转自：中邮证券研究所
上周经济高频数据关注点，一是生产热度稳中有升，钢铁产业链持续回暖，化工、轮胎开工率上行，沥青开工率下降；二是居民消费季节性回落的同时，国内SCFI指数上行加速，出口短期维持韧性；三是商品房销售边际回落，房地产新政或推动去库加速，政策效果仍待观察；四是原油、有色、螺纹钢价格整体上涨，铜价上行加速并持续运行在1万美元/吨关口之上，输入性涨价因素仍较明确。短期重点关注房地产政策效果及大宗商品价格走势。
生产：钢铁产业链持续回暖，半钢胎开工率高位上行
5月17日当周，焦炉产能利用率较前一周升高0.74 pct，高炉开工率持平，螺纹钢产量增加2.97万吨、库存下降9.03万吨，沥青开工率下降1.3 pct，PX开工率持平，PTA开工率升高，全钢胎开工率大幅回升，半钢胎开工率持续运行在历史高位。
需求：商品房销售边际回落，SCFI指数加速上行
5月19日当周，商品房成交面积减少16.29万平方米；SCFI指数加速上涨，BDI指数大幅回落。5月12日当周，城市供应土地面积减少172.69万平方米，商品房存销比升高，住宅用地成交溢价率下降；电影票房节后大幅回落；乘用车厂家日均零售、批发销量下降。
物价：金属整体上涨，铜价上行加速
5月17日，布伦特原油价格上涨1.44%至83.98美元/桶；焦煤期货价格下降1.62%；LME铜、铝、锌期货结算价周变动分别为+6.72%、+3.99%、+3.33%，铜价持续在万元关口之上运行；国内螺纹钢期货价格上涨1.59%；猪肉、鸡蛋价格上涨，蔬菜、水果价格下降，农产品价格延续下行趋势。
物流：执行航班量持续下降，货运流量指数回升
5月18日当周，地铁客运量北京下降、上海微增；国内、国际执行航班量均持续下降，整车货运流量指数回升。
风险提示：政策效果不及预期，流动性超预期收紧。
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正文
1 生产：钢铁产业链持续回暖，半钢胎开工率高位上行
钢铁：下游需求增长带动上游生产加速，焦炉开工率升高，高炉开工率持平，螺纹钢产量增长库存下降。5月17日当周，国内独立焦化厂（230家样本）焦炉产能利用率为72.7%,较前一周升高0.74pct；钢厂高炉（247家样本）开工率为81.5%,较前一周持平；全国建材钢厂螺纹钢产量233.58万吨,较前一周升高2.97万吨；螺纹钢库存213.59万吨，较前一周下降9.03万吨。钢铁产业链持续回暖。
石油沥青：开工率下降。5月15日当周，国内石油沥青装置开工率为25.7%，较前一周下降1.3pct。
化工：PX开工率持平，PTA开工率升高但仍处低位。5月16日，国内化工PX开工率为79.79%，较前一周持平；PTA开工率为71.4%，较前一周升高3.5pct。PTA开工率处于低位，短期或将稳步回升。
汽车轮胎：全钢胎开工率大幅回升，半钢胎持续运行在历史高位。5月16日当周，汽车全钢胎开工率为68.06%，较前一周升高18.85pct；汽车半钢胎开工率为80.69%，较前一周升高4.48pct。节后全钢胎开工率快速回升，上周升至近五年较高水平；半钢胎开工率重回80%以上，持续在历史高位运行。
2 需求：商品房销售边际回落，SCFI指数加速上行
房地产：商品房库存微升，土地供应面积减少，住宅类用地成交溢价率下降，商品房成交面积下降。5月19日当周，30大中城市商品房成交177.73万平方米，较前一周减少16.29万平方米。5月12日当周，10大城市商品房存销比（面积）97.52，较前一周升高0.18；100大中城市供应土地占地面积为1226.4万平方米，较前一周减少172.69万平方米；100大中城市住宅类用地成交溢价率为0.62，较前一周下降1.27。
电影票房：节后首周票房季节性大幅回落。5月12日当周，全国电影票房总收入48000万元，较前一周下降116800万元。
汽车：厂家零售、批发日均销量月初周期性下降。5月12日当周，全国乘用车厂家日均零售销量46584辆，较前一周减少34984辆；全国乘用车厂家日均批发销量33580辆，较前一周减少80565辆。
航运指数：SCFI指数加速上涨，BDI指数大幅回落。5月17日当周，上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得2520.76点，较前一周升高214.97点；中国出口集装箱运价指数（CCFI）录得1311.85点，较前一周升高74.01点；波罗的海干散货指数（BDI）录得1844点，较前一周下降285点，周涨幅为-13.39%。
3 物价：金属整体上涨，铜价上行加速
能源：布伦特原油价格上涨1.44%至83.98美元/桶。5月17日，布伦特原油期货（连续合约）结算价收于83.98美元/桶，较前一周上涨1.19美元/桶，周变动幅度为1.44%。上周布伦特原油价格小幅上涨，短期走势或将窄幅震荡。
焦煤：期货价格下降1.62%，收于1726元/吨。5月17日，焦煤期货（活跃合约）结算价收于1726元/吨，较前一周下降28.5元/吨，周变动幅度为-1.62%。
金属：有色金属涨幅较大，铜价上行加速并持续运行在1万美元/吨以上。5月17日，LME铜期货（活跃合约）收盘价为10715美元/吨，较前一周上涨675美元/吨，周变动幅度为6.72%；LME铝期货（活跃合约）收盘价为2621美元/吨，较前一周上涨100.5美元/吨，周变动幅度为3.99%；LME锌期货（活跃合约）收盘价为3043美元/吨，较前一周上涨98美元/吨，周变动幅度为3.33%；国内螺纹钢期货（活跃合约）结算价为3710元/吨，较前一周上涨58元/吨，周变动幅度为1.59%。
农产品：猪肉、鸡蛋价格上涨，蔬菜、水果价格下降，农产品价格延续下行趋势。5月17日，农业农村部发布的农产品批发价格200指数录得119，较一周前下降1.03，周变动幅度为-0.86%。主要农产品中，猪肉平均批发价为20.76元/公斤，较一周前升高0.35元/公斤，周变动幅度为1.71%；鸡蛋平均批发价为8.65元/公斤，较一周前升高0.32元/公斤，周变动幅度为3.84%；28种重点监测蔬菜平均批发价为4.75元/公斤，较一周前下降0.14元/公斤，周变动幅度为-2.86%；7种重点监测水果平均批发价为7.36元/公斤，较一周前下降0.05元/公斤，周变动幅度为-0.67%。
4 物流：执行航班量持续下降，货运流量指数回升
地铁客运量：北京客运量下降，上海微增。5月18日，北京地铁客运量七天移动均值为912.17万人次，较前一周减少122.07万人次，周变动幅度为-11.8%；上海地铁客运量七天移动均值为1098.76万人次，较前一周增加2.73万人次，周变动幅度为0.25%。
执行航班量：节后持续回落。5月18日，国内（不含港澳台）执行航班量近七天移动均值为12532.86架次，较前一周减少79.57架次，周变动幅度为-0.63%；国内（港澳台）执行航班量近七天移动均值为322.71架次，较前一周减少9.14架次，周变动幅度为-2.76%；国际执行航班量近七天移动均值为1465架次，较前一周减少33架次，周变动幅度为-2.2%。
整车货运：流量指数回升。5月18日，整车货运流量指数近七天移动均值为112.27，较前一周增加4.11，周变动幅度为3.8%。
5 总结：生产持续改善，铜价加速上行
上周经济高频数据关注点，一是生产热度稳中有升，钢铁产业链持续回暖，化工、轮胎开工率上行，沥青开工率下降；二是居民消费季节性回落的同时，国内SCFI指数上行加速，出口短期维持韧性；三是商品房销售边际回落，房地产新政或推动去库加速，政策效果仍待观察；四是原油、有色、螺纹钢价格整体上涨，铜价上行加速并持续运行在1万美元/吨关口之上，输入性涨价因素仍较明确。短期重点关注房地产政策效果及大宗商品价格走势。
6 风险提示
政策效果不及预期，流动性超预期收紧。
证券研究报告《中邮证券-固收：生产持续改善，铜价加速上行-高频数据跟踪》
对外发布时间：2024年5月20日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师:梁伟超 SAC编号：S1340523070001
分析师:崔超 SAC编号: S1340523120001
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