙升10.3点，为2021年3月以来的最大涨幅，达到61.2，创2022年11月以来最高。
欧元区第一季度GDP终值同比升0.4%，预期和初值升0.4%，前值升0.1%；环比升0.3%，预期和初值升0.3%，前值持平。
欧元区5月制造业PMI终值为47.3，为14个月新高，预期和初值均为47.4。德国5月制造业PMI终值为45.4，为4个月新高。法国5月制造业PMI终值为46.4，连续第16个月低于荣枯线。
欧元区4月零售销售环比降0.5%，预期降0.3%，前值从升0.8%修正为升0.7%；同比持平，预期升0.1%，前值升0.7%。
欧元区4月PPI同比降5.7%，降幅大于预期的5.3%，连续第十二个月下滑，前值降7.8%；环比降1%，预期降0.4%，前值降0.4%。
德国央行最新预测显示，德国经济在2024年将勉强微幅增长0.3%，预计明年经济增速将为0.4%，2025年将加快到1.2%。预计2024年通胀率为2.8%，之前为2.7%。
近日，国际货币基金组织（IMF）上调今年中国经济增长预期至5%，相比今年4月发布的《世界经济展望报告》中的预期上调0.4个百分点。
世界气象组织发布报告称，未来五年内，全球年平均气温至少会有一年较工业化前水平升温1.5摄氏度的可能性为80%；其间至少有一年将可能创下新的高温纪录，超过目前最热的2023年。
据日本厚生劳动省初步统计，扣除物价上涨因素后，4月份日本实际工资收入同比下降0.7%，已连续25个月同比减少，刷新有记录持续下降的最长时间纪录。
联合国贸发会议发布报告称，2023年全球公共债务创历史新高，达97万亿美元，较2022年增加5.6万亿美元。报告指出，全球公共债务仍在继续增长，且区域差异显著，发展中国家受到的影响尤为严重。
印度总理莫迪宣布，执政党印度人民党主导的全国民主联盟在印度人民院(议会下院)第18届选举中获胜。此次选举获胜后，莫迪将成为继印度开国总理贾瓦哈拉尔·尼赫鲁之后首位连任三届总理的人。
下周大类资产配置建议
5月出口增速超预期。据海关统计，今年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%。其中，出口9.95万亿元，增长6.1%；进口7.55万亿元，增长6.4%。5月当月，进出口3.71万亿元，同比增长8.6%，增速比4月提高0.6个百分点。据商务部，1-4月，我国服务进出口总额24319.6亿元，同比增长16.8%，服务贸易逆差4625.8亿元。旅行服务进出口6600.3亿元，增长48.6%，为服务贸易第一大领域。5月出口增速超预期，从贸易方看，东盟仍是第一大贸易伙伴，对美国的出口增速较4月明显改善，考虑到5月中旬美国对我国部分产品进一步加征关税，大概率是受到关税落地前抢出口的影响；从产品方面看，汽车产业链、轻工业产品出口表现较好。
部分发达国家和地区开始降息。欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。欧洲央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧洲央行同时上调2024年GDP和通胀预期，GDP增长预期从之前的0.6%上调至0.9%，通胀预期由2.3%上调至2.5%。我们认为美国以外的发达国家和地区基于降息，主要有两个原因，一是通胀虽然仍居高不下，但较此前增速水平明显下降，二是经济增长开始出现明显疲弱迹象。为了缓解经济增长的潜在压力，在控通胀结果仍有一定不确定性的情况下，尝试性开始降息。欧央行行长明确表示降息一次不代表进入降息周期，控通胀目标实现可能会在明年下半年，这或意味着在未来一年时间内，欧央行的降息都需要谨慎权衡通胀和增长。
关注节能降碳专项行动对工业品价格的影响。5月29日国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，本周发改委等五部门联合印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》《炼油行业节能降碳专项行动计划》《合成氨行业节能降碳专项行动计划》《水泥行业节能降碳专项行动计划》等四个专项行动计划，要求加快节能降碳改造和用能设备更新。从发改委有关负责人介绍看，“目前粗钢、炼油、合成氨、水泥等行业仍分别有约15%、15%、11%、16%的产能能效达不到基准水平”。结合3月13日国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，我们认为上述行业一方面设备更新需求较大，另一方面在产业节能降碳改造过程中，供给端产能可能短期受影响，推动相关工业品价格上行。维持大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
风险提示：
全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。
