5月以来，股市反弹势头不错，沉寂已久的投资群又开始活跃起来。
老司基的同学老莫，2009年投身股海，经历十多年股市的起起伏伏，投资亏钱不说，还经常被老婆数落。随着股龄增长，老莫的炒股风格变得越来越激进，他坚信“富贵险中求”，经常全仓单吊一只股票。
上次聚会时，当老莫看到下面这张近10年全球大类资产年度涨跌幅统计图时，许久没有说话。那一刻他顿悟了，终于明白这么多年为何会在股市亏损累累...
近10年全球大类资产年度涨跌幅情况
数据来源：Wind，时间截至：2024.5.30. 市场数据的过往涨跌幅不预示其未来表现，非投资建议，不属于对产品投资收益或本金安全的保证。
上图数据显示，从单年度来看，中国股票资产经历了比较大的跌宕起伏，大多数时间都在下跌，近10年中有6年出现下跌；且表现极不稳定，时而拔得头筹，时而沉沦垫底，投资犹如坐上了“过山车”。
从长期表现来看，近10年只有一类资产每年均取得了正收益，就是国内债券。
资产配置，债基成为多面手
老司基发现，类似老莫的股民不是个例，不少国内投资者的资产配置观念相对来说都比较淡薄。经历近几年股市的震荡和摔打，现在越来越多的小伙伴开始明白资产配置的重要性。
全球资产配置之父加里·布林森有一句名言：做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，成功的资产配置有利于投资收益。
可见，做资产配置，有多么重要。因为万物皆有周期，任何一类资产的表现都有好的时候，也有差的时候。
其实，金融市场走势总是难以预测，单独押注某类资产而不做动态调整，可能会错失机遇，同时也会面临更高的风险。巧用资产之间的负相关性，构建适合自己风险偏好的投资组合，才是正确的打开方式。
说到底层资产配置，债券资产不可不提。但债券基金如何配，也成为了困扰不少小伙伴的一个难题。
老司基觉得，我们只有弄懂不同类型债券基金的风险收益特征，并从自己的风险偏好出发，才能让债基充分发挥其资产配置多面手的优势。
不同类型的债券型产品往往蕴藏着不同的风险收益特征。如下图所示，债基家族中，短期纯债基金的波动率最小，但年化收益也最低；二级债基波动率虽然高一点，但年化收益也较高。
近10年不同类型债券基金指数波动率和收益率情况
数据来源：Wind，统计区间:2014.01.01-2023.12.31。短期纯债基金取短期纯债型基金指数（885062.WI），中长期纯债基金取中长期纯债型指数（885008.WI），一级债基取混合债券型一级指数（885006.WI），二级债基取混合债券型二级指数（885007.WI）。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨跌幅不预示未来表现，不属于对基金收益的保证。不同的指数在基日、成份券构成、筛选规则等方面存在差异。二级债基的预期收益和预期风险均高于纯债型基金，低于混合型基金和股票型基金。
如果你追求的是较低的风险和波动，可以考虑短债基金；如果你对风险和收益的预期适中，可以配置中长期纯债基金，因为其底层债券的久期更长、回报率也相对高一点；如果你既不满足纯债基金的预期收益，又可以承担一定的股市波动风险，二级债基或是不错的选择。
股债搭配，简单之选
股票市场，高波动，高预期收益，巨幅震荡之下，一般人很难驾驭；债券市场，有票息现金流，确定性较强，但个人投资者难以直接参与。
对于普通投资者来说，股债搭配有没有简单之选呢？
老司基觉得，股债兼修的二级债基就是不错的选项。作为债券型基金家族中的一员，二级债基可以通过加入不超过占比20%的股票，在提高收益的同时，基金的风险也不会明显增加。
一方面，二级债基在股债搭配基础上，增加了基金经理主动管理的α超额，追求较好的能涨抗跌属性。另一方面，二级债基能有效抵御单一市场风险，控制组合波动性，有助于减少追涨杀跌的投资行为，更舒适的持有体验。
近期，国投瑞银基金全新发行的二级债基——国投瑞银和宜债券型基金（A类020241，C类020247），拟由国投瑞银基金固收实力干将王侃担纲管理，股债合力，攻守兼备。
出身债券交易的王侃在固收投资研究领域具有丰富经验，在长达11年的投研历练中，逐渐形成了自己特有的投资理念：先为不可胜，以待敌之可胜。
信用研究出身的他以扎实的信用研究打底，投资具备自上而下的全局视野，擅长利用可转债，致力于增强风险收益。在构建其投资组合过程中，充分考虑不同资产的性价比，在追求较低回撤的前提下，追求达到相对较高的收益目标，力争给投资者提供舒适的持基体验。
公开资料显示，王侃拥有11年证券从业经历，3年公募管理经验，目前共管理国投瑞银顺恒、国投瑞银顺悦、国投瑞银顺昌、国投瑞银和泰、国投瑞银稳定增利、国投瑞银恒誉等8只基金，产品类型覆盖中短债、中长期纯债、一级债基、二级债基等全系列固收类产品，在管总规模为92.14亿元（数据来源：基金定期报告，截至2024年1季度末）。
王侃管理的代表作品为国投瑞银稳定增利C（121009），截至2024年3月31日，该基金成立以来总回报达145.71%，同期业绩比较基准收益为51.32%，超额收益高达94.39%。王侃自2021年4月管理以来，近3年、近5年业绩表现优异，收益率分别达到11.92%和23.14%，均大幅超越同类平均及业绩基准，超额收益显著。
数据来源：王侃自2021年4月9日起管理国投瑞银稳定增利，基金阶段回报、基金走势图、业绩基准源于基金定期报告，同类平均、同类排名源于银河证券，同类分类指银河证券分类的债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(可投转债)(非A类)；业绩基准为中债综合指数收益率，数据截至2024年03月31日。“稳定增利”的名称不属于对产品投资收益或本金安全的保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。
在债券投资中，王侃主张以信用债为主，辅以少量利率债，以提供流动性和调整纯债组合久期，或者主要参与利率债大波段的交易机会。
在如何控制固收+产品回撤方面，王侃有着自己独到的理解。一是控制转债的仓位。以国投瑞银稳定增利为例，历史转债仓位中枢基本上在10%-15%左右，相对而言风险比较可控，在市场超跌的时候也具备一定加仓空间。二是结构。希望充分发挥转债债底和正股估值的优势，他会定期回顾整个组合转债的加权平均价格。此外，止损机制也较为完善。
股票投资方面，王侃认为，当前偏红利资产长期预期回报好于债券资产；从交易拥挤度看，当前配置红利资产的性价比优于长端利率债。
老司基认为，当前A股依然震荡，像老莫那样，在股市中一味猛冲只会蹉跎了岁月，如何学会在震荡市场中寻求稳健收益才是解决之道。类似国投瑞银和宜债券型基金（A类020241，C类020247）这类攻守兼备的产品，能兼顾股债双牛行情，非常适合均衡资产配置的小伙伴，可以关注起来。
注：本文内容具有时效性，相关观点可能随着市场的变化而更改，不属于投资建议，也不预示产品未来实际持仓。产品具体投资策略和投资范围详见法律文件。本文内容仅用于说明基金经理理念，不属于对产品投资收益或本金安全的保证。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩也不构成本产品业绩表现的保证。
国投稳定增利C于2008/01/11成立，2023/01/17新增A类份额，王侃2021/04/09任职管理，蔡玮菁任期为2015/03/03-2021/04/24，C类份额收益率（2019、2020、2021、2022、2023）：8.60%、4.91%、6.83%、0.45%、3.59%，同期业绩比较基准：1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%，A类份额收益率（合同生效至2023/12/31）：3.18%，同期业绩比较基准：2.09%。基金经理在管其它产品：国投和泰6个月债于2017/11/24成立，王侃2021/02/27任职管理，蔡玮菁任期为2017/11/24-2021/03/06，宋璐任期为2019/07/13-2021/03/06，产品收益率（2019、2020、2021、2022、2023）：3.93%、2.21%、3.94%、2.53%、2.88%，同期业绩比较基准：4.53%、2.62%、1.50%、-1.78%、0.71%。国投顺昌纯债A于2018/09/06成立，2024/03/13新增C类份额，王侃2020/11/07任职管理，李达夫任期为2018/09/06-2020/11/13，徐栋任期为2018/09/15-2020/11/14，A类份额收益率（2019、2020、2021、2022、2023）：3.68%、2.20%、3.34%、1.93%、6.46%，同期业绩比较基准：1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%，C类份额因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。国投顺悦债券A于2019/12/31成立，2024/01/02新增D类份额，王侃2020/11/07任职管理，李鸥2024/03/27任职管理，徐栋任期为2019/12/31-2020/11/14，A类份额收益率（2020、2021、2022、2023）：5.21%、3.06%、0.99%、4.60%，同期业绩比较基准：-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%，D类份额因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。国投顺恒纯债债券于2020/08/24成立，王侃2020/10/22任职管理，徐栋任期为2020/08/24-2020/11/14，李鸥任期为2021/01/09-2022/01/28，产品收益率（2021、2022、2023）：2.83%、1.47%、1.49%，同期业绩比较基准：2.10%、0.51%、2.06%。国投瑞银恒誉A/C于2022/01/12成立，王侃2022/01/12任职管理，A类份额收益率（2022、2023）：2.65%、3.74%，同期C类份额收益率：2.44%、3.55%，同期业绩比较基准：2.28%、2.96%。国投恒源债券A/C于2023/11/22成立，王侃2023/11/22任职管理，因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。国投和景债券A/C于2024/01/26成立，王侃2024/01/26任职管理，因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。以上数据来自基金定期报告。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩不构成本产品业绩表现的保证。
王侃，基金经理，中国籍，德国帕德博恩大学经济学硕士。11年证券从业经历，3年公募管理年限。2012年1月至2012年9月任德国帕德博恩大学统计与计量经济学小组助理研究员，2012年12月至2014年9月任东方金诚国际信用评估有限公司金融业务部信用分析师，2014年9月至2016年7月任中国人保资产管理有限公司信用评估部信用分析师，2016年8月加入国投瑞银基金管理有限公司固定收益部，2019年12月9日至2020年10月21日期间担任国投瑞银优化增强债券型证券投资基金的基金经理助理。2020年10月22日起担任国投瑞银顺恒纯债债券型证券投资基金基金经理，2020年11月7日起兼任国投瑞银顺昌纯债债券型证券投资基金及国投瑞银顺悦3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理，2021年2月27日起兼任国投瑞银和泰6个月定期开放债券型发起式证券投资基金,2021年4月9日起兼任国投瑞稳定增利债券型证券投资基金基金经理,2022年1月12日起兼任国投瑞银恒誉90天持有期中短债债券型证券投资基金基金经理，2023年11月22日起兼任国投瑞银恒源30天持有期债券型证券投资基金基金经理，2024年1月26日起兼任国投瑞银和景180天持有期债券型证券投资基金基金经理。
风险提示：国投瑞银和宜债券型证券投资基金的风险等级为中低风险（R2），基金份额在认购期、成立后的封闭运作期（开放时间以届时公告为准）内不能赎回或转换转出。投资有风险，请谨慎选择。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种，有损失本金的风险，投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。本基金由国投瑞银基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
