近三年红利指数逆势持续走强，成为市场上为数不多的一抹亮色。
在此带动下，红利主题基金多数表现出色，在为投资者带来丰厚回报的同时，规模也大幅增长。
当前，红利指数的独立行情还在持续，5月29日，红利低波指数触及11433.84点，再创历史新高。
红利指数走强的背后有哪些原因？哪些红利主题基金后劲更足？
低利率加资产荒，红利板块起飞
2021年3月核心资产行情结束后，市场进入了长周期的再平衡过程，市场风险偏好明显回落。
同时，伴随地产和平台融资需求快速萎缩，“安全”资产收缩，“资产荒”快速凸显。而配置端，宽松的货币环境下，流动性相对宽松，机构对债市加码配置推动债市持续走强，具有类债属性的红利资产受到追捧，伴随着国债收率的不断走低红利指数节节攀升。
需要关注的是，资产荒的背景当前没有改变。受部分银行停售大额存单、利率下行影响，公募及银行理财规模持续上行，2023年底银行理财存续规模26.8万亿，超95%投资固收类资产；截至2024年4月底，公募基金管理规模已突破30万亿，因投资者风险偏低，2024年以来至5月29日新成立的490只基金合计募集资金4398亿元，债券型基金募集资金占比为77.8%，占比近8成。
再者，2024年以来，随着政策大力推进险资、社保基金等国内中长期配置资金入市，这些低风险偏好的资金成为市场的主导力量，它们对基本面的关注度较高，对估值的容忍度低，高股息率“类债”板块更受资金青睐。
所以，只要利率维持低位，市场风险偏好偏低的背景没有改变，红利板块仍具有走强的基础。
红利主题基金大盘点
红利主题基金中，指数基金今年表现整体表现强势，但估值分化已明显；主动红利基金中，价值派基金经理优势明显，当下行情犹如顺水行舟。
01
红利指数基金估值分化
市场上红利指数基金跟踪的红利指数共有26只，2024年初以来至5月28日，仅消费红利下跌，其余涨幅均超6.5%，更有21只涨幅超过两位数。
数据来源：Wind，万得基金；截止日期：2024年5月28日
尽管经过近3年红利指数维持强势，但估值整体并不高。红利指数市盈率（PE）历史分位数整体处于中等偏下水平，中位数为44.4%。但分化已明显，标普中国A股大盘红利低波50市盈率处于指数基期2009年1月23日以来最高位，红利指数市盈率处于历史最低的23.1%分位，中证红利处于最低的29%分位，仍处于较低估的位置。
随着行情演绎，估值处于低位的红利指数有望更具爆发力。
另外，红利指数基金的规模也分化明显，创金合信红利低波动A三年前规模仅1.2亿元，到了2024年一季度末膨胀至32亿元，而富国中证红利指数增强A更是突破的100亿元大关。但是，民生加银港股通高股息A、银河中证沪港深高股息A规模不足0.3亿元，为迷你基金。
02
绩优红利主动基金
从近三年的维度，红利主动基金表现整体不如被动指数基金，主要原因是基金出现风格偏离，基金经理在追寻短期超额收益的时，跑输了板块贝塔。
中欧红利优享A、长盛量化红利策略A和华宝红利精选A三只红利主动基金，对红利主题跟踪相对稳定，近三年取得不错业绩。三位基金经理风格也偏价值，随着对行情认知的逐步深入，今年业绩如顺水行舟，表现抢眼。
