苏凌瑶晶圆制造行业需求复苏出现分化。台积电2024年月度营业收入同比增速重回正增长轨道；中芯国际和华虹半导体2024Q1稼动率亦呈现环比回升趋势；联电2024Q1稼动率依然维持在相对低位。随着晶圆制造行业稼动率的回升，晶圆封测行业需求也有望水涨船高。支撑评级的要点先进制程晶圆厂台积电营业收入同比重回正增长轨道，高性能计算构成营业收入主要支撑。台积电2024Q1营业收入约5926亿新台币，YoY+17%。台积电2024年4月营业收入约2360亿新台币，YoY+60%。台积电营业收入同比重回正增长轨道。台积电2024Q1高性能计算营业收入占比约46%，YoY+2pcts。高性能计算在台积电营业收入占比贡献越来越高。成熟制程晶圆厂中芯国际和华虹半导体稼动率修复，联电稼动率依然处于相对低位。中芯国际2024Q1稼动率约80.8%，QoQ+4.0pcts，YoY+12.7pcts。华虹半导体2024Q1稼动率约91.7%，QoQ+7.6pcts，YoY-11.8pcts。联电2024Q1稼动率约65%，QoQ-1pcts，YoY-5pcts。中国大陆成熟制程晶圆厂已经出现稼动率环比回升的趋势，而中国台湾成熟制程晶圆厂稼动率依然处于相对低位。智能手机和消费电子等领域需求有复苏趋势，工控和汽车等领域需求或依然承压。中芯国际2023Q4和2024Q1智能手机营业收入占比增长至超过30%。中芯国际2024Q1消费电子营业收入占比约30.9%，QoQ+8.1pcts。华虹半导体2024Q1消费电子营业收入占比62.6%，QoQ+7.2pcts，YoY+4.2pcts，这也是2023年以来华虹半导体消费电子季度营业收入占比首次重回60%以上。我们认为这一定程度上反映了智能手机和消费电子需求的复苏。华虹半导体2024Q1工控和汽车季度营业收入占比22.3%，QoQ-8.1pcts，YoY-6.3pcts，这也是2023年以来华虹半导体工控和汽车营业收入占比首次跌破25%。我们认为这一定程度上反映了工控和汽车领域景气度的下滑。集成电路封测行业2024Q1营业收入和归母净利润同比呈现复苏迹象。长电科技2024Q1营业收入约68.4亿元，YoY+17%；归母净利润约1.4亿元，YoY+23%。通富微电2024Q1营业收入约52.8亿元，YoY+14%；归母净利润约1.0亿元，同比增长显著。华天科技2024Q1营业收入约31.1亿元，YoY+39%；归母净利润约0.6亿元，同比扭亏为盈。集成电路封测龙头公司在2024Q1普遍性出现营业收入同比回升和归母净利润同比修复的趋势。评级面临的主要风险行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。原材料价格上涨。
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