来源：华闻期货
受海外供应中断短期难以恢复影响，锰矿价格持续上涨，带动投资者看多锰硅情绪高涨，锰硅期货在稍作调整后重拾升势，今日锰硅主力合约大涨5.34%，突破9300元关口，触及两年多新高9366元。另外，硅铁期货主力合约收涨1.43%，收报7384元，上周硅铁主力一度触及一年多新高7550元。
在锰硅成本方面，由于South32的短期发运受阻，导致锰矿进口减少，港口锰矿库存总量持续下降，锰矿报价保持高位，短期内锰矿供应缩减预期仍是支持锰硅高位运行的关键。未来需重点关注锰矿港口库存变化及South32的最新动态。硅铁成本方面，今日神木市场兰炭价格走强，周末内蒙古市场主流电石企业上调兰炭采购价格，其中中料上调30元-35元/吨，小料上调50元/吨。兰炭价格的坚挺运行对硅铁盘面起到了较强的支撑作用，兰炭价格走势值得持续关注。（来源：文华财经）
需求方面，上周Mysteel统计247家钢厂日均铁水产量236.8万吨，环比减少0.09万吨。日均铁水产量出现阶段性见顶，一定程度或对合金需求情绪产生打击，不过钢厂利润率仍有回升，短期内预计钢厂开工出现显著下滑的可能性不大，对合金实际需求仍有一定支撑。同时本周进入月底，各大钢厂新一轮合金招标有望逐步入场，双硅刚需将迎来新一波释放，或进一步支撑合金盘面坚挺运行，后续可持续关注6月钢厂招标启动情况。（来源：文华财经）
供应方面，当前硅铁厂家虽整体开工增量较多，但产区库存水平较低，现货供应仍较为紧张，目前硅铁供应偏紧格局仍对盘面有所支撑，未来需持续关注产区开工变化以及社会库存变动情况。锰硅方面，受锰硅现货价格持续上行影响，锰硅厂家复产情绪有所好转，但受制于当前过高的生产成本，锰硅周度开工及产量回升速度较为缓慢，叠加社会库存水平大幅下降，当前锰硅供应端暂无较大压力，后续还需继续关注硅锰厂家开工复产情况。（来源：文华财经）
今年3月份，在热带气旋“梅根”登陆澳大利亚北领地后，澳大利亚矿业巨头South32宣布暂停GEMCO的运营。停运一个月后，即4月21日，这家矿业巨头在其季度报告中宣布，GEMCO的出口销售和码头业务可能会继续暂停，直到该公司本财年的第三季度，即2025年1月至3月。GEMCO是亚洲锰冶炼厂的重要供应来源。其产品包括硅锰、锰铁和电解锰，产品销往中国、印度、日本、韩国、印度尼西亚和马来西亚等国家。（信息来源：Fastmarkets）
受GEMCO停止生产运营影响，没有锰矿储量或港口储量低的地区必须寻找替代品或停止生产。一位国际锰矿石卖家表示，“听闻东南亚一家主要使用澳大利亚锰矿的锰冶炼厂宣布即将停产。”据悉韩国和日本卖家正在关注中国锰矿石港口库存，因为中国港口锰矿石供应充足。（信息来源：Fastmarkets）
由于GEMCO的停产时间将比市场上许多人预期的要长，中国锰冶炼厂已开始寻找更多材料，尽管高品位锰矿石和低品位材料的港口库存都很高。据港口数据显示，4月22日，天津港有180万吨南非锰矿库存、78万吨澳大利亚矿石和82万吨加蓬矿石。（信息来源：Fastmarkets）
South32公司首席执行官格雷厄姆·克尔（Graham Kerr）曾在媒体电话会上表示，由于该公司旗下南非锰矿出口量在2023年第四季度下降约6.7%，中国库存有所下降。大多数南非锰矿石在通过卡车运往港口时面临着更高的物流成本。“当价格达到一定水平时，卡车运输就不再经济了，所以它就会消失。”（信息来源：S&P Global）
由于价格下跌导致恶性循环，South32的整体锰矿石出口量在2023年四季度减少了13%。2023年下半年，该公司在澳大利亚的锰矿石产量同比下降9%至167.9万吨，而同期销量却增长13%。（数据来源：S&P Global）
根据StatsSA的最新数据，截至今年2月底的3个月内，南非的锰矿石产量下降了9.1%，而锰矿石的销量也下降了24.4%。汇丰银行（HSBC）贸易经济学家沙内拉·拉贾纳亚加姆（Shanella Rajanayagam）表示，“南非落后基础设施和铁路物流瓶颈成为南非锰矿石的产量与出口的最大障碍。停电一直阻碍南非的锰矿石生产，而铁路和港口效率低下也严重影响了大型锰矿业生产商。”（信息来源：IOL.Co）
由于竞争加剧，GEMCO供应中止以及南非锰矿石产量下滑的消息推高了锰矿石市场价格，且高品位和低品位锰矿石的价格一直在上涨。当前双硅面临新一轮钢招启动，且社会库存均有大幅去化，供需表现总体较为健康，对盘面运行存在一定支撑。锰硅期价受成本推升逻辑不改，后续仍需关注锰矿价格变动情况，随着锰硅期价持续走高，投资者需注意盘面高位回调风险，合理控制交投节奏，注意防范风险。
华闻期货投研团队表示，近期硅锰产量回升，但仍处于历年同期低位，钢厂复产带动需求提升，硅锰企业库存高位回落；伴随澳洲South32锰矿供应端扰动，硅锰成本快速提升，硅锰价格表现相对偏强。综合来看，受South32短期无法恢复出口的影响，港口锰矿现货报价持续抬升。但后期边际上看有两点转弱迹象：一是5月钢招期后下游刚需即将步入阶段性空窗期，需求将转向由投机需求所主导，实际需求或将边际转弱；二是化工焦首轮提降开启，结合冶金焦走势预判。
陆仲毅 投资咨询编号：Z0015437
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