来源：华融融达期货
农产品
棉花
受天气因素扰动影响，ICE期棉07合约收于涨停板
【现货概述】
5月22日，棉花现货指数CCI3128B报价至16408元/吨（+3），期现价差-1033（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7420元/吨（+0)，黏胶短纤报价12950元/吨（+0）CY Index C32S报价22750元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价23301元/吨（+4）；郑棉仓单14678（-74），有效预报1081（+16）。美国EMOT M到港价85.6美分/磅（+0.3）；巴西M到港价82.2美分/磅（+0.4）。
【市场分析】
天气预测机构Maxar在周度报告中称:“过去一周，三角洲南部和东南部的暴雨显著改善了棉花种植区的湿度。预计本周Coastal Bend地区的降雨将有所提高，但南部地区仍需进一步改善。市场担心持续潮湿的天气条件及其对作物种植的影响，同时印度部分地区的多雨天气也造成棉花产出忧虑。需要持续关注北半球主要产棉国，天气情况的变化。隔夜ICE期棉主力07合约，涨停报收79.38美分/磅，较上一交易日持上涨3美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标有所转强。
据海关统计数据，2024年4月我国棉纱进口量12万吨，同比增加3.4%；环比减少7万吨，减幅为36.84%。2024年1-4月累计进口棉纱55万吨，同比增加33.5%。2023/24年度(2023.9-2024.4)累计进口棉纱120万吨，同比增加66.67%。目前纯棉纱行情变动不大，维持交投平淡，市场心态谨慎，纺企走货不畅。纺企库存不断累积，对后市信心较弱。预计短期减产情况继续增加。5月全棉坯布市场维持平淡，个别厂家反映外销订单有改善，但整体外销订单改善不大。目前出货弱势，库存维持上升。
【技术分析】
昨日郑棉主力09合约阳线报收15375元/吨，期价较上一交易日上涨35元/吨， 持仓减少13386手，至56.5万手。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标有所转强。
【操作策略】
建议轧花厂陈年度未售资源等待价格反弹销售，与此同时可考虑在盘面上对新年度资源收购。（仅供参考）
花生
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油厂施压持续 行情略显僵持
【市场动态】
1、国产市场：花生报价以稳为主，部分地区价格弱势调整，购销主体观望情绪升温，实际成交多根据出货心态及质量议价，整体交易量不多。
2、进口市场：苏丹精米黄岛港主流报价9300左右，塞内加尔油料米8500-8600左右；天津港塞内加尔油料米8600左右。
3、油厂动态：油厂收购意愿偏弱，利空氛围较为浓厚，多数油厂到货量不大，部分油厂陆续停机停收。随着各地气温升高，农户储存难度增加，各产区上货节奏及油厂收购情况需持续关注。（精英网资讯）
【基本面分析】
1、新季空窗期较长，多空各有拉锯，余货估值VS新季预期；
2、进口订单总量减半，产业各环节库存偏空，余货收紧时间充裕；
3、油厂收购进入尾声，接连压价陆续停收，贸易商出货存在分歧；
4、新季增种预期形成高位利空，天气炒作尚有变数。
【策略建议】
1、方向：区间震荡
2、策略：逢低布局10-01正套
3、核心逻辑：1）油厂频繁施压后，现货并未出现悲观预期中的崩塌，市场情绪有所回暖，低价位下适量补库；2）新季花生播种进度基本过半，高温干旱预警引发担忧，天气炒作利好近月主力合约；3）新季面积整体增加预期暂难逆转，偏空预期有概率后移至远月合约；
4、风险提示：未来一个月主产区出现有效降雨，关注天气预报
生猪
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期价震荡调整
【市场动态】
1、二育进场仍在继续，对高价抓猪持谨慎态度；
2、养殖端挺价情绪强，但白条涨价后下游订单成交差，抑制猪价上涨高度；
3、主力合约（LH2409）今日增仓737手，持仓量7.5万手，最高价18485元/吨，最低价18300元/吨，收盘于18450元/吨。
【基本面分析】
1、供应端来看，三、四季度供应量有望持续减少；需求端来看，三季度需求环比二季度稳中略好，四季度需求增量明显，整体供需愈演愈紧；
2、随着猪价再度有上涨势头，体重去化或停止转为增重；
3、市场多空逻辑：空头：①产能虽有去化，但体重处于历史高位，能弥补部分产能缺口；②消费替代的发生进一步削弱需求对猪价的支撑；多头：①生猪存栏创近4年新低，认为产能去化比较到位，体重弥补不了；②季节性来看，需求环比会逐渐好转。整体来看，空头空的是涨幅不及预期，多头多的是上涨趋势。
【策略建议】
1、方向：看空，现货涨幅大概率不及预期；
2、策略：9-11反套/逢高空09；
3、核心逻辑
1）体重仍在高位，能抵消部分产能的去化，且市场主体都偏谨慎，投机情绪明显减弱，猪价难以出现大幅拉涨的情况；
2）替代品价格便宜，进一步削弱消费对猪价的支撑，抑制了猪价上涨高度；
3）现下现货涨价压栏、二育随之而起，实际利空09合约；
4、风险提示：现货上涨尚未结束，盘面可能再度共振，需把握好时机和点位。
苹果
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产地价格偏弱，盘面震荡整理
【市场动态】
1、西部苹果产区果农货交易基本收尾，冷库基本以客商包装自有货源为主，走货尚可。山东产区果农货交易仍在进行中，客商备货采购速度稳定，成交价格没有明显变动。
【基本面分析】
1、全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8020元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
2、全国库存数据：截至2024年5月9日。上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。卓创资讯：全国冷库目前存储量约为298.17万吨，本周冷库单周出库量为38.3万吨。
3、市场多空的主流交易逻辑：新季合约多头考虑极端天气对苹果总体产量造成的影响及后市库存果去库加快价格反弹的可能性；空头考虑新季苹果产量恢复及旧季价格疲软对新季果开秤价格的影响。
【技术分析】
AP2410开盘7508元/吨，最高7566元/吨，最低7473元/吨，收盘7493元/吨；日内最高波动93个点；成交量88542手（-344066手），持仓量143337手（-7134手）。日K线收阴线，KDJ两线有收口交死叉的迹象。
【策略建议】
1、方向：震荡偏空
2、策略：AP2410可参考区间7300-7600元/吨，高抛低吸。
3、核心逻辑
1）目前苹果处于花期，产区天机均表现正常，预期是苹果的产量属于正常年份，卓创坐果预测年度产量为3871万吨，同比增加191万吨。
2）旧季果价的疲软利空新季。
4、风险提示：产区遭遇极端天气
红枣
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端午利好逐渐弱化 盘面走弱收阴线
观点：目前盘面有效仓单数量14607张（-269），折73035吨；仓单预报890张，折4450吨，仓单及有效预报数合计77485吨，仓单及有效预报合计数量减少。盘面近两个交易日大幅下跌最低价接近12000整数关口，五月合约交割完毕，端午备货小旺季即将结束，盘面支撑因素逐渐弱化，淡季预期重新来袭，盘面走弱，关注12000附近支撑情况。下游到货车辆数量持续较多，广州到货4车，沧州到货超15车，端午节备货高峰已过，下游出货压力增加，价格小幅松动。新季枣方面，产区气温升高，高温黄色预警最高气温达37℃，枣树处于快速生长期，枣花已经陆续开放，未到盛花期，枣农以防治病虫害为主，准备进入环割阶段。
【现货分析】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14元/公斤，一级灰枣13元/公斤，二级12元/公斤，三级11元/公斤。下游销区，特级12.8-14元/公斤，一级11.9-12.8元/公斤，二级11.0-11.5元/公斤，三级10.5-10.80元/公斤。
【技术分析】
红枣主力CJ2409合约，盘面最高价12220元/吨，最低价12015元/吨，收盘12025元/吨，较上一交易日结算价下跌355元/吨，持仓量65979（+2420）手,成交量50790手，盘面震荡收阴线。日线级别KDJ（40，16，10）指标下行，MACD绿色能量柱扩张，指标于零轴上方交死叉。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户关注9-1月间反套机会。（仅供参考）
玉米
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强势上行，期玉米再破前高
【市场动态】
1、宏观政策因素：中储粮网5月22日湖北分公司玉米购销双向竞价交易计划交易玉米7974吨，实际成交7974吨，成交率100%。
2、内盘仓单及成交情况：主力07合约收盘价2476元/吨，上涨27元/吨，基差-106（-27），持仓61.02（+1.23）万手，成交41.71（+0.55）万手。
3、外盘走势：5月21日芝加哥玉米期货主力合约开盘价460.00美分/蒲式耳，收盘价458.00美分/蒲式耳，下跌2.50美分/蒲式耳。
【基本面分析】
1、产区购销：产区玉米现货主要加工企业收购价格稳中上涨。东北潮粮收购报价稳定，干粮价格上涨，期货盘面价格强势上涨带动现货贸易商看涨情绪，贸易库存持续观望等待后市，企业门前到货粮源低位，库存持续消耗中；华北收购报价稳中小幅调整，晨间到货车辆增加但分布不均，各企业维持安全库存根据需求小幅调整报价，市场看涨情绪走强，贸易库存出库积极性降低，但仍积极寻找代储接货方。
2、港口情况：北锦州港二等玉米收购入库主流报价2370元/吨，个别贸易商小幅提价10元/吨，日汽运到货百余辆，贸易商心态稳定，按
3月2350元/吨建库成本测算，低存储成本盘面07合约套保存利，但面临交割库容风险；广东港口二等玉米报价2470元/吨，较昨日上涨10元/吨，饲企谨慎采购，期价上行支撑贸易商报价心理。
3、产地价格表现：辽宁昌图贸易商出售2023年一等自然干玉米院内散粮过筛装车价2350元/吨；吉林双辽2023年二等烘干玉米散粮出库报价2320元/吨；河南邢台贸易商出库装车价2260-2280元/吨，价格小幅波动；山东济南贸易商一等玉米报价2330元/吨，粮点为小麦腾库出售意愿偏强。
【策略建议】
1.操作方向：观望。
白糖
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继续盘整
【行情回顾】
郑糖2409合约窄幅震荡，收盘报6188元/吨，跌幅0.29%；夜盘弱势震荡，收盘报6152元/吨，跌幅0.53%。原糖7月合约报18.21美分/磅，跌幅1.94%；欧洲ICE伦白糖8月合约收盘报541美元/吨，跌幅0.88%。
【现货概述】
产销区现货报价持平，南宁站台价6570吨，成交一般；销区加工糖报价6780-6970元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原糖维持窄幅区间运行，预计巴西中南部5月上双周甘蔗压榨数据保持强势，阶段性供应宽松使得市场看空氛围较重，原糖回落至震荡区下沿运行。北半球季风降雨提前，利好主产国糖料生长，印度及泰国前期旱情有望缓解，而巴西中南部近期雨水仍低于均值，干燥天气令甘蔗收割进度较快，且开工糖厂产能同比增加，机构预计5月上半月产糖超出同期50%左右。另外，原油自前高下调，乙醇价格缺乏优势，糖醇比依然保持较高。关注下周巴西UNICA数据公布。国内糖市现货成交清淡，产销区报价持平，整体成交量意愿不高，基差有所收窄。郑糖夜盘受投机资金增仓打压，反弹动能受阻下行。关注宏观政策利多对市场情绪影响及现货挺价支撑，郑糖维持震荡区间运行，建议2409合约日内参考区间6150-6250。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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情绪乐观主导盘面，铁矿石延续强势
【市场动态】
1、宏观层面:
国内房地产利好不断， 收储式去库存、放宽个人房贷利率、再次组织“保交楼”相关会议等各种托底方案抬高市场情绪。
2、现货成交情况：
今日铁矿石现货市场交投情绪一般，成交一般，全天较上一交易日涨7-18.
3、基本面数据：
5月13-5月19日，中国47港到港总量3028.6万吨，环比增加825.0万吨；45港到港2847.1万吨环比增加700.7万吨。澳巴19港铁矿石发运量2455.6万吨，环比增加10.0万吨，其中澳洲发运量1517.3万吨，环比减少144.2万吨，发往中国1661.5万吨，环比减少20.8万吨。巴西发运704.3万吨，环比增加76.3万吨。
【基本面分析】
目前铁水产量继续抬升，证明高炉端复产进行时，需求端略有回升。但近日到港大增叠加目前港口库存仍然处于高位，材端去库速度能否延续前期快速下降趋势并支撑当前铁水增产的动力是目前铁矿的上行源动力。由于铁矿港口库存迟迟未见持续性降低，后期资金可能转向交易铁水见顶。但短期宏观情绪较高，加上铁水依旧处于增长周期，铁矿石价格短期或没有大幅回调基础。
【策略建议】
1、方向：震荡
2、策略：区间操作
3、核心逻辑
1）地产重大利好利多盘面，宏观预期支撑盘面做多情绪，回调幅度有限，短期资金炒作情绪大于基本面情绪。
2）高炉铁水持续增加，短期未见见顶信号。但铁矿石港口库存仍然维持高位。资金未来或交易铁水见顶预期。
3）煤端安检退出增加未来供应预期，炼钢成本存在下降预期。
不锈钢
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宏观助推市场看涨情绪，沪不锈钢强势拉升
【市场动态】
1、从房地产开发投资情况来看，26个省市投资额突破百亿，排在前三名的分别是江苏、浙江和广东，1-4月投资额分别为3852.3亿元、3569.26亿元和3532.56亿元，投资额均在三千亿以上。西藏投资额最低，仅为10.26亿元。
2、近期内蒙古高碳铬铁自然块现金含税出厂成交价格为8900元/50基吨，成交量为3车。
3、5月22日，SS2409单日成交量45.2万手（+14.8万手），持仓量18.4万手（+29321手）；上期所注册仓单量169585吨（-428吨）。
【基本面分析】
1、成本端：304冷轧生产成本约为14000元/吨，价格上涨利润空间走扩。
2、供需情况：现货刚需成交为主，钢厂减产不及预期预计供需持续宽松。
3、主流交易逻辑：多头—（1）房产利好政策带动黑色需求预期好转；（2）受主要镍产国利多消息刺激镍价大幅上涨，不锈钢现货成本支撑较强；空头—（1）库存持续处于较高水平，抑制价格上涨；（2）现货需求不温不火，下游维持刚需采买节奏。
【技术分析】
SS主连日线级别：收盘涨2.79%，最高14905，最低14420，波幅485。MACD红柱伸长快慢线交金叉，KDJ指标向上发散，技术信号偏强。截至收盘，2409合约上资金净流入3.49亿，沉淀资金19.23亿。
【策略建议】
1、震荡偏强，日内强势拉涨，投机谨慎追高；产业按需参与。
2、核心逻辑：
1）304冷轧即期综合成本14000，整数位支撑较强，叠加镍端利好交易，对不锈钢存正反馈；
2）钢厂正常排产，房产利好推动，在需求预期兑现前，不锈钢供应持续宽松，库存仍在高位。
3、风险点：市场情绪降温政策落地不及预期、镍冲高回落
铁合金
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印度合金降价，国内合金震荡运行，盘面波动率收窄
硅铁
【基本面分析】
1、成本端：青海、宁夏硅石到厂180-240元/吨，神府兰炭小料900-940元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮960-990元/吨，硅铁成本6100-6500，利润480-800区间尚可。
2、硅铁现货：72标块报6900-7100元/吨，75报7500-7700元/吨现金自然块含税出厂。印度硅铁询盘减少价格下跌，与5月13日相比印度70%硅铁价格周环比下降1700卢比/吨，约20美元/吨，国内FOB出口报价涨幅收窄。南京钢铁硅铁采购量600吨，缩量明显。
3、仓单变化：硅铁仓单17258张较上个交易日减少27张，预报800张较上个交易日增加400张，仓单和预报合计90290吨环比增加1865吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.31%收在191.3，资金净流入47.71亿。黑色系品种涨跌互现。硅铁主力合约收在7308，跌幅1.59%，资金流出1800万，减仓2551手，结算价7310。技术上，日K线收长下引线中阴线，KDJ线向下发散缓慢，1小时K线重心下移但需要关注60均线支撑。
【策略建议】
1、方向：高位震荡重心下移，关注15分钟60均线有效跌破与否。
2、策略：产业关注07合约高升水卖点价，投机关注09合约7200支撑和7380压力高抛低平，波段继续关注6800支撑和7600压力。
3、核心逻辑：黑色中唯独比较弱的品种，双硅反套影响有一定的影响，基本面供需双强利润较高，继续关注仓单注销对现货市场的影响，另外近期合金走势也受到印度合金的影响，关注钢厂补库和企业库存拐点。
【风险提示】宏观强预期被弱现实拖累、钢厂复产负反馈、信息不对称
硅锰
【基本面分析】
1、锰矿：资金持续关注澳块缺口问题，港口报价高位持稳。天津港澳块报65元/吨度，加蓬报63元/吨度，南非半碳酸56元/吨度;钦州港南非半碳酸报价52元/吨度，澳块报62元/吨度上下，加蓬报60元/吨度。
2、硅锰现货：6517硅锰南北方报8000-8200元/吨现金含税出厂，硅锰期货高位震荡运行，市场报价混乱，工厂有惜售心态但高位成交零星。华东有钢厂上周采购定价8200元/吨，昨日有钢厂采购定价8450元/吨，钢招价格重心抬升。印度硅锰出口报价下调，5月20日硅锰6014的FOB价格为1115美元/吨，环比下降35美元/吨，硅锰6516的FOB价格为1220美元/吨周环比下降30美元/吨，反映出口需求减弱。
3、仓单变化：硅锰仓单77768张较上一交易日减少200张，仓单预报19873张较上一交易日持平，仓单和预报488205吨环比减少1000吨，交割库存微降。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.31%收在191.3，资金净流入47.71亿。黑色系品种涨跌互现，硅锰主力涨0.48%收在8816，资金净流入1.2亿，日增仓9597手，结算价8780。技术上，日K线收小阴线，KDJ线交弱金叉，资金01增仓明显，1小时K线震荡运行，关注1小时60线支撑。
【策略建议】
1、方向：短期高位震荡，关注资金流向。
2、策略：产业关注近月合约9000上分批小量套保，投机观望。
3、核心逻辑：钢厂低库存战略下补库预期仍在，钢招价格趋于稳定且现货报价也趋于稳定。多头交易的逻辑仍在锰矿澳块缺口预期以及未来可能存在的硅锰厂无矿生产预期，而空头交易的是仓单未来流向市场压力和澳块缺口证伪。多空博弈激烈，关注资金情绪和钢厂补库。
【风险提示】
south32澳块缺口难修复、港口锰矿库存持续去化、硅锰供需错配、信息不对称
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：本日沪铜主力合约2407高开后震荡回落，收盘价86220，较上日下跌870元吨。关于COMEX挤仓的问题：LME可挪用交割的库存在4W吨，国内保税库可用交割在3W吨，欧洲发美国2周左右，亚洲发美国估计要30-50天。往期7月进入交割月后持仓量4K-5K手，21年最高5.6K，折合就是5.5W吨左右。如果临近交割月持仓量能逐渐下去的话，挤仓风险基本可以消除。当前主要追踪7月合约持仓量还有海外的发运量和时间。
【操作与宏观】单边多单轻仓谨慎持有，加速上冲注意减仓，当前交易核心在宏观，中期判断只要衰退交易不开始多头趋势仍然稳定。宏观：国内方面，央行、国家金融监管总局出台房地产政策组合拳，取消全国层面首套和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，首套、二套住房贷款最低首付款比例分别降至15%、25%。此外，央行宣布拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，利率1.75%，主要用于收购已建成未出售商品房，用作保障性住房。后续关注一线城市二手房5-7月的成交量和价格随着时间推移，地产政策效果向商品这侧偏移。
海外方面：美国4月通胀数据下行，打消了此前市场对于货币政策收紧的顾虑。不过当前美国服务通胀粘性仍然较强，年内降息预期仍然会摆动。关注本周四欧洲制造业PMI数据，如果走弱则有可能下修在通胀预期。
【供需】：供求方面，当下基本面的主要矛盾为中游冶炼产能扩张严重造成矿石偏紧，因此基本面驱动在成本端，并没有反应下游需求与库存的变化。库存方面，截至5月16日，主流地区铜库存环比累库0.4万吨至40.69万吨。Comex库存回落至2W吨下方；LME库存增加2500吨，近期LME亚洲库存连续增加，反映中国出口压力。供应方面，电铜方面，4月产量公布为98.51万吨(同比增1.56%)，产量降幅较市场前期预期偏低;虽有检修计划，但冶炼厂原料充足，且从冶炼利润角度长单并未发生明显亏损，整体生产活动保持常态。5月共计有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能164万吨，smm预测产量为97.71万吨。需求一侧，伴随铜价近期显著拉涨下游需求明显受挫，加工企业订单不佳，除刚需补货外，现货成交较为清淡。
铝
【价格】：今日沪铝主力合约2407高开后继续冲高回落，收盘价21375，较上一交易日上涨280元吨。氧化铝主力合约高开后宽幅震荡，收盘价4149元/吨，较上一交易日上涨55元/吨。
【电解铝操作与宏观】 沪铝单边多单轻仓谨慎持有,价格目标可以看到22000，短期支撑位上移至21100.中期判断只要衰退交易不开始多头趋势仍然维持。 【电解铝供需】：【当前交易的核心点：1，降息预期下有色整体偏强；2，伦铝集中性交仓以及国内产业链利润分配失衡，铝在有色中偏弱；3，铝锭整体库存仍然较低，支撑铝价；】 4月电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%；4月铝水比例同比增加2个百分比至75.36%。库存方面，5月20日，钢联统计电解铝锭社会总库存77.5万吨，累库0.7万吨；铝棒库存19.55万吨，去库1.2万吨。截止目前云南复产总规模达66万吨，剩余63万吨待复产有望在6月份陆续达产。而消费端开始向淡季过渡叠加高铝价抑制下游采购意愿,铝锭库存出现累库。
【氧化铝观点】【当下核心矛盾为：1，铝土矿偏紧；2，下游复产；3，海运费上升。】澳洲两家氧化铝工厂因不可抗力无法发货，影响产能600万吨。绝对体量不大，但考虑到当前氧化铝市场存在缺口，且澳大利亚占据氧化铝进口量的60%，使得供应短缺担忧进步加深，市场做多意愿升温。供需矛盾的缓解仍需等待晋豫地区铝土矿复产。目前山西部分矿山在推进复产工作，但短期大幅放量的可能性偏低，现货偏紧局面维持。仓单库存增至17万吨以上，后期市场有负反馈压力。随着现货价格持续上涨，目前产业利润已经来到了近1000元/吨的水平。即便以边际产能考虑，现在氧化铝利润都达到了20%以上。当然，高利润从来不是做空的理由，核心还是在于矿的问题何时解决。如果5月山西铝土矿复产仍然不兑现的话，叠加下游电解铝复产，市场缺口将进一步扩大。那么上涨行情仍会继续，操作上维持多头思路。
工业硅
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宏观情绪带动期货上涨，现货价格小幅下滑
【市场动态】
1、今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕12800-12900元/吨；553通氧黄浦港报价围绕13000-13100元/吨；421价格黄浦港报价13500-13700元/吨。市场报价目前依旧保持弱势，部分企业符合新交割品级的工业硅开始有部分计划在12合约上进行套保开仓，目前较市场成交价有足够利润，后期成交或会增多。
【基本面分析】
1、有机硅价格持稳运行，有机硅DMC价格13500-13800元/吨，较昨日无变化，4月有机硅单体厂开工产能461万吨，产能释放率83.06%，环比上升5.3%；4月单体产量约37.81万吨，环比增产2.58万吨。终端市场刚需备货，工厂低价有上调，但目前市场无明显支撑，预计价格依旧是以盘整为主。
2、下游多晶硅价格低位运行，N型硅料价格42元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价39元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价37元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价35元/千克，较昨日无变化。多晶硅库存高位难以消耗，下游采购积极性偏低，且检修增加，整体市场价格走势并不乐观。
3、铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有反复，目前报价20400元/吨，较昨日无变化；ZLD102铝合金价格持稳运行，目前报价21200元/吨，较昨日无变化，铝合金锭市场价格稳中小幅下调，整体铝市场走势相对乐观，但是对工业硅的采购并未出现积极囤货现象，中间贸易商反馈其基本是以刚需采购为主，并且依旧压价。
4、据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库51000-53000余吨，黄埔港仓库32000-33000余吨，天津港仓库在32000-35000吨左右，现货库存无变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2407合约，今日高开高走，涨幅0.98%，尾盘收在12340，资金净流入4028万，日增仓3424手，结算价12330，目前工业硅通氧553基差在660-760 左右，工业硅421基差在1,160—1,260左右，替代交割品421目前依旧是升水2000元/吨，目前期货仓单53,846手，较昨日增加536张，共计269230吨。
【策略建议】
1、方向：目前预计依旧保持震荡运行。
2、策略：观望。
能源化工
尿素
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价格高位震荡，新单交投转弱
【市场动态】
1、国内尿素行情今日多以稳定为主，工厂新单成交活跃度不高，多执行部分前期订单，目前高氮复合肥仍有补货，但整体需求将逐步萎缩，区域农业经销商少量备肥，农需整体活跃度暂不高，下游观望居多。
2、品种总持仓284740手，增加4538手。仓单2641张，减少93张。
【基本面分析】
1、在气温升高、旺季预期等多因素影响下，煤炭市场情绪偏向乐观，低价货源偏紧，但产地煤炭加速向港口转移，短期港口库存仍将继续被动累积，也将抑制后期煤价上涨空间。
2、日产量开始逐步回升，陕化和丰喜预期近期复产，其他装置6月初逐步复产。复合肥负荷开始下降，同比仍较高，高氮肥生产进入最后阶段，厂家主要执行未完订单，仍有部分采购需求；夏季肥整体备肥进度超5成，西南、湖北麦收开始，高价下备肥节奏暂缓。厂家库存继续下降至32.12万吨，产销压力暂不大。
3、多头主流逻辑：夏季备肥仍有缺口，厂家产销压力不大。空头主流逻辑：日产同比高位，复合肥负荷或见顶回落，麦收期间备肥将进入空档期，政策保供。
【策略建议】
1、方向：震荡
2、策略：暂时观望
3、核心逻辑
1）夏季备肥仍有缺口
2）可流通货源不多
3）政策保供对行情形成压制
甲醇
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甲醇期现延续回落
【市场动态】
1、甲醇期现报价继续回落，场内业者对后市悲观情绪渐起，近期内地部分区域厂家库存压力有所增加，加之终端下游市场需求跟进有限，供需矛盾凸显下，内地市场价格有所下调。港口现货刚需采买，日内交投比较活跃。
2、品种总持仓1186345手，减少17733手。仓单5228张，减少4046张。
【基本面分析】
1、在气温升高、旺季预期等多因素影响下，煤炭市场情绪偏向乐观，低价货源偏紧，但产地煤炭加速向港口转移，短期港口库存仍将继续被动累积，也将抑制后期煤价上涨空间。
2、随着前期停车装置的重启，内地市场开工较前期有所提升，虽后期关中、甘肃等地区装置也存检修计划，但考虑到目前煤制甲醇整体盈利情况较好，不排除后期装置停车存在推迟的可能。需求方面来看，兴兴装置已处停车状态，且后期南京诚志烯烃装置也存检修计划，主力下游开工降低，且传统下游需求表现一般，入市成交仅维持刚需，需求端整体对甲醇消耗量有所减少。随着国际装置的计划外停车，进口船货抵港量较前期有所减少，港口市场库存延续去库状态，目前港口套利空间再次打开，内贸量或窄幅增加。
3、多头主流逻辑：装置仍有检修，目前厂家库存压力不大，港口可流通货源偏紧。空头主流逻辑：部分烯烃装置存提前检修预期，装置复产下供应端利好支撑总体正逐步减弱。
【策略建议】
1、方向：震荡偏强
2、策略：暂时观望，追高有风险
3、核心逻辑
1）甲醇检修和复产均有
2）下游市场亏损加剧
3）到港量减少，港口和内地套利窗口打开
PVC
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基本面驱动相对有限，PVC期货上行承压
【市场动态】
1、宏观驱动增强，房地产市场政策频出使得当前商品市场氛围偏强，近期煤炭及黑色、建材系相关商品皆受此影响。
2、电石供应端阶段性开工回落，电石价格止跌回升，主产地乌海、宁夏地区电石主流报价2800元/吨。但伴随着PVC开工走弱对电石需求有所下降，电石价格持稳运行。
3、5月中下旬期间PVC供应端检修增加，行业开工负荷阶段下降，预计6月中上旬期间装置陆续恢复，开工提升，市场整体货源供应仍较为充裕。
4、5月中下旬期间南方地区雨季影响，需求呈阶段季节性走弱变动。地产相关措施尚未对需求产生实质性影响，下游采购积极性低，市场交投氛围偏弱，整体需求难有明显改善。
【基本面分析】
近期房地产利好政策频出使得商品市场整体氛围仍显偏强，市场预期对中长期建材类相关商品形成强有力提振，但当前地产相关措施尚未对PVC制品需求产生实质性影响，强预期究竟能否带动弱现实修复仍需待市场进一步关注。短期内市场货源供应充裕产业链库存去库缓慢，下游需求改善相对有限，期货端仍面临高升水状态的上行阻力，关注6400附近压力表现。
PP/PE
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价格震荡回调，聚烯烃短期关注支撑位表现
【期货市场】
周三L2409开8578最高8617最低8572结算8597涨2元/吨，持仓增加8209手；PP2409开7795最高7814最低7763结算7792跌9，持仓减少11221手，日线图来看，L2409日盘震荡运行。夜盘低开震荡。均线系统来看多头排列未改，价格跌破5日均线。MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴上方收敛，但处于强势区域，短期支撑位8500，压力位8700。PP2409日盘震荡运行，夜盘低开后震荡。均线系统来看多头排列未改但价格跌至5日均线下方，MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴上方运行，仍处于强势区域。短期支撑位7700，压力位7900。
【现货市场】
1、周三华北地区LLDPE主流成交价格在8480-8580元/吨，华东拉丝主流价格在7720-7800元/吨。PP09基差-76，L09基差-42。
2、周三两油库存87万吨，较上一日去库1万吨。期货震荡，现货市场整体成交尚可。
【综合分析】
文华商品指数逐步接近前高位置，谨防商品整体回调。聚烯烃短期仍处于回调态势中，下方关注支撑位表现。
纸浆
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盘面重心企稳 日线上探新高
【现货报价】 截止5.22日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针6100元/吨，银星6500元/吨，马牌月亮6500元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5850元/吨。
【市场分析】 据PPPC，世界20国商品浆供应商库存3月底为41天（标准计算方式）。漂白软木浆库存天数较上期增加1天，为39天（2月数据调整）；漂白硬木浆库存天数较上月下降2天，为43天。世界20国商品浆供应商3月总出货量环比+8.4%。其中，漂白软木浆出货量环比-5.8%，漂白硬木浆出货量同比+20.2%。
行情回顾：纸浆主力合约日线盘面震荡走强，期价盘面整体低开高走，日线缩量减仓上行冲高，盘面重心抬高6450左右。短线资金跟随消息面情况参与偏强，利多支撑来自巴西洪水影响，市场对供应担忧情绪刺激，实际减供影响需要在观察，短线商品趋势偏强，纸浆跟随企稳运行，日线盘面震荡走高下，短线维持偏强格局。
短线阔叶提涨表现支撑市场报价重心，现货需求虽高位疲软，但价格逻辑持续走强。目前五月阔叶提涨支撑进口表现。现货报价维持重心向上。节后预期看，市场期现报价走强来自现货端提涨，时间需求端表现不一，报价走高抑制市场需求，下游接货意愿走低，目前看，是对需求回暖有一定预期偏弱，终端实现改善需要时间，纸浆盘面强势反馈供应担忧。短线趋势表现看，纸浆日线维持强势格局，报价维持高位，期现重心有一定支撑，至此日线关注支撑表现。
【技术分析】 日线维持五日均线走强，布林轨道维持上轨运行，技术性驱动偏强
【操作策略】外盘报价维持强势，国内进口倒挂有价差修复预期，关注盘面升水表现下的买近卖远套利操作机会（仅供参考）
玻璃
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市场氛围较好，玻璃期货偏强运行
【市场动态】
据隆众资讯，全国均价1693元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1600元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1580元/吨；华南地区主流价1780元/吨；西南地区主流1790元/吨；东北地区主流价1670元/吨；西北地区主流价1680元/吨。
【基本面分析】
1.供应方面，浮法玻璃行业开工率为83.5%，与上一日持平%；浮法玻璃行业产能利用率为84.77%，与上一日持平；全国浮法玻璃日产量为17.52万吨，与上一日持平。全国浮法玻璃产量121.11万吨，环比下降0.92%，同比增加6.68%。
2.库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5948.38万重箱，处于两个月低位，环比下降172.2万重箱或2.81%，同比增加23.59%，折库存天数较上期下降0.5天至24.8天。平均产销率超百，行业去库力度较上期增加。
3.近期地产政策的持续加码给玻璃期货市场带来强劲支撑。玻璃中下游阶段性补库，带动各大区玻璃库存下滑，目前沙河地区厂库及经销商库存压力并不大。
【策略建议】
1、方向：震荡偏多
2、策略：2409合约可参考区间1577-1732，低吸高抛
3、核心逻辑：当前玻璃市场强劲支撑来自于地产政策的不断加码，但终端需求没有明显改善，区间震荡操作为主。（仅供参考）
纯碱
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震荡整理
【市场动态】
前一交易日纯碱主力09合约开盘价2366/吨，收盘价2374元/吨，最高2444/吨，最低2362元/吨，上涨2.62%。持仓79.7万张，较前一交易日+1.5万张，成交206.1万张，较前一交易日+58.3万张。夜盘开盘2407，收于2385。FG-SA09价差-729，SA9-1价差99。
【基本面分析】
华中地区直供重碱送到价2250左右。本周纯碱厂家库存预计累库1万吨。
宏观国际方面，美元信用坍塌带来大宗商品价格的水涨船高，此大气候下的纯碱玻璃小气候如何演绎是个问题；国内而言，房地产的周期下行形成了对建筑玻璃的压制，建筑玻璃的周期锁住了纯碱高度的想象空间。产业方面，纯碱的需求保持刚性，浮法玻璃日熔维持高位，暂未发现大规模冷修迹象，同时需求端保持着光伏增量，产业需求潜力仍存。但远兴阿碱项目与金山新产能的投放大幅缓解供应压力，甚至造成产能过，高供应成为新常态。供需双增，悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。
【策略建议】
(1)方向：震荡偏强对待；
(2)策略：9-1正套。
(3)核心逻辑：品种长期供应恢复，短期情绪及暑期检修近月存在驱动；
(4)风险提示：下游大规模冷修。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
5月22日，豆粕期权当日全部合约总成交量为24万手，持仓量81万手。豆粕成交量PCR的比值为1。持仓量PCR的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为20%，看跌期权合约隐含波动率为20%。当前豆粕20日历史波动率为16%。
【策略建议】当前美豆播种进度不及去年，支撑美豆价格，但USDA5月供需报告显示世界新季大豆预计再次丰产，结合技术分析来看，短期行情震荡运行。期权策略可采取比例价差短期做空看涨期权波动率进行套利。
【白糖期权行情介绍和分析】
5月22日，白糖期权当日全部合约总成交量为11万手，持仓量35万手。白糖成交量PCR的比值为1、持仓量PCR的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为12%，看跌期权合约隐含波动率为12%。当前白糖20日历史波动率为11%。
【策略建议】国内糖市交投意愿一般，产区集团多数报价持平，销区加工糖报价平稳，市场整体成交仍以刚需采购为主。郑糖跟随大宗商品回调，2409 合约冲高受阻，围绕 6200 关口震荡。国内糖产销率偏好，4 月进口糖源低于上年同期，低价替代糖源受海关新规管控，现货挺价对盘面支撑，郑糖回调空间有限。期权策略暂时观望
【50ETF期权行情介绍和分析】
5月22日,50ETF期权当日全部合约总成交量为103万张，持仓量166万张。50ETF成交量PCR的比值1，持仓量PCR的比值维持在0.9。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为13%，认沽期权合约隐含波动率为13%。当前50ETF20日历史波动率为10%。
【策略建议】市场连续走强后，资金出现分歧，行业间得切换明显，并未形成趋势性行情，同时市场情绪也较为理性克制，短期止盈情绪较高，随着盘中VIX再度来到新低后期买权胜率较高，可利用六月合约进行买入牛市价差。
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